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XAU/USD國際黃金:金價無視實際利率上漲,黃金多頭寄望於這個金價上漲邏輯?

XAU/USD國際黃金:金價無視實際利率上漲,黃金多頭寄望於這個金價上漲邏輯?

Eunice Li, 分析師

黃金價格走勢預測∶儘管美債實際利率和美聯儲3月加息概率進一步上升,但美元仍然出現了回落,這似乎令黃金多頭受益,而背後可能隱藏著黃金在未來一段時間上漲的邏輯。

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隨著美元攜手美債收益率雙雙走低,黃金周線價格似乎有望錄得11月以來的最大漲幅。令部分美元多頭想不明白的是“為什麼CPI通脹數據符合、甚至好於預期了,美元仍然會下跌”。筆者當時在Twitter上發表了自己的觀點,“美國12月CPI通膨高嗎?高。有令人特別意外嗎,好像也沒有。市場好像將這個預期拉的有點滿,以至於符合或略好於預期就好像有點“太普通”而產生了失望的情緒。算是另一種買消息,賣事實”。

 

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市場參與者的反應或暗示,鑒於交易者在去年年底被美聯儲放棄“暫時性通脹”的措辭與屢創新高、遠超預期的通脹表現所“嚇到”,並且產生了更悲觀的通脹過熱的預期,從而心理的“意外”閾值就被拉高。因此交易者面對即使處於39年新高的通脹水平時反響平平,當日美國三大股指均收漲。

 

 

如果價格增長壓力令部分交易者感到有緩解的苗頭,那麼昨日公布的PPI生產價格指數可能會進一步令這一押註上升。美國12月PPI年率為9.7%,低於前值和預期一致的9.8%。而PPI月率從前值1%驟跌至0.2%。此外,上周初請失業金人數升至11月中旬以來最高,或暗示Covid疫情反撲而導致失業人數增加。更多風險事件和數據更新請追蹤DailyFX財經日曆

來源∶DailyFX財經日曆

 

近期美元的上漲受益於美債殖利率(收益率)和美聯儲加息預期的上漲。而在通脹預期減弱後,實際利率出現了反彈,但美元似乎並未受益甚至下跌,更神奇的是作為無息資產的黃金價格卻出現了上漲!實際利率的上升意味著無風險的美國國債的吸引力也將上升,同時削弱價格波動大、無收益(非孽息)的黃金買盤,令避險交易者將資金從黃金資產中撤出,屆時金價或承壓。

 

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來源∶美國財政部

 

就業與通脹是美聯儲決定加息所關注的重要參考。而根據最新的CME Group的FedWatch Tool顯示,美聯儲在3月加息的概率為83.1%,而一日前為79.0%,一周前為69.5%。這或暗示美聯儲很有可能不會因為通脹減弱而放棄3月的加息,並且已經被市場廣泛定價。因此無法提振近期美元上漲金價則有了上漲的利好條件。

 

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但如果通脹逐步回落,那麼美聯儲被廣泛預計在2022年加息3次的預期很有可能也會隨之下降。屆時與之形成鮮明對比的是,市場在近期對美聯儲過度鷹派的押注。這也將會給交易者帶來更大的心理反差,或將引發一輪美元的拋售,屆時黃金多頭將受益於美元下跌、美債收益率回落、美聯儲加息概率下降。

來源:CME Group

 

至於就業,美國去年11月爆發的史上最大辭職潮的人數高達450萬,而這發生在美國通脹激增、疫情反撲的背景下。如果說12月的非農就業人數增幅考慮到了假期的限制,那麼今年1月的非農就業人數或將為美國就業情況提供更進一步的信息。若屆時仍未出現令市場鼓舞的表現,那麼市場參與者或下調對美聯儲鷹派立場的預期,金價則有望從中受益。

 

但值得注意的是,當通脹逐漸回落,且就業市場逐步回暖時,即使美聯儲不採取更鷹派的措施,實際利率也將會逐步回升,屆時持有黃金的機會成本也將會上升,金價可能將承壓走低。而本周黃金上漲的背景在一定情況下受到了通脹預期減弱的支撐。這似乎與平時我們認為的抗通脹邏輯相斥,但由於通脹預期減弱,也將會令美聯儲更鷹派政策的預期下調,從而美債收益率和美元下跌,利好黃金價格。

 

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