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收益率仍是市場焦點,歐元/美元、美股Nasdaq將喜提突破?

收益率仍是市場焦點,歐元/美元、美股Nasdaq將喜提突破?

Linda Lin, 編輯
Nasdaq 100歐元/美元、美元/日元等討論要點∶
  • 上周五美國非農報告數據大好,美國指數獲得了些許活力開啟反彈,這或抑制了一波竭力全力的拋售行情。
  • 然而,Nasdaq 100已經跌破一個頭肩形形態,這增加了這一最具衝勁的“風險”指標未來趨勢改變的可能性。
  • 與此同時,歐元/美元經歷了收益率利差、非農數據帶來的增長差距的影響之後,緊接著將面臨歐央行利率決議與美國通脹數據等風險。
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反彈可以阻撓多少反轉恐慌?



市場不會直線行進。一般來講,情緒的推拉會導致修正行情,而修正走勢將會模糊掉更廣泛的趨勢。那麼,S&P 500Nasdaq 100和其他風險導向型的基準目前的主導走向是看漲還是看跌?如果筆者基於過去十年來的走勢來做評估,則可以說目前的狀況是堅定看漲的。即便只以過去一年為評估期限,當前走勢整體上講仍是以疫情之後出現的反彈走勢為主導。不過,把焦點集中到最近的時間框架來看,情況就比較模糊了。就S&P 500來講,該指數自2020323日的波段低點(3800水平)以來的堅定看漲趨勢已經被明顯下破,不過上周五美國非農數據提振該指數反彈上揚,這似乎給技術面帶來了一絲生機。與此同時,Nasdaq 100所開啟的反彈還沒能推動它回升上破頭肩形形態的突破點位。此外,受熱捧的QQQ ETF的成交量又一次刷新了過去十年來的創紀錄規模(兩周內日均成交量8620萬股,平均成交量錄得第三高),暗示該市場可能面臨震盪修正行情。

Nasdaq 100 ETFQQQ價格、100日移動均線和成交量(日圖)
 
圖創建來自Tradingview

在監測整個金融系統的意圖方面,筆者發現,當監測著那些頻繁的、可能瓦解走勢的漸進式轉變時,我們可能很難記錄到趨勢變化。道瓊指數等藍籌股代表指數收復此前的技術性熊市跌幅(從高點回落了20%)都花費了較長時間,更別提對很多“風險資產”產敞口的系統性去槓桿化了。不過,在投機曲線的極端,我們可以更容易地衡量溫度變化——不過這些讀數往往被證實是為時過早。考慮到筆者所追蹤的大多數投機情緒指標還不符合技術性修正(從高點回落10%)的條件,筆者認為現在說這種情況為時尚早。然而整個系統的過度行為極大地扭曲了維持自滿的風險。最近我們已經看到引導整體投機興趣的社交趨勢(像Reddit網站的WallStreetBets板塊)的影響力起起落落。值得注意的是,過去一周里,全球範圍內人們對日內交易低價股的興趣已經顯著下降。不過,大規模金融交易即SPACs(特殊目的收購公司,IPO的快速替代方案)相關搜索興趣還沒有達到創新高的程度。

谷歌搜索中全球範圍內對日內交易低價股“SPAC的搜索情況(每周)
 
圖由John Kicklighter使用谷歌趨勢數據創建
 

收益率仍是風險趨勢和美元走勢的最主要基本面驅動因素



當我們探尋整個市場的前進導向時,最引人注意的驅動因素可能是通過普遍可見的基本面來找到的。像期盼已久的美國刺激方案獲得批准或者圍繞全球疫苗接種進展的普遍熱情等主題可能已經獲得了一些模糊的熱情感,不過就目前來講,圍繞收益率上升的恐慌似乎已經引起了我們的集體性關注。這種上漲非但沒有給短期內回報率將上升的市場預期提供支持,反而被解讀為——市場擔心央行將被迫撤出多年來助長投機情緒過剩的安全網。雖然上周五美股的反彈確實緩解了美國十年期債券收益率的上漲,但該收益率仍處在高位,且其實現了五周連漲記錄、創下三年來最長時間的持續上漲記錄。更重要的是,這並不是美國獨有的趨勢,全球各地的收益率都在上升。

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美國10年期國債收益率與多個10年期政府債券收益率匯總值、連續上漲/下跌的周K數(周圖)
 
圖創建自Tradingview

當筆者著眼於收益率以及其與風險趨勢的聯繫來觀察市場時,有一些基本面事件可能被證實是比它們看起來的要更加有力。鑒於市場對美國利率的特別關注,監控“常規”事件風險(比如每周進行的國債拍賣)就變得至關重要。不過,在筆者的關注列上,最為重磅的是將於周三出爐的美國2月份通脹數據。如果通脹開始以快於央行預期的速度上升,則這將會加劇人們的一種擔憂——即擔憂美聯儲將被迫比他們在前瞻指引中所預期的時間更快更早地上調利率、撤掉安全網。

美國通脹同比情況以及5年期盈虧平衡通脹率(每月)
 
圖來源∶美國聖路易斯聯儲經濟數據庫
 

歐元/美元、美元/日元出現不同程度的全盤反轉


整體來看,美元走勢似乎反映了全球指數等指標的風險逆轉潛力的分期作用。這可能代表著該貨幣重拾作為避險貨幣的地位,不過這裡可能有更多的基本面因素在起作用——可能會進一步建立起轉折點的潛力。例如說上周五的美國非農就業數據表現好於市場預期,這彰顯出了美國經濟復甦的相對吸引力。而歐元/美元技術面上跌破了1.1950一線便是該貨幣對對這一基本面事件的反應。歐元走勢方面,將於本周四公布的歐央行利率決議值得重點關注。

歐元/美元價格、50日移動均線、100日移動均線走勢(日圖)
 
圖創建自Tradingview

美元走勢的一個更深透反映、技術面有更令人印象深刻的上漲變化在於美元/日元上。該貨幣對目前已較年初時的低點震盪上漲了近600個點,特別是截至上周五收盤該貨幣對還實現了三周漲幅,並創下自20179月以來最快速的上漲行情(去年3月疫情後出現的漲勢更為急劇)。該貨幣對作為過去用來衡量風險偏好的指標有著重要意義,但所有日元交叉盤對這一基本面主題的敏感度已經大幅減弱。另一方面,收益率的上升似乎與其近期表現出很強的相關性。John Kicklighter撰,Linda譯)

美元/日元價格、50日移動均線、100日移動均線走勢(日圖)

 
圖創建自Tradingview

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