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Nasdaq、SP500走勢∶美股絕處逢生,俄烏局勢未見好轉之下,3月加息將如何影響市場?

Nasdaq、SP500走勢∶美股絕處逢生,俄烏局勢未見好轉之下,3月加息將如何影響市場?

Leona Liu, 編輯
  • 交易觀點:QQQ在335下方看跌;美元/日圓在114下方看跌;澳元/加元在0.9150下方看跌
  • 過去一周,俄烏局勢惡化,但包括美國股指在內的頂級風險資的大幅反彈,似乎擺脫了基本面上的負面影響。
  • 地緣政治風險的不確定性仍然是市場未來發展的首要威脅,但除了這一威脅外,亦有很多其他因素,包括非農報告、英央行和澳儲行的利率決議等可能使市場產生波動。

 

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風險偏好真的如此強勢嗎?

上周,美國股市以幾乎令人難以置信的驚人上漲結束交易。在市場出現大幅波動且納斯達克100指數幾乎收於 "熊市"區間的危急情況之後,風險情緒卻在最後48小時的交易中強勢翻盤,道瓊斯指數出現了2020年11月以來最大的單日漲幅,並創下了歷史第二長的黃金上影線(表明盤中價格強勢反轉)。更重要的是此次V形反轉是在俄羅斯對烏克蘭的攻勢不斷升級,導致基本面上出現的明確且嚴重的地緣政治威脅的情況下出現的。這場突然爆發的戰爭仍未結束;但即使事態降級並有了明確的結論,是否真的能為看漲的風險情緒提供有利的背景?為回答這一複雜的問題,首先要評估這一事件對全球經濟和金融體系的重要程度。谷歌的全球金融搜索興趣統計很好地(儘管不完美)反映了市場的關注熱點;而 "烏克蘭 "已經超過了對 "增長"、"波動"、"通脹"或 "利率 "等更具系統性的主題的關注。因此,這可以反映市場潛在的驅動力。

過去90天谷歌全球範圍對關鍵金融詞條的搜索興趣(日線圖)

圖表使用trends.google.com繪製

那麼,就入侵烏克蘭而言,情況是怎樣的?從俄羅斯總統普京在烏克蘭首都基輔的行動來看,目前俄方似乎並不是為了迫使西方國家就北約擴張和其他俄羅斯關注的問題進行談判。目前,美國及其他主要西方國家堅持不參戰,以避免危機升級到失去控制的程度(例如升級為核威脅)。從實際情況考慮,經濟制裁是更有用的工具,制裁對俄羅斯和世界其他地區會產生嚴重影響。其中,能源價格的進一步上漲是最主要的擔憂。考慮到最近的通脹狀況和經濟增長放緩,這將是一個嚴重的問題。

趁著俄烏衝突消息稍微冷卻,存在逢低買入的機會,但如果有人認為此次反彈是進入可持續的牛市的基礎,則是對的基本面上風險的驚人無視。貨幣政策正常化的可能性限制了股市未來的上行前景。即使在最理想的情況下,所有的軍事行動停止,俄羅斯撤軍,西方放棄制裁;我們只是回到了此前2022年初基本面上已經面臨的難題。雖然投機偏好——僅僅是一種集體心理——可以暫時違背基本面邏輯,但更有可能的是,我們似乎正在經歷一次由機會主義者們引發的"熊市反彈"。

有關美股反彈是新趨勢開始還是暫時性反彈的推特投票結果

投票由@JohnKicklighter在推特發起

應當記住,波動才市場的真正特徵

對於2022年整體上的下跌以及上周後半段出現的強勢反轉,市場存在諸多爭論,但我認為市場最顯著的特徵是持續波動。這並非指從VIX指數等隱含波動指標中得出的波動率,因為該指標在此前一段時間更多地作為交易標的而非作為對沖工具。相反,我喜歡跟蹤價格走勢中已實現的波動性。我所關注的不是上周四納斯達克100指數開盤時出現的超過3%的跳空缺口,以及隨後到收盤時較前一天上漲超過3%,而是這種極端的漲跌和不可預測性將放大未來市場遭遇的麻煩。當然,市場有可能在本周因為情緒放鬆而出現進一步的修正性反彈,但無論我們是按傳統的估值還是更簡單的邏輯來看,這一反彈的可靠程度如何?

QQQ Nasdaq 100 ETF日線圖——顯示成交量、納斯達克VIX和3日均幅指標

圖表創建於Tradingview

截至目前,我們主要討論了烏克蘭局勢的不確定性帶來的波動性威脅;但其他更普通的事件風險也會對這一脆弱的背景造成嚴重威脅。本周將有很多計劃內的事件風險,而最新公布的數據可能會因環境而遭到扭曲,貨幣政策仍將是最重要的考慮因素,因為如果市場加息預期降溫,可能引發投機資情緒放鬆從而釋放上漲動力。本周有兩個主要央行將公布利率決議(澳洲聯儲和加拿大央行),此外亦有一系列關鍵的通脹數據和央行講話應當引發關注。經濟增長潛力將成為更加重要的一個關注點,因為對俄羅斯的制裁迫使增長前景下調。因此,中國2月PMI、加拿大和澳洲第四季度GDP以及美國非美就業報告等數據公布均十分重要。此外,拜登總統的國情咨文也可能對宏觀經濟帶來影響。而即使是通常影響較小的數據公布,例如每周石油庫存,也可能成為市場波動的主要推動因素。

市場一方面存在不確定性,另一方面亦有更為統一的軌道

對於直接與動盪的地緣政治局勢相關的市場,存在著巨大的風險和巨大的潛力,這需要每個投資者根據他們對確定性的評估和風險承受能力進行判斷。對制裁措施可以發揮作用的原油、具有避屬性的黃金和國債,以及偏向風險情緒的美國股指等資產,應以最謹慎的態度對待。如果你基於基本面觀察尋找投機機會,歐元/美元美元/日元這樣的貨幣對由於高度敏感且流動性強,從而減少了極端情況的出現。拋開西方國家正在推動切斷俄羅斯與SWIFT支付系統可能帶來的不可預測的後果——這可能會導致嚴重的匯率波動——這些貨幣對可以作為一般的風險、貨幣政策差異和在一定程度上對地緣政治局勢的反映。對於歐元/美元而言,美元作為頂級避險貨幣,相對於流動性第二大的歐元的買盤動力十分強勁。匯率前景將受到目前亂局的影響,而目前局勢恰好利好美元而利空歐元。另一個不可忽視的因素是歐洲在對俄羅斯能源產品的依賴和實際地理位置接近戰爭地區。

歐元/美元日線圖——顯示100日均線和1日波動率

圖表創建於Tradingview

如果交易者試圖中和圍繞俄烏戰爭的不確定性,可能很難找到完全不相關的資產。同樣,我在外匯市場上尋找一個受俄烏衝突影響相對較小但有其他高風險事件的外匯交叉盤——澳元/加元。該兩個貨幣作為商品貨幣會受到風險情緒影響,但它們恰好均為能源產品的主要出口國並有類似的走勢。該兩個貨幣也曾經吸引套利交易,但該兩個央行的相對政策立場差別並不大。鑒於本周將迎來我們有澳洲央行和加拿大央行的利率決議——此外還有第四季度的GDP數據和其他值得注意的數據——就澳元/加元而言,我們在基本面上可以有更清晰的路徑來進行分析。(John Kicklighter撰寫,Leona翻譯)

澳元/加元日線圖——顯示20日均線

更多交易觀點和分析,歡迎@LeonaLiu_DFXtwitter和我共同討論!

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