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SP500取得大流行以來的最大3日跌幅,現在「血流成河」,買入時機到了嗎?

SP500取得大流行以來的最大3日跌幅,現在「血流成河」,買入時機到了嗎?

Sloan Liu, 編輯

摘要:SP500指數在4000點以下看跌;澳元兌日元在90點以下看跌;歐元兌美元在1.0650以上看漲;在新的交易周開始時,風險厭惡情緒加劇,SP500指數創下了自大流行以來最嚴重的三日暴跌(-7.2%),大多數市場都受到了打擊;情緒可以成為其自身的動力,但對於交易者來說,更熟悉的焦點將是由美聯儲通過對美國通脹預期的預測所引導的貨幣政策。

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這算不算是“血流成河”?

 

在投資和交易中,有一句話是這樣說的:“當大街上血流成河之時,就是買入的時機”。這種觀點是一種逆向思維,即恐慌壓倒了理性決策,市場很可能在崩潰中達到最終速度。公平地說,我已經看到頭條新聞和投機者之間的討論,即市場已經在1月份調整到了合理的程度。這些市場有一種潛在的衝動,即看漲的欲望最終將不可避免地勝出……原因無他,只是多年來一直如此而已。然而,隨着對中央銀行的信心耗盡,對金融和經濟限制的認識增加;對“市場也可能下跌”的認識正越來越突出。我想說現在是“血流成河”,但這並不意味着市場已經接近暴跌的終點。本周開始,我喜歡關注的基準風險指標——SP500指數——又下跌了3.2%。這不僅將該指數推到了13個月以來的最低點,而且還將該指數的3日損失擴大到7.1%,是2020年3月23日以來的最差表現。

 

SP500指數3天變化率日圖

我們正處於一個相當廣泛的風險資產的暴跌之中,其中包括所有主要的美國股票指數。雖然SP500指數是全球投資組合中最普遍的指數(特別是通過其許多衍生產品),但也許有更好的指標來衡量情緒的強度——無論是看漲還是看跌。我贊成用納斯達克100指數與道瓊斯工業平均指數的比率作為衡量投機情緒的基準比較。兩者都是美國的股票指數,具有很高的知名度,因此反映了投資者的偏好。然而,近幾年來,納斯達克指數一直引領着風險偏好者衝鋒,因為市值最高的成分股公司及其所謂的顛覆性價值的組合導致了驚人的收益。然而,在當前階段,這一立場似乎對市場不利,NDX與道瓊斯工業平均指數的比率降至2020年6月以來的最低水平。自高科技繁榮/破裂(dot-com boom/bust)的雙頂以來,形勢已經大變。

 

 

納斯達克100指數對道瓊斯指數的比率周圖

用大局觀來衡量“風險”

 

雖然我繼續跟蹤美國指數的表現以了解總體情緒,但這並不是衡量信念的最準確標準。許多人會說——並且已經對我說——市場移動的“原因”無關緊要,因為我們已經在沿着既定的路線前進。然而,我認為,系統性移動的動機是非常重要的,因為它將在很大程度上決定是否會有後續行動。現在,除了我們進入的跌勢是誇張的回調還是真正的趨勢逆轉的開端之外,在投機領域還有什麼更大的問題呢?綜上所述,我對系統性情緒的首選衡量標準是建立在“情緒驅動”的市場定位的廣度和強度的組合上。就我們目前的情況而言,很明顯,全球股票與SP500指數一起受到影響。更重要的是,新興市場資產、垃圾債券、加密貨幣以及政府債務等避險資產都在進一步趨同。

 

整個金融系統的風險情緒水平

對於外匯交易員來說,風險厭惡情緒的溢出將通過市場的一個典型渠道找到:套息交易。雖然現在對什麼是套息有一些討論,但基於日元的交叉盤仍然是尋求收益率的驅動力中最普遍的市場。直到上周,似乎所有以日元為基礎的貨幣對都不受影響;但自4月下旬達到頂峰以來,這種支持作用已經嚴重崩潰。在更傳統的日元交叉貨幣中(對於那些像我一樣在這個市場上呆了十多年的人來說),有一些重要的技術形態需要考慮。雖然紐元兌日元可能是迄今為止下跌幅度最大的貨幣之一,但我更青睞澳元兌日元,它仍在整理其反轉形態,頭肩底形態仍然存在,50天簡單移動平均線(當前在90)仍是支撐。這一支撐會引發多大程度的多空博弈?

 

 

澳元兌日元日圖

美元和經濟數據

 

我認為風險趨勢是全球金融體系中普遍存在的最強大的力量之一,而且它具體是我們目前中長期過程的一個首要變量。話雖如此,這個主題並不總是對市場的簡單的單維度反映。考慮一下美元兌日元美元和日元經常被視為避險資產,但它們並不是所有金融風暴中的簡單避險港灣。相反,美元是那些不惜一切代價尋求流動性的人的避險類型。至於日本貨幣,在大多數情況下,它實際上並不是國際投資者的避風港。相反,日本投資者在正常情況下一般會在國外投資,因為幾十年的低收益率使得他們必須在國外賺取收益。當全球形勢變得動盪不安時,就會導致這些日本市場參與者將其資本匯回國內。那麼,影響美元兌日元的更強大的力量是什麼:強大的套息交易驅動還是抽象的避險潛力?我將拭目以待,看市場何時做出決定。

 

美元兌日元日圖

在市場影響因素的組合中,可能很難追蹤到“情緒”這一更基本的軌道。儘管如此,我相信貨幣政策仍然是衡量我們市場表現的更多驅動因素之一。在一系列國家報告他們的消費價格指數已經突破了幾十年的高點之後,看到許多主要的中央銀行致力於回到通脹曲線的前端並不令人驚訝。這已經轉化為一種無情的驅動力,即使以犧牲市場表現甚至經濟擴張為代價來降低通脹。我們確實還沒有看到對“央行看跌期權”的共識不復存在的情況;但它最終會滲入。在剛剛過去的時段上,美國的消費者通脹預期從一年前的6.6%小幅降至6.3%。這似乎並沒有轉化為任何利率預期的弱化。周三的美國4月CPI將為我們提供另一個數據樣本,但不要指望美聯儲只是作為一個旁觀者而坐視不理。在利率預期繼續對風險偏好施壓的情況下,預計美聯儲官員將逐位出場,以旨在舒緩痛苦的措辭來安撫市場……

 

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