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美聯儲22年來最大規模加息後,標普500指數出現兩年來最大的反彈!為什麼?

美聯儲22年來最大規模加息後,標普500指數出現兩年來最大的反彈!為什麼?

Eunice Li, 分析師

標普500指數、美元美聯儲決議和英鎊兌美元談話要點:

•交易前景:FOMC會議後,標普500看跌至4100下方;美元兌日元跌破129;英鎊兌澳元在1.79上方看漲

•美聯儲宣布將聯邦基金利率區間上調50個基點至0.75% - 1.00%,初始 QT 為每月 457 億美元至 3 個月內最高 950 億美元

•儘管這一舉動暗示了鷹派立場,但市場正在消化鮑威爾對6月15日加息75個基點的預期,這導致標準普爾指數在短期內上漲,美元下跌

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FOMC明確地表明了鷹派的態度

你可能無法從市場的反應——標準普爾500指數大幅上漲,而美元下跌——來解讀這一點,但美聯儲過去一個交易日的貨幣政策組合是明確無誤的鷹派。在為期兩天的會議結束時,央行將其基準貸款利率提高了50個基點,達到0.75%-1.00%的區間。這是316日加息後周期內的第二次加息,但自20005月以來,我們還沒有看到隔夜利率上升0.5%。這是一種市場加速。美聯儲宣布,將從61日起以475億美元的速度開始縮減8.94萬億()美元的資產負債表,然後從9月起加速至每月950億美元。此外,為了進一步傳遞我們在前幾周所聽到的信息,即這是一個致力於降低通脹的計劃,這樣市場動盪就不會使此前的努力偏離軌道,美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾(Jerome Powell)在新聞發布會上一開始就明確關注通脹問題,他表示,在接下來的幾次會議上,50個基點的利率應該被提上議程。有投機傾向的人需要注意的是,他在回答記者提出的一個問題時表示,對加息75個基點不做討論。如果你關注美國聯邦基金期貨,你會發現下個月(615)出現如此激進走勢的押注概率在90%左右。

 

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54FOMC利率決議的情景表

圖表由John Kicklighter製作

 

市場反應:短期和長期

在一個非常鷹派的央行利率決議之後,資本市場是否有緩解反彈的空間?顯然如此。鑒於期貨市場正在定價的短期預測,市場將進行必要的調整,這種調整將滲透到整個市場,直至更傳統的風險資產。也就是說,如果之前提出的一致性與鮑威爾提出的速度相結合(兩次會議加息50個基點,剩餘的會議上可能加息25個基點),那麼美聯儲年底的利率區間應該在3.00- 3.25%之間——與掉期預測的到2022年年底的情況一致。因此,雖然短期定價可能需要做一些調整,但更有可能的是,隔夜鮑威爾的言論傳出後,習慣性的投機機會主義開始了。

 

標普500指數與通過美聯儲基金期貨預測的615日隱含利率疊加的圖表(日圖)

圖表製作於Tradingview平台

 

儘管市場對上一交易日重要事件風險的反應似乎違背了持久的基本面引力,但這並不意味著這一走勢不令人印象深刻。儘管風險偏好受到廣泛衝擊,但標普500指數的表現相對較好。標準普爾500指數是最知名的市場指標之一,其單日漲幅略低於3.0%。這是自2020518日以來的最大百分比漲幅。現在的問題是,這種上升勢頭會以多快的速度衰竭。在4284,308的震盪高點上方,有許多技術阻力;4,337點的技術回調臨界點 4,380點在4月中旬之前處於低位——但筆者更關心的是動能,而不是技術邊界的權重。

 

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標準普爾500指數1天變化率圖表(日圖)

圖表在Tradingview平台上創建

 

除了逢低買入之外的市場情緒

對於那些有看漲傾向的人來說,他們並不是簡單地尋找對美聯儲決議的二元反應,跟進是吸引更多人關注早期走勢的必要特徵。筆者覺得這個觀點很難站得住腳。雖然我們看到對傳統基本價值觀的承諾在過去十年中多次被擱置,但現在越來越難以拒絕。隨著美國央行確認未來將採取積極的緊縮機制,猖獗的投機風險敞口的成本將更加急劇上升。缺乏收益將變得越來越明顯——比令人難以忍受的通脹削弱實際回報更為明顯。筆者在Twitter上進行了一項調查,詢問交易員他們對美聯儲未來的預期。市場初步反應顯示,28%的受訪者預期漲勢將在未來兩周延續,19%的受訪者認為標準普爾500指數將企穩,53%的受訪者表示利空壓力將捲土重來。

 

調查顯示,標普500指數兩周內漲勢會延續、停滯還是逆轉

來自Twitter.com的民意調查,@JohnKicklighter

 

美聯儲決議出台後,並非所有事情都將反映在風險趨勢中。同樣引人注目的是——符合短期反應和長期影響的路線——美元在鮑威爾講話後下跌。重要的是要強調市場真正開始波動的時間。美聯儲加息50個基點的消息傳出後,美元幾乎沒有變動,美聯儲的聲明顯示出了資產負債表的決戰。直到主席的講話開始引起人們的注意,貨幣才開始波動。當75個基點的投機被官方打壓後,美元指數跌至過去一周的區間底部以下。這一走勢不是特別咄咄逼人,但在技術層面上卻是挑釁。筆者認為,上述我們與標準普爾500指數討論的觀點同樣適用於美元——但美元的逆轉還面臨更大的抑制因素。本月升息50個基點,年底前基準利率預計為3.00%,這與美元流動性最強的同類產品的預測形成鮮明對比:歐洲央行對歐元的預測是0.7%,日本央行的誓言對日元的預測是-0.1%

 

美元兌日元與美日2年期收益率差的疊加圖,20天的相關性(日圖)

圖表創建於Tradingview平台

 

關注接下來的風險事件

在筆者的市場觀察清單中,最重要的是看美股股指和美元在FOMC之後的反常勢頭能持續多久。也就是說,有很多額外的事件風險和主題應該會被消化,以發揮市場的潛力。與美元保持一致的是,過去一個交易日ISM服務業指數的表現明顯被低估了——包括就業指數的下降,實際上使該指數跌至負值(服務業就業占美國就業的絕大部分)。這應該會給周五的非農就業數據增加權重。在更近期的前景方面,筆者將關註定於稍晚公布的英國央行利率決議。經濟學家的預測是加息25個基點至1.00%,但市場對加息50個基點的爭論相當激烈——至少在美聯儲降息之前是這樣。如果市場有失望的情緒,請注意英鎊的走勢。

 

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主要經濟事件日曆

與美聯儲、新西蘭央行和加拿大央行相比,英國央行加息25個基點的幅度不大;對於一個在本輪周期中已經加息三次的集團來說,這仍將是一個鷹派的舉措。儘管有關於利率的猜測,英鎊在過去幾周一直在走低,如果貨幣政策委員會超出預期,這可能會增加其波動的潛力。歐元兌英鎊等貨幣對更突出了利率預測的反差,而英鎊兌日元通過風險聯繫產生了振幅,但筆者也喜歡歐元兌加元加元通過迄今實現的兩次加息——包括4月份50個基點的加息——獲得了漲幅。也就是說,通過英鎊兌美元匯率對英鎊的投機如此有限,筆者將關注它的技術指導指引。

 

GBPCAD20SMA均線的圖表(日圖)

圖表在Tradingview平台上創建

 

(John Kicklighter撰,Eunice Li譯)

 

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