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美聯儲會議在即,升息周期加速!一文概述美聯儲升息對股市、黃金和美元的影響

美聯儲會議在即,升息周期加速!一文概述美聯儲升息對股市、黃金和美元的影響

Leona Liu, 編輯

 

  1. 美聯儲(FED)是什麼
  2. 美國升息最新政策
  3. 美聯儲升息對股市的影響
  4. 美聯儲升息對黃金的影響

 

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美聯儲(FED)是什麼

美聯儲 (FED)又謂聯準會,是美國的中央銀行,由12家地區性儲備銀行、業務執行機構、聯邦儲備委員會和聯邦公開市場委員會組成。儘管是一間私有機構,但美聯儲從美國國會獲得權力,行使制定貨幣政策和對美國金融機構進行監管等職責。

美聯儲有兩個強制性目標,分別是維護物價穩定以及實現充分就業。作為中央銀行,美聯儲貨幣政策能夠直接影響美國經濟前景;另一方面,由於美元作為流動性最高的貨幣,主導全球的貿易結算、跨境信貸供給以及外匯儲備。因此,美聯儲事實上可以被視作全球的中央銀行,其利率政策將對全球經濟帶來重大影響。

美國升息最新政策

如上文所述,美聯儲的一個重要任務是維持物價穩定。面對目前美國40年來最高水平的通脹,加快升息步伐已迫在眉睫。

在3月份的會議上,聯儲局正式開啟加息周期,宣布將聯邦基金利率(基準利率)目標區間上調25個基點至0.25-0.5%(升息1碼)。

隨著5月份美聯儲會議舉行在即,已有包括美聯儲主席鮑威爾在內的多名美聯儲官員表示需要加快加息步伐,並將在會議上討論升息2碼。而一貫立場偏向鷹派的聖路易斯聯儲主席布拉德(James Bullard)更是表示需要連續多次升息2碼,讓利率在今年年底之前達到3.5%左右。

這些評論使市場對5月份升息2碼的預期空前高漲。芝商所美聯儲觀察工具(CME Fedwatch Tool)顯示,市場預測5月份會議升息2碼(50基點)的概率高達96.5%。

來源∶CME

美聯儲升息對股市的影響

利率可以看作資金的成本,因此,理論上而言,升息意味著資金成本上升,即股票未來現金流的貼現率提高,這會影響股票收益,因此一般認為升息是股市的一個利空因素。

然而,從歷史上來看,美聯儲升息並不一定意味著股市下跌。

自1990年以來,美國共經歷四次加息周期,第一次加息周期是1994年2月至1995年2月;第二次加息周期是1999年6月至2000年5月;第三次加息周期是2004年6月至2006年6月;第四次加息周期是2016年12月至2018年12月。從下圖可以看出,在這四次加息周期中,美國基準股指標普500指數並未出現明顯的下跌,相反仍然維持整體上漲的趨勢。

標普500指數VS美國利率水平

來源∶tradingview

出現這種情況是因為利率水平並非是股市漲跌的決定因素。作為經濟增長的晴雨表,股市與基本面上經濟增長的健康狀況息息相關。如果升息伴隨著經濟的復甦,整體經濟環境向好,隨著企業盈利和估值上升,股票收益也會提高,這種正面影響往往超過了升息產生的負面衝擊。

然而,對於美國以外的地區,聯儲局升息可能會對這些地區的股市帶來更大的風險。聯儲局升息將提高美元資產的收益率,從而吸引資金湧入美元,而對非美地區而言,這將導致熱錢流出,流動性面臨收縮,不利於這些地區的股市走強。此外,由於聯準會加快升息步伐提振美元持續上漲,隨著美元的走強,或將迫使非美貨幣兌美元持續貶值,從而衝擊非美地區資產價格。

美聯儲升息對黃金的影響

美聯儲此次激進的升息,乃為抑制美國40年來最高的通脹。隨著美聯儲不斷釋放出強烈的鷹派信號,以及多個國家逐漸放鬆疫情管制,供應鏈瓶頸有望得到緩解,這共同推動市場對中期通脹的預期回落。這將從兩個方面對黃金前景帶來不利影響。

首先,黃金作為一種傳統的通脹對沖工具,通脹前景逐步回落將使黃金在抗通脹方面的吸引力下降,從而使投資者轉向其他資產。

其次,黃金是一種非孽息資產,即持有黃金不會帶來利息收入。這意味著在在高利率時期,持有黃金相比持有其他孽息資產而言的機會成本更高,因此黃金價格與實際收益率在長期呈負相關。美聯儲升息將提高名義利率,在通脹前景回落的情況下,實際利率(即名義利率-通脹)會上升。事實上,自從美聯儲政策立場轉向鷹派以來,美國實際收益率已經大幅上升,這使黃金前景面臨壓力。

黃金價格VS美國實際收益率

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