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美聯儲3月加息預期繼續升溫,美元和納斯達克指數齊跌

美聯儲3月加息預期繼續升溫,美元和納斯達克指數齊跌

Sloan Liu, 編輯

摘要:美國通脹率創下歷史新高,但在過去的會議上,貨幣政策的真正更新是FOMC成員發出的一致信息;即使是2021年最鴿派的成員也在警告可能會加速加息,這使我對3月加息的預期急劇上升;標準普爾500指數和風險資產因鷹派轉變而回撤是可以預期的,但美元的長期下滑正令人疑惑,美元兌日元可能是個例外。

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風險趨勢修正,既是區間移動,也是基本面轉變

 

在我們不得不認真考慮任何重要的技術發展之前,風險偏好似乎已經崩潰了。這可能會讓那些不斷看漲的人感到驚訝;但對其他人來說,這是一個不願意致力於系統性趨勢的市場的自然低潮,無論是看漲還是看跌。跟隨資本市場的這一最新跌勢是有基本理由的,但我認為,即使是異常鷹派的美國利率預測也受制於避免全面升級或解除風險的條件。從進入周五交易的基準“風險資產”的表現來看,回撤可能是因為很強的關聯性,但也可能是因為同樣可靠的技術性擁堵,以降低技術上的“成本”。雖然世界其他國家的股票(VEU ETF)、新興市場資產(EEM ETF)、垃圾債券(HYG ETF)和利差交易都出現了回撤;在我看來,最值得注意的是標普500指數的反轉走勢。SPY SPDR ETF下跌了-1.4%,守住了“肩線”,並且仍然處於一個形成了大約2年的支撐通道下方的區間內。

 

2022年有哪些頂級交易機會?

 

 

SPY標普500ETF日圖

雖然上一交易日風險趨勢的回撤有其廣泛性,但我發現通過評估大盤投機性轉變的性質,對後續交易有更大的價值。值得注意的是,過去一年中比較誇張的風險資產MEME股票、加密貨幣、SPACs,在周四的交易中都表現慘澹。然而,在美國股市中可以發現更多犀利的意圖。雖然股市的廣度已經存在問題,但我認為納斯達克道瓊斯指數的“增長與價值”衡量標準更容易獲得。果不其然,該比率周四下跌了-2.1%,是八個月來第三大的日跌幅。這並沒有從根本上改變市場的走向和節奏,但它為市場情緒的逐步轉向進一步增加了砝碼。隨着財報季的到來,在保持信心的模式中,將有一個企業因素需要考慮。周五的焦點將是摩根大通、花旗、富國銀行和貝萊德的盈利數據。與其他主要指數相比,這組數據在藍籌股道指中構成了更大的權重;但從這些數據中也可以得出一個宏觀角度。這些主要的金融機構一般都能從較高的利息差和較高的波動性中受益。在過去的三個月里,這些股票是否從中受益?

 

納斯達克100指數與道瓊斯指數的比值日圖

美聯儲越來越像在警告3月16日加息

 

雖然美股財報將繼續成為美國金融頭條新聞,但我的主要基本興趣仍然是美國和全球貨幣政策的狀況。在過去的會議上,我們有很多美聯儲成員發言;信息似乎都是一樣的。副主席Lael Brainard可以說是目前最鴿派的成員,她在連任聽證會上作證說,通脹率處於四十年的高位是優先事項。同時,其他官員如查爾斯-埃文斯、帕特里克-哈克、理查德-克拉里達、托馬斯-巴金和瑪麗-戴利都發表了比前幾個月我們所看到的更鷹派的實質性觀點。我對舊金山主席瑪麗-戴利的言論感到特別驚訝,他說對3月加息的預期是“相當合理的”。我們即將進入利率決定前一周半的標準媒體封鎖期。如果你打算在1月26日的政策會議上宣布3月16日要加息的半官方式的警告,你會首先想在之前的會議上向市場發出這種轉變的可能性。

 

 

FOMC成員的政策立場

對3月加息的預期在過去幾周激增。非官方的和傳聞性的,我的同事James Stanley在推特上進行了一項民意調查,要求參與者投票決定他們認為美聯儲何時會宣布首次收緊基準利率。近60%的人投給了3月。從市場本身來看,我們有美國2年期國債收益率可以交易,但從聯邦基金期貨得出的利率預測對於利率是更直接的。這些產品目前的定價是83個基點的寬鬆。此外,CME美聯儲觀察工具預測3月加息的概率為86%。我之前對這種激進的預測持懷疑態度,但美聯儲在過去幾周的信息傳遞讓我相信,他們是在故意使用這種靈活的工具。

 

問及美聯儲首次加息時間的民意調查

為什麼美元在利率預測上升時繼續下跌?

 

兩個月內加息的概率是後大流行時期的最高值。儘管如此,美元仍在遵循基本面的軌道。雖然美聯儲的利率預測確實有所上升,但在過去幾周里,它的攀升幅度要比現在克製得多。此外,美元似乎已經與整個12月的鷹派成本脫鈎。雖然出現了鷹派,但我相信市場已經通過美元對這種轉變進行了定價,那些股市更像是“死都不肯放棄”的資產類型。利率預測仍有能力超出市場願意考慮的加息幅度,但這可能會冒險進入讓投資者不安的領域。正是費城聯儲主席哈克說過,央行將在資本市場大幅滑坡的情況下採取行動。我心中唯一的問題是:臨界點在哪裡?

 

 

DXY美元指數與隱含的2022年利率日圖

美元有可能在相對收益方面仍有一些未開發的儲備力量,但我認為風險指向更低。不管是增長的大旗,通脹的高峰,還是投機的趨勢對同樣的貨幣政策有不利的反應;對持續的美元看漲主題有自然的制衡作用。美聯儲最終將很難在一段時間內超越其他央行的步伐,所以適當保持似乎是實際的,儘管全球貨幣政策趨勢轉變的風潮也是可能的,只要omicron風險趨於平穩。對於歐元兌美元英鎊兌美元美元兌加元紐元兌美元等貨幣對來說,看跌勢頭是一個問題;但對於美元兌日元來說,遠非如此。如果美國利率預測下降或風險趨勢受挫,該貨幣對將受益於修正過程。如果削減美國利率預測的動機也波及到風險厭惡情緒,這將加重該貨幣對的看跌壓力。

 

美元兌日元8小時圖

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