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美元/SP500∶通脹走高,誰將面臨最大反轉風險?關注澳元/美元、美元/日元

美元/SP500∶通脹走高,誰將面臨最大反轉風險?關注澳元/美元、美元/日元

Linda Lin, 編輯

SP500Nasdaq美元澳元/美元和美元/日元話題要點:

  • 穩定風險市場免於更深度的拋售的努力最終被證實為只是暫時的,美國CPI數據出來後令市場承壓。
  • SP500指數在上個交易日突破4100,這給投資者情緒敲響了警鐘;不過SP500指數、道瓊指數(DOW)和Nasdaq 100指數的關鍵水平仍在下方。
  • 未來24小時的事件風險的潛力較小,但美元能否借着投機勢頭實現有效的反轉呢?
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美國消費者通脹釋放出全部市場驅動力量

在過去的幾周里,我們看到了一連串非常引人注目的事件風險,它們迎來了通常會在市場雷達上被視為有波動威脅或機會的重大進展。不過,有鑑於美聯儲持續釋放鴿派態度的新聞出現,市場對美國GDP加速下滑、非農就業人數大減以及其他一些值得關注的進展的反應最終被證實是暫時的。過去這個交易日的事件風險公布後,(結果證實)僅在頭12個小時裡,其對市場的影響就大大超越了前面這些哥們。美國消費者通脹率大超預期,整體CPI錄得了3.6%的非凡數據(自2008年以來最高讀數)、核心通脹錄得3.0%(自1995年以來最快增長)。一般懷疑人士的反應是美國股市下跌、美元反彈。這些都是對數據結果的“預期”動作,但後遺症的持續時間更多是取決於市場要跟進的條件狀況(差),而不是數據實際值有多令人驚訝。因此,純粹的基本面交易者最好是參考圖表來權衡傾向。

美國整體、核心CPI同比圖表(月度)

圖表是根據聖路易斯聯儲經濟數據庫和英國統計局的數據製作而成

 

對於直接傾向於風險的資產來說,美國財政部長葉倫(Janet Yellen)上周的講話的含意巧妙地概括了這種情況。她警告說(後來又改口)可能需要提高利率以防止經濟過熱。和標準資本市場資產投資者的關聯在於,美聯儲令人難以置信的寬鬆政策已經成為促使價格已經昂貴的資產進一步上漲的關鍵支柱。價值在旁觀者眼中,但當你認為自己能夠在短時間內調轉、以可觀的利潤將其賣回市場時它就會有所幫助。各主要央行助長了這種道德風險,因此,當安全網受到威脅時人們就會產生擔憂。儘管如此,美聯儲在其最近的利率決定中揚言不會考慮在短期內收回寬鬆,一系列美聯儲官員在前一天進行了路演,重申他們相信高通脹是暫時的。這種固執的態度或許會讓一個更願意自滿的市場安心。然而,周四及之後筆者將關注一些關鍵指數和關鍵水平。就SP500指數來講,50天移動平均線就在稍下方,疫情後出現的通道底部就在4000點附近。Nasdaq指數正在接近趨勢線支撐位13000;道瓊指數距離33000還有一些下跌空間。

SP500指數價格、50日和100日移動平均線(日圖)

圖表來源:Tradingview

要想了解未來風險去向,請保持關注隱含波動率。最著名的、衡量這種預期活動水平的指標是VIX——一個關鍵基準,它是用SP500指數計算出來的。到目前為止,該指數已創下自20202月最後一周新冠流行病崩潰以來的最大周度漲幅。如果這個指標繼續上升,那麼很可能會拉低指數。這兩者之間的關聯性很強、是負相關關係(它們以相同的節奏、向相反的方向變動)。鑑於我們正在脫離一個非常有限的水平,反彈是可能的。進一步沖高也是可能的,但這樣的波動往往很快就會平息,除非我們進入全面暴跌格局。也就是說,儘管我們看到該指標有在更高的平息速率下走勢趨平,但仍有可能面臨風險資產的動盪交易局面。

VIX波動率指數、SP500指數(縱坐標是反向的)、兩者的10天相關性(周圖)

圖表來源Tradingview

 

美元:避險角色與收益率優勢相競

 

美國指數和風險資產的下滑是在通脹壓力急劇增加下的合理反應,而美元的反彈或許是眾多之中最可預料的反應。外匯交易者和觀察家應當考慮的問題是,美元是在扮演避險的角色,還是從收益率中受益的候選人?考慮到SP500指數的急劇下跌,我們有理由認為美元作為避險的作用得到了強化——儘管筆者有注意到它在過去幾次急劇的風險厭惡行情中並沒有反彈。如果這是對收益率前景上揚的反應,那麼它將與美國國債收益率上升和聯邦基金期貨隱含利率預測保持一致。此外,如果說新一波上漲走勢的根基是取決於進一步的風險厭惡情緒的話,那麼筆者認為它更可能陷入掙扎中。另一方面,有鑑於根深蒂固的懷疑態度,質疑美聯儲“短暫”的口號的利率投機可能會持續下去。

美元指數100日移動均線、美國十年期國債收益率和聯邦利率期貨隱含利率走勢(日圖)

圖表來源Tradingview

美元貨幣對方面有很多有趣的技術面和基本面“里程碑”要考慮。不過從收益率和避險相結合的角度來看,筆者仍相信澳元/美元等貨幣對可以找到更多反應。(截至筆者撰稿)澳大利亞十年期國債收益率目前為1.749%,而同期限的美國國債收益率則錄得1.683%。如果美聯儲的前景建立在其鷹派的基礎上,那麼這種快速反轉將會吸引利差考慮。至於這兩者在避險方面的地位,筆者認為偏向(誰)顯而易見。

澳元/美元價格、100日移動平均線(日圖)

圖表來源Tradingview

一個非常不同的美元貨幣對是美元/日元。和我們發現的美元兌澳元的看漲或看跌前景的一致性不同,美元/日元中的兩個貨幣都傾向於像避險角色一樣行動。不過,在風險厭惡情緒溫和的時期,日元往往表現出色,全面去槓桿化提振了美元。同時,利率預測將在這裡放大,因日元交叉盤對逆貨幣潛力非常敏感——只要看看加拿大央行縮表後的加元/日元走勢便可知。在筆者看來,這裡更吸引人的是它的基本面信號能力,而非其自身的技術面考慮。

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美元/日元價格、100日和200日移動平均線(日圖)

圖表來源Tradingview

最後通過市場上其他一些指標來看市場對通脹的看法、央行選擇和風險觀點,這很重要。考慮到黃金作為通脹對沖工具的歷史作用,筆者將會將其列入“值得關注”的資產名單。不過,比特幣和一般的加密貨幣已經演變成了交易新生代的首選法定貨幣替代品象徵。圍繞美聯儲策略“脫離軌道”的激烈猜測無疑將會提振BTC/USD之類,不過筆者認為值得考慮下這個新的市場領導者所代表的其他角色。不論這個區塊鏈堡壘能否引進金融的未來,很多將資金投入到這個和其他幣的人都是為了尋求資本收益、而不是表達真正的信念。這意味着很多長線觀點背後其實對正常資本市場上的風險起伏非常敏感。換句話說,SP500指數的俯衝很可能會拉低BTC,有鑑於比特幣和SP500指數的10日相關性要遠強於它和美元的反向相關關係。(John Kicklighter撰,Linda譯)

比特幣與SP500指數、DXY(縱坐標是反向的)的10天相關性圖(日圖)

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