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美元大漲、股市大跌就此結束了嗎?反彈的信念是什麼?

美元大漲、股市大跌就此結束了嗎?反彈的信念是什麼?

Sloan Liu, 編輯

摘要∶過去一周結束時整個風險資產市場的低迷,導致新的一周開始時普遍反彈,但信念是什麼?美聯儲貨幣政策正常化作為過度的風險敞口可能是一個重要的基本主題,但波動性和參與性的市場條件是筆者認為的首要因素。美元的回撤“難以形成趨勢”,但這將把英鎊兌美元澳元兌美元美元兌加元帶向何方?

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被流動性扼殺的全面風險崩潰

 

在過去一周的後半段,避險情緒盛行,這讓我懷疑我們是否已經觸及了確切的投機性“和弦”,從而顛覆了流動性的季節性流失。周五,當集中的避險情緒通過道瓊斯工業指數這類指數和同時出現的美元買盤蔓延到金融系統的其他角落時,筆者並不在其中。這是對FOMC發出的比市場預期的更早的加息信號的緩慢反應,還是僅僅是衍生產品到期造成的干擾(即所謂的“四巫日”)?試圖區分這一市場波動的動機是很重要的,因為在不利的市場條件下產生後續行動的能力完全取決於激勵的來源。鑒於周一全球股指和其他與情緒相關的資產廣泛反彈,這似乎是一個臨時中斷的點。然而,道指等指數的反彈並不能抹去前一周的回撤之痛。重要的是,要像關注基準股指的方向一樣,密切關注市場交易量和各資產的相關性。

 

道瓊斯工業平均指數ETF日圖

說到成交量,相對於之前的交易時段的暴跌,在周一的反彈中成交量出現了明顯的分歧。在正常情況下,穩定上漲時的成交量往往比大量拋售時更加保守。然而,當努力克服寡淡的市場條件,回到一個成熟的上漲趨勢時,更深的承諾是相當重要的。當我們發現市場在尋求對其投機方向的集體看法時,流動性與方向性的相互影響將為市場的能力以及合作的意圖提供寶貴的視角。

 

VIX波動率指數與SPY成交量的20天移動平均線周圖

貨幣政策猜測跟隨市場進入新的交易周

 

毫無疑問,上周的FOMC利率決定對美國和全球市場都有重要的影響。世界上最大的中央銀行是大規模刺激計劃的領導者,該計劃現已成為現代貨幣政策的基礎,因此,它代表著最終逆轉政策的象徵性開拓者,以從其極端寬鬆的處境走向貨幣政策正常化,這是合理的。隨著圍繞官方利率決定的新聞封鎖期的過去,市場顯然在努力消化來自經濟預測摘要中的利率預測的轉變,央行成員已經拿起衣缽,試圖通過澄清未來的道路來灌輸平靜。在這次會議上,紐約聯儲主席約翰-威廉姆斯重申,在他看來,經濟復甦的程度還不足以證明縮減刺激措施是合理的。聖路易斯聯儲主席詹姆斯-布拉德的立場更為複雜,他確認他們開始談論縮減措施,但這次的縮減措施不可能是自動化的。同時,達拉斯聯儲主席羅伯特-卡普蘭(Robert Kaplan)表示,他傾向於儘早放鬆“加速器”,而不是晚些時候。我贊同著名的橋水基金創始人Ray Dalio的言論——不管央行的意圖如何,它不可能在不對市場產生巨大負面影響的情況下大幅收緊政策。我認為,在多年來將央行的支持作為攀登市場高峰的基石之後,這句話是非常正確的。

 

主要央行的相對貨幣政策

對於美元來說,美國的貨幣政策相對於全球同行的差異可能是過去一周貨幣攀升的主要原因,而不是直到周五才出現的避險買盤。央行在昨天的言論不可能成為導致DXY美元指數回落的強大風向標,儘管風險偏好的反彈可能與想要緩和該基準貨幣自大流行以來最強勁的三天漲勢的本能一同發揮了作用。如果收益率差異是一個能夠改變市場的基本主題,我相信美聯儲在整個一周內的消息更新將具有很大的影響力。今天,美聯儲主席傑羅姆-鮑威爾將就大流行貸款計劃向國會作證。他準備好的發言稿已經預先發布,所以向這位央行行長提出的問題才是關鍵。進一步往前看,美聯儲的銀行壓力測試結果和周五的PCE通脹率(美聯儲偏好的通脹指標)將是對貨幣政策預期更具決定性的消息更新。

 

DXY美元指數日圖

如何看待那些有技術性突破的主要貨幣對?

 

由於美元在努力尋找後續行情,有一些貨幣對,如歐元兌美元美元兌日元,仍然在大的技術區間內移動,因此將適合於盤整的市場條件。另外,也有一些貨幣對已經在技術上取得了令人印象深刻的突破,它們將為下一步走勢而努力。如英鎊兌美元,它跌破了疫情後的復甦趨勢通道的支撐和100天移動平均線。不過,淨期貨投機頭寸明顯顯示出對看漲浪潮將持續的信心。

 

英鎊兌美元日圖

另一個有明顯技術修正的美元貨幣對是澳元兌美元,它跌破了整個2021年形成的頭肩頂形態,同時也跌破了200天移動平均線。考慮到上個月在以0.7700為底部的較小盤整區間附近出現的反向虛假突破,交易員可能已經做好了價格從虛假信號中快速修正的準備。與英鎊兌美元相比,澳元/美元的淨投機期貨頭寸顯示出自去年6月以來最強的看跌信念。

 

澳元兌美元日圖

在過去的三個月里,最有活力的反美元趨勢的貨幣對是美元兌加元,其在此之前的一年裡出現了令人印象深刻的下跌。當美元出現一個溫和的反彈信號時,這個貨幣對在一個建立好的下降趨勢通道內自由移動。然而,就在過去一周的後半段,看漲壓力進一步將我們推到了長期看漲模式的另一邊。鑒於這些貨幣在區域經濟位置上的相似性,對相對貨幣政策的關注可能會更加突出——鑒於加拿大央行兩個月前已經縮表,美元/加元將是一個有趣的例子。

 

(John Kicklighter撰)

 

美元兌加元日圖

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