一些人或許認為Gamma逼空聽起來很神秘。本文旨在從下列幾個關鍵方面幫助讀者快速了解Gamma逼空的相關知識∶
- 什麼是Gamma逼空？
- 什麼將引發Gamma逼空？投資者可以怎樣避免遭遇這種情況？
- Gamma逼空 VS 逼空
- Gamma逼空的例子
什麼是Gamma逼空？
Gamma逼空是做市商在賣出特定股票的認購期權（call options）後對沖他們的負Gamma（空頭）和負Delta（空頭）頭寸。
這個籠統的解釋或許仍然讓人摸不著頭腦，因此我們可以將它進行分解∶
Delta——這個希臘字母代表在對應的正股價格變動1美元時期權價格預期的變動。正Delta表示多頭頭寸，因為期權價格將隨著股票價格的上升而上升，反之，負Delta表示空頭頭寸。
Gamma——Gamma是Delta的衍生，它代表Delta的變化率。Gamma值在期權為平值(at-the-money) 時最高，而虛值(out-the-money)或實值期權(in-the-money)的Gamma值最低。
Gamma值為正——表明股票價格上漲時期權頭寸的Delta將隨之上升，反之亦然。
Gamma值為負——表明股票價格上漲時期權頭寸的Delta將隨之下跌，反之亦然
上表顯示認購期權的Delta值隨股票價格變動的情況。斜率代表變化率，也就是Gamma，而斜率在期權為平值時最大。深度虛值期權的曲線更平緩，從圖表上直觀的反映了為什麼Gamma值在期權為深度虛值或實值時最低。
認購期權Delta和Gamma表
什麼將引發Gamma逼空？投資者可以怎樣避免遭遇這種情況？
出現Gamma逼空並沒有一個決定性的原因，然而，Gamma逼空需要具備下列幾個重要因素∶
- 一隻股票的短期認購期權
- Delta對沖
- 股票流動性低
為了避免Gamma逼空的負面影響，投資者應記住以下兩個簡單的規則∶
- 不要做空正在出現Gamma逼空風險的股票——選擇龍頭股
- 不要賣出認購期權
Gamma逼空VS逼空
逼空是指做空或借入股票，過一段時間後再買回來（還給借出方），但當股票受到多頭瘋搶推動價格上漲時，空頭面臨股價上行的壓力，不得不加入購買股票的行列中，試圖平倉減少損失。
Gamma逼空則是發生在期權市場，當做市商賣出深度虛值期權，當期權的Gamma上升時，他們需要不斷購買更多股票在股價上升時對沖他們的頭寸，因此這被叫做“Gamma逼空”。下文將舉例進行更清楚的說明。
Gamma逼空的例子
最近一次著名的逼空是遊戲驛站GameStop (GME)，投機者大舉買入GME推動股價在較短時間內暴漲（入下圖所示）。當投資者們買入GME認購期權時，這筆交易需要一個對手方。在大部分情況中，做市商作為投資者的對手方賣出了這些認購期權頭寸。通常，相關正股波動通常不會對做市商造成影響，並且做市商可以從這筆交易中賺取價差。因此，當GME股價飆漲時，做市商賣出的大量認購期權帶來了風險，因為為了對沖這筆交易，做市商需要在市場上購買GME股票。
這是GME股價飆升背後的終極原因。這一次暴漲背後是逼空和Gamma逼空合力導致，而Gamma逼空在其中發揮了火上澆油的作用。（Warren Venketas撰，Leona翻譯）
GameStop股價 VS 標普500指數
更多交易觀點和分析，歡迎@LeonaLiu_DFX在twitter和我共同討論！
本網頁上的內容僅為一般市場評論，並不可能構成任何形式（稅務、法律、會計）的投資建議。本文並不構成對特定金融產品之直接投資邀約或推介。內容僅供參考。讀者不應依賴本文資訊，其作為及不作為亦不應以此作為依據。我們對任何人士以本文為基礎之作為或不作為所導致的結果並不負責。我們對所提供內容的準確性或信息的適當性不作任何保證。本文並不旨在中華人民共和國境內 (就此而言不包括港澳台地區)傳播，在中華人民共和國適用法律所允許情況下除外。
版權聲明：除非為了瀏覽本網站的信息，或依照適用法律或本條款與條件許可，否則沒有我們的特定書面允許，任何人不得以任何方式向第三方複製、篡用、上傳、鏈接、公開演示，發行或傳送本網站上的任何信息或內容。對於未經授權擅自轉載的侵權行為，我們保留進一步追究相關行為主體的法律責任的權利。
如有市場推廣、資源互換等 商務合作 需求，請與我們聯繫。
