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期權新手必修課:什麼是Gamma逼空(Gamma Squeeze)?如何避免遭遇它?3分鐘迅速了解!

期權新手必修課:什麼是Gamma逼空(Gamma Squeeze)?如何避免遭遇它?3分鐘迅速了解!

Leona Liu, 編輯

一些人或許認為Gamma逼空聽起來很神秘。本文旨在從下列幾個關鍵方面幫助讀者快速了解Gamma逼空的相關知識∶

  • 什麼是Gamma逼空?
  • 什麼將引發Gamma逼空?投資者可以怎樣避免遭遇這種情況?
  • Gamma逼空 VS 逼空
  • Gamma逼空的例子
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什麼是Gamma逼空?

Gamma逼空是做市商在賣出特定股票的認購期權(call options)後對沖他們的負Gamma(空頭)和負Delta(空頭)頭寸。

這個籠統的解釋或許仍然讓人摸不著頭腦,因此我們可以將它進行分解∶

Delta——這個希臘字母代表在對應的正股價格變動1美元時期權價格預期的變動。正Delta表示多頭頭寸,因為期權價格將隨著股票價格的上升而上升,反之,負Delta表示空頭頭寸。

Gamma——Gamma是Delta的衍生,它代表Delta的變化率。Gamma值在期權為平值(at-the-money) 時最高,而虛值(out-the-money)或實值期權(in-the-money)的Gamma值最低。

Gamma值為正——表明股票價格上漲時期權頭寸的Delta將隨之上升,反之亦然。

Gamma值為負——表明股票價格上漲時期權頭寸的Delta將隨之下跌,反之亦然

上表顯示認購期權的Delta值隨股票價格變動的情況。斜率代表變化率,也就是Gamma,而斜率在期權為平值時最大。深度虛值期權的曲線更平緩,從圖表上直觀的反映了為什麼Gamma值在期權為深度虛值或實值時最低。

認購期權Delta和Gamma表

什麼將引發Gamma逼空?投資者可以怎樣避免遭遇這種情況?

出現Gamma逼空並沒有一個決定性的原因,然而,Gamma逼空需要具備下列幾個重要因素∶

  • 一隻股票的短期認購期權
  • Delta對沖
  • 股票流動性低

為了避免Gamma逼空的負面影響,投資者應記住以下兩個簡單的規則∶

  • 不要做空正在出現Gamma逼空風險的股票——選擇龍頭股
  • 不要賣出認購期權

Gamma逼空VS逼空

逼空是指做空或借入股票,過一段時間後再買回來(還給借出方),但當股票受到多頭瘋搶推動價格上漲時,空頭面臨股價上行的壓力,不得不加入購買股票的行列中,試圖平倉減少損失。

Gamma逼空則是發生在期權市場,當做市商賣出深度虛值期權,當期權的Gamma上升時,他們需要不斷購買更多股票在股價上升時對沖他們的頭寸,因此這被叫做“Gamma逼空”。下文將舉例進行更清楚的說明。

Gamma逼空的例子

最近一次著名的逼空是遊戲驛站GameStop (GME),投機者大舉買入GME推動股價在較短時間內暴漲(入下圖所示)。當投資者們買入GME認購期權時,這筆交易需要一個對手方。在大部分情況中,做市商作為投資者的對手方賣出了這些認購期權頭寸。通常,相關正股波動通常不會對做市商造成影響,並且做市商可以從這筆交易中賺取價差。因此,當GME股價飆漲時,做市商賣出的大量認購期權帶來了風險,因為為了對沖這筆交易,做市商需要在市場上購買GME股票。

這是GME股價飆升背後的終極原因。這一次暴漲背後是逼空和Gamma逼空合力導致,而Gamma逼空在其中發揮了火上澆油的作用。(Warren Venketas撰,Leona翻譯)

GameStop股價 VS 標普500指數

 

 

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