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標普500大熊市殺到,市場「恐懼」將引爆?避險關注澳元/日元、歐元/美元、美元/日元!

標普500大熊市殺到,市場「恐懼」將引爆?避險關注澳元/日元、歐元/美元、美元/日元!

Leona Liu, 編輯
  • 交易觀點∶標普500指數在4000點以下看跌;澳元/日元在90點以下看跌;歐元/美元在1.0650以上看漲
  • 隨著風險趨勢的驅動力從貨幣政策等特定基本面動機轉移,市場情緒的關注點正日益從“目的”轉向“手段”
  • 標普500指數在正式進入熊市邊緣試探,目前,這比人們對增長或利率路徑的預期更有可能改變整個市場的基調

 

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市場情緒隨著資本市場一同緩慢從峰值回落

儘管筆者認為尋找整個金融系統最有效驅動力十分有價值——因為這可以幫助確定目前的趨勢是可持續的還是短暫的、是否容易受到即將發生的事件風險的影響——但有時目的比手段更重要。雖然市場下跌沒有造成沒有嚴重的恐慌跡象,但市場似乎越來越多地被不取決於事件風險的偏向所引導。如果我們處於下跌螺旋中,那麼我們理應為此恐慌;但迅速下跌也更有可能是更快的觸底,類似於新冠疫情爆發時的下跌。但與那時不同,我們正在經歷的波動劇烈的下跌可能被證明是更嚴重的,並可能對投資者的信心更具破壞性,此次13日星期五,標普500數隔夜收盤價恰好觸及正式的熊市水平(從歷史高點回撤20%)。如果新聞媒體廣泛預測這個全球市場中最大股指將迎來“熊市”,那麼這個消息——伴隨著恐懼——將在整個金融系統中傳播到各個市場。

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標普500指數日線圖——顯示20日均線和20日振幅

圖表創建於Tradingview

市場情緒不僅僅受到美股的引導——儘管美股是筆者獲取市場總體情況的首選觀察目標。當筆者希望對市場風險偏好進行可靠評估時,會觀察一系列具有流動性但通常對風險趨勢而言接受程度較弱的資產上。筆者在過去數周乃至數月一直跟蹤全球指數、新興市場資產、垃圾債券甚至國債的下跌。對我來說,一個尤為值得注意的現象是外匯套利交易的顯著上漲。市場的利率預期迅速上升破壞了增長前景,使資本市場面臨兩難,但同時也帶來了一點好處,即更高的回報率,這相比十多年的低至零收益率而言已經十分可觀。然而,套利交易上升趨勢出現明顯下滑,但直到上個交易日才出現徹底的下跌。雖然這波及的範圍很廣,但澳元/日元在技術面上表現最為突出,該貨幣對跌破了90的頭肩頂形態的 "頸線"。

澳元/日元日線圖——顯示100日均線和1日振幅

圖表創建於Tradingview

風險偏好和避險貨幣政策的交叉

當涉及到像澳元/日元或紐元/日元這樣的貨幣對時,在尋求較高的利差與對風險暴露的恐懼之間找到平衡相當簡單。然而,當對於美元/日元這樣的貨幣,計算方法就有很大的不同。鑒於美聯儲最近加息50個基點,以及預測將在未來還有兩次50個基點的加息,隨後將穩定的維持一系列25個基點的加息直到年底,因此該貨幣對絕對是一個極佳的套利標的。隨著日央行明確表示將繼續採取刺激措施以保持10年期日本政府債券收益率的穩定,使得美國和日本的貨幣政策前景背離最為顯著。然而,這裡仍然市場情緒也對該貨幣對有所影響。避險情緒下的套利推動了該貨幣對上漲,其上漲但也有美元本身作為 "終極避險工具"的原因(比日元的避險屬性更強)。因此,該貨幣對終於在43個交易日中首次跌破其20日移動平均線。利差開始走平可能讓該貨幣繼續被下跌情緒主導。密切關注美元/日元走勢,因為其可以成為衡量宏觀政策的優先傾向的良好指標。

美元/日元周線圖

圖表由John Kicklighter製作

接下來需要關注的重點

儘管我認為現在是開始豎起威脅評估的雷達並保持高度警惕的關鍵時刻,但也有我們應多加留意的具體事件。作為一個衡量工具和分析標的,美元的表現在筆者的市場前景預測中影響重大。雖然上文所提到過的美元/日元的下跌顯示市場基調出現了從從利率預測到普遍情緒的重大轉變,但仍然要考慮我們正在分析的恐懼情緒的強度,以及其他因素對這種情緒的影響。如果以DXY美元指數為參考,DXY在周四再度沖高,本周已經創下了19年的新高,價格在關鍵的水平附近終於出現進展。對於歐元/美元來說,美元的走勢推動歐元/美元突破了9天的窄幅區間,這出乎筆者預料。此前筆者認為該貨幣對阻力最小的路徑是按區間移動,即回到1.0635上方;但現在匯價跌破1.0500,這個世界上流動性最強的貨幣對接近歷史的最低水平,上一次接近這裡要追溯到2003年初。

歐元/美元日線圖——顯示20均線、8日範圍和8日ATR

圖表創建於Tradingview

總體而言,筆者現階段對市場的真正判斷依據是評估系統中的情緒水平。當恐懼或貪婪占據主導地位時,對一些重要的數據和事件的解釋將有先入為主的觀點。筆者並不認為目前的避險情緒能夠自己維持下去,即所有的利好消息都不會使之動搖。然而,我們似乎正在目睹一種非常明顯的傾向,即利好消息的作用打折,而利空消息卻在重要的市場造成大跌。如果標普500指數正式進入熊市,我認為它可以將我們推到全面恐懼的邊緣——甚至可能引發崩潰。(John Kicklighter撰寫,Leona翻譯)

風險趨勢強度圖

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