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SP500指數岌岌可危、美元大幅反彈,澳元/美元或還將有一波大跌?

SP500指數岌岌可危、美元大幅反彈,澳元/美元或還將有一波大跌?

Leona Liu, 編輯
摘要:
  • 儘管SP500指數可能仍將維持在從疫情爆發後反彈行情的支撐線附近,但上周大部分風險資產顯著承壓
  • 本周將有一系列重磅風險事件,涉及多個主題(GDP、美國刺激計劃、疫苗接種率),有關收益率的風險仍為首要關注點
  • 除了美國股指外,風險趨勢以及非農就業等經濟數據將令美元受到檢驗,而由於本周將有澳洲GDP以及澳央行決議,澳元/美元將為本周最有可能出現波動的品種

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風險情緒在上周已罕見方式收尾


儘管市場成功避免了上周結束時投機情緒的指標進一步收跌而引發的全面下跌,但進入新的一周,我們似乎已接近這種下跌的邊緣。基本面上仍有諸多線索可為牛市信心提供支撐,例如拜登1.9萬億美元的刺激計劃在美國眾議院表決按預期所料獲得通過,以及新冠疫苗的接種令社會逐漸回歸常軌。然而,這些事件並不能確保將投機情緒的注意力從自信心開始衰退的懷疑中轉移。雖然通脹和利率仍然是人們主要的關注點,但意識到經濟對外部支持的依賴才是威脅未來市場穩定性真正因素。對這一主題進行追蹤是困難且抽象的,而股指類中代表性的SP500指數在本周開始時已在自疫情後反彈行情的支撐線邊緣試探,這可以作為一個有幫助的觀察指標。

SP500指數——顯示50日均線以及1日波動率
 
當我們為系統性趨勢發展尋找可能的動機時,重要的是找到推動事情發生巨變的驅動力——尤其是在我們在尋找長達12個的牛市出現反轉的確認跡象時——這和關注價格走勢本身同樣關鍵。儘管追蹤單個風險情緒指標(例如美國一個主要股指)走勢十分方便,但筆者更偏愛使用一系列具有流動性的投機資產的走勢和修正來衡量“風險偏好/風險厭惡”程度。儘管SP500指數和Nasdaq指數上周結束時仍維持在起各自的支撐線上,但其他衡量指標如新興市場ETF、高受益垃圾債指數以及澳元/日元套利交易均出現有意義的突破(儘管可能為試探性的)。倘若在周末過後賣壓上升從而導致市場出現大幅修正回調,未來可能將出現更具震撼力的下跌。

各類“風險”敏感型資產過去12個月的表現
 

頂級基本面主題:通脹似乎為關注焦點,但通脹情況卻不易出現改變


就本周的基本面來看,不乏計劃內的事件風險或整體主題。就經濟數據而言,本周伊始即有中國採購經理人數據公布,而結尾將迎來美國2月非農就業數據。這些數據都有機會引發市場波動,但很難引起動能的全面啟動。對美國刺激計劃的預期(如果刺激計劃規模不及預期或未能通過,則很可能引發失望)和疫苗接種的開展預期將成為長期的推動力。然而,過去一周在新聞媒體上占據頭條的是對央行 "縮表"的擔憂,因此這理所當然仍將為下周的焦點。美聯儲和其他主要央行在近期減少貨幣政策支持規模的可能性極低;但需注意,上一次美聯儲引發“縮表恐慌“是在2013年初,而直到2015年才真正削減其資產負債表的規模。

谷歌搜索上“縮表恐慌”詞條的搜索量周線圖
 
儘管美聯儲和世界其他央行定期向市場作出保證,表示無意冒着威脅到經濟在停擺後實現復甦的風險收緊寬鬆步伐,但市場對政策官員的講話往往並不信任。上周五公布的美聯儲偏愛的通脹指標個人消費支出平減指數遠低於2%的官方目標水平;但根據五年盈虧平衡通脹率,通脹預期將繼續大幅攀升。市場具有前瞻性,並往往對央行(和其他機構)的調控效果持懷疑取態。此外,在過去一年市場的上漲行情中,傳統的基本面因素遠不如純粹的情緒有影響力;那麼,對於反轉下跌而言,為什麼不可以也是這樣呢?

美國5年盈虧平衡通脹率以及個人消費支出平減指數年率(月線圖)
 
對於那些當談到到通脹和主要央行的計劃組合時就感到眼花繚亂的人們而言,似乎有一個相當直接的指標來衡量這些市場的壓力:國債收益率。上周五美國10年期收益率有所回落,但過去一個月仍大幅上漲。此外,10年期與2年期收益率等遠端和近端利差走闊表明,資金問題的性質可能涉及比系統性投機更為基本的因素。更重要的是,利率不僅僅是美國的問題。特別是在過去的一周,歐洲(德國、法國、歐元區等)、日本、澳大利亞等主要國家的基準收益率均出現飆升。倘若這一壓力是全球性的,就意味着更大的不穩定風險。
 

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美國10年期國債收益率日線圖——顯示50日均線以及綜合10年期收益率

位於計劃內事件風險中心的貨幣對


儘管基本面領域可能出現一些波動,但這並不能保證對投機的熱情將席捲市場。筆者將留意顯而易見的市場主題,觀察它們是否會升級,同時也會監測本周高級別事件風險可能輕易引發的市場波動。而最有可能引發波動的是來自於這兩個方面的互相作用。歐元/美元即有這種能力。在美國收益率回落以及歐央行官員呼籲加大歐元區債券購買力度以阻止歐元區債券收益率上漲的情況下,歐元/美元周五遭遇4月2日以來最大單日跌幅。未來,歐元區值得關注的風險事件並不多——如歐元區就業和零售銷售數據,而美國的財經日程則更為繁忙。ISM製造業和服務業數據或許能更好地體現美國經濟的增長情況,但引發更大關注的是非農就業數據。

歐元/美元日線圖——顯示100日均線以及1日價格波幅
 
就高級別事件風險的集中度而言,澳元/美元成為最值得關注的貨幣對。美國方面的情況於前文所述大體一致,但就澳元/美元而言,美元更多地作為潛在的避險貨幣。而另一方面,澳元的財經日曆上將公布澳洲第四季度GDP和澳儲行利率決議。上周五,澳儲行意外宣布將購買30億澳元的3年期政府債券,由於該年期債券的收益率遠高於澳儲行此前0.1%的目標水平,這對於一個套利貨幣而言並非利好,目前情況的可能會在無意間推高人們對最終將實施加息以提升收益率的猜測。而澳儲行的行動意外與此背道而馳,則會引發澳元/美元大幅下跌,——正如該貨幣對錄得自3月18日以來的最大單日跌幅。(John Kicklighter撰寫,Leona翻譯)

澳元/美元日線圖——顯示100日均線
 

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