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美元、美元/日元和美債走勢值得矚目!風險規避逼近臨界點,美國非農壓軸

美元、美元/日元和美債走勢值得矚目!風險規避逼近臨界點,美國非農壓軸

Lisa Yin, 分析師

美股,美元/日元,美國2月非農就業報告
風險情緒一致惡化,sp500指數跌破重要支撐;收益率持續上漲影響不凡;美元強勢推動美元指數歐元/美元突破,但美元/日元升勢最為矚目;聚焦美國2月非農就業報告。

查看交易美國非農就業報告的知識點

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數月來最不祥的風險規避徵兆


在任何主流趨勢中,無論是牛市亦或是熊市,都會出現小幅的修正。這只是市場情緒自然的起伏。因此,本周風險基準的大跌可能只是主要趨勢的一個修正?還是更刺激行情的開始呢?當然,周四紐約交易時段有明顯的」風險規避」行情。從sp500指數來看,該指數跌破了50-日移動均線及始於2020年3月23日大流行後時代的震盪低點以來的支撐趨勢線。筆者一直將此股指視為衡量全球投機偏好的指標,即便其不完美很突出。另外,納斯達克100指數跌破12800一線的頸線水平似乎釋放了震盪下行的信號,筆者已經將隨後指數可能跌破100-日移動均線納入了考慮的範圍。筆者不認為單純的技術性走勢就是系統性趨勢的基礎。換言之,市場已經過度沉迷於此並且持續了一場場的一段時間,並且主流預期中傳統基本面的影響已經有一段較長的時間被打了折扣。總而言之,這看起來像是一次突破,但是技術觸發並不能確保這將是一個趨勢。

納斯達克100指數日圖

來源∶Tradingview

交易員在市場上持倉的意願是他們一般風險承受能力的其中一個函數。倘若交易者自信的認為風險資產試探性的破位只是暫時的,假設在更嚴格的止損下持有更廣的區間,這也代表著追求更低的風險。反之,交易美股及其他類似指標進一步下行被視為與整體趨勢反向而行,因此需要更深入的確認。整體上而言,這一次破位且全面反轉的可能性比近幾個月看到的要高。除了美國股指的技術性破位,其他指標中新興市場、垃圾債和大宗商品也遭遇了下跌。要給市場整體的情緒打上標籤也許很難,但是關鍵資產釋放的技術線索或許能為猶豫不決帶來幫助。

風險偏好/規避曲線

風險 VS 債券收益率


指數和其他依賴資本收益的指標暴跌似乎反映了過去幾周市場一直以來的擔憂∶利率。隨著收益率持續攀升,過去幾個月盛行的交易開始面臨致命的衝擊。除了美國科技股的暴跌,熱門股票(近期是RKT)也出現了暴跌。想想一下若想要人們將焦點從類似GameStop的熱點轉移到類似「tapering」「或者「扭曲操作」(operation twits,美聯儲QE其中一個項目)上需要花費多大的努力。對於已經有一段時間的交易/投資經驗的交易者而言,這是2013年和2015年出現的術語,期待大規模刺激推動最終會放緩並反轉。看起來這些討論似乎重返市場聚焦,因為本周這兩個術語的搜索流量觸及了歷史記錄的高位。

進一步查看過去一周重新登上熱門話題的收益率攀升,即美國10年期國債收益率一度上破1.575%、創下近一年以來的最高水平,與此同時對實際收益率的擔憂重現。此外,外資回報惡化的擔憂情緒升溫,許多人將此解讀為加劇了全球主權債券收益率的上升。當然,看到收益率和風險資產同步上升是可能的,這是在更高的收益率反映的是增長的背景下。但是筆者並不是認為市場對這類屆時進行了合理的定價。如何判定風險偏好趨勢?

收益率上升和風險規避令美元大大受益?


對於美元而言更重要的是∶其相對的收益率優勢又或是其作為避險貨幣的屬性。這是市場持續的投資源頭並且這依然受到質疑,因為美元指數(DXY)升破100-移動平均線並試圖清除此前2月的震盪高點91.60一線。但筆者對重要的風險規避角色將發揮作用表示質疑,因為美元在擔憂情緒較為溫和的時期對傾向安全持緘默態度。往往需要全面的擔憂傾向才能喚醒美元的生機,而目前似乎還未到時候。

美元指數走勢日圖

來源∶Tradingview

儘管周四歐元/美元跌破了過去11個月的重要支撐,但是從其他以美元基準的主要貨幣對還未得倒完全的確認。其中一個特別的例外就是美元/日元,不管是行情波動的強度還是技術的力量,美元/日元都超過歐元/美元。美元/日元升穿107關口並且走到了大流行時期的極值區間的中部108一線。值得注意的是,日元貨幣對通常與風險趨勢相關,美元/日元上漲更是如此。這是一個脫節的貨幣對亦或是對美元升勢實際上有多強勁的反映呢?與往常一樣,筆者將自己的判斷留到是否有進一步的進展。

美元/日元走勢日圖

 

美國2月非農就業報告重磅登場


雖然對風險敏感的資產的表現通常趨於一致,但是也有少數例外值得留意。其中一個就是狗幣(Dogecoin。截至筆者撰稿,狗幣似乎繼續在三角形的末端震盪尋求最終的突破因為交投範圍越來越小、空間所剩無幾。不過,後續是否有進一步的進展將是一個完全不同的情形。更有意思的是百萬富翁兼運動隊老闆Mark Cuban計劃在其體育館接受狗幣交易。這看起來像是馬斯克(Elon Musk)炒熱比特幣的套路,其宣布特斯拉計劃接受用比特幣購買其公司產品。但是為什麼狗幣沒有上漲呢?我相信這可能是一般投機性去的其中一個功能。

除了風險趨勢和收益率曲線之外,還有另一個值得關注的風險,就是美國2月非農就業報告。本周五GMT+8時間晚上2130將公布美國2月非農就業報告,就評估該報告的影響而言,市場在一定程度上處於非常脆弱的狀態。倘若新增非農就業人數大幅低於18萬的預期,毫無疑問,屆時風險規避將大幅加劇。另一方面,超出預期的增長也可能暗指通脹壓力。儘管非農數據令人大失所望造成的潛在影響或比超出預期而言更大,但市場期待看到溫和而非過度不穩定的活動。

美國ADP就業人數變化
 

非農壓軸,分析師如何預判市場走勢?

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