標普500指數、納斯達克指數、美債國債收益率、歐元兌美元和比特幣摘要：
新的一周開始，標普500指數和納斯達克100指數均跌跌不休，出現了實質性的風險厭惡情緒--儘管恐懼還沒有普遍化；上周10年期收益率飆升，進一步引發了全球投資者對通脹及其資本風險的擔憂，拉加德試圖解決這一擔憂；
未來最主要的事件風險是美聯儲主席鮑威爾開始為期兩天的半年度證詞，他必須避開 「縮減恐慌」的擔憂
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風險趨勢有可能出現斷裂，但趨勢是另一個故事
新的一周開始，市場面臨壓力--至少風險趨勢是這樣。隨着對通脹的擔憂和全球刺激安全網的退出越來越受到重視，風險偏好的里程碑在周末後舉步維艱。拋開非常流行但交易量清淡的模因股票（meme stocks）不談，過去十年來風險情緒的基準--基準標普500指數--在周一交易中一直處於壓力之下。SPX指數期貨連續第五個交易日下跌，創下了幾乎整整一年前疫情爆發以來的最長連跌紀錄。然而，除這一技術衡量外，進展在其他方面受到抑制。該基準正處於技術性破位的邊緣，"頭肩頂 "形態正在形成，但金融系統似乎並不願意輕易承諾跟進。我將預計標普500指數將跌破3,875點，但我對衡量更廣泛的情緒轉變的興趣將遠遠超過這一指標。
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標普500指數50日移動平均線蠟燭圖（每日）
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在市場風險情緒開始動搖之際，值得注意的是，我們還沒有看到投機欲望的全面消退。也就是說，最近一些比較受歡迎的衡量指標已經受到了嚴重的壓力。Reddit最喜歡的股票止步不前，而Dogecoin（狗狗幣）則分別遭遇成交量的擠壓或直接撤退。然而，我最關注的基準衡量是美國科技板塊，該板塊多年來一直穩步攀升--同時在大流行病後的復甦中真正找到了自己的步伐。也就是說，納斯達克100指數在本周開盤時遭受了明顯的嚴重打擊。事實上，當我們考慮到NDX相對於大盤下跌2.6%的時候，我們就能感覺到基本面受到了衝擊。納斯達克100指數與道瓊斯工業平均指數的比率顯示，「增長」相對於「價值」的比率急劇下降。
納斯達克100指數與道瓊斯30指數的比率與道瓊斯指數和1日變化率的疊加圖（日圖）
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由於缺乏經驗的散戶交易員的權力動態正受到社交圈和國會的考慮，值得注意的是，WallStreetBets Reddit板塊中的頂級提名要麼是遭受非常低的交易量（幾乎類似於無關緊要的命運），要麼是進入標準的領域，如標準普爾500 SPY ETF，特斯拉和蘋果。看起來這種時尚可能已經過去了--儘管其在監管審查中的後果還沒有--但我不會簡單地將這部分市場完全關閉。在一個由自滿情緒推動的市場中，錯誤的風險承擔可能會在幾乎沒有警告的情況下出現。
WallStreetBets Reddit板塊最高提及量圖（分鐘）
按圖放大圖表來自Quiver Quantitative
隨着市場對縮減規模的擔憂升溫，散戶控制逐漸減弱
如果你想要尋找比社交媒體更深層的風險趨勢的動機，那麼市場參與者就應該提防一下那些經驗不足的人。谷歌全球「日交易」搜索排名仍在推高歷史新高，因為在經濟刺激計劃提供的極端支持下，大流行後人們對傳統就業崗位以外收入的需求非同尋常。不過，這種對資本安全網的依賴，似乎引發了人們對所謂的「縮減恐慌」(taper tantrum)可能發生的可能性產生了不想要的興趣。美聯儲的刺激措施很可能要過很長一段時間才會真正開始，但市場在這方面是有前瞻性的，10年期政府公債收益率的普遍上漲也不會被忽視。
搜索「日交易」和「縮減恐慌」（Taper Tantrum） (每周)
按圖放大圖表由John Kicklighter使用谷歌趨勢的數據創建
美國10年期國債收益率幾乎整整一年來首次突破1.35%大關。我將其歸結為美國的特殊增長預測。考慮到英國、德國、日本、澳大利亞和世界其他地區相同期限的主權債務正在強勁增長，這一問題很容易反覆核對。換句話說，一種全球性的擔憂正在發生，它可能是對通脹風險的認識，以及隨之而來的金融資產價值下滑。
美國5年盈虧平衡通貨膨脹率及美元指數圖表(每月)
按圖放大圖表創建於聖路易斯聯邦經濟數據庫
從美元轉向比特幣，再轉向大宗商品
刺激措施擾亂市場表現的一個領域是通過歐元兌美元來進行解讀。該貨幣對本身正在進行連續第三個交易日的反彈，這將再次使1.2180和1.2150之間的區間高點岌岌可危。然而，即使是像這個頂級匯價如此突出的流動性資產，我也不會對技術性突破給予太多重視。即使在波動性重新抬頭的時候，跟進仍然是整個金融市場所缺少的要素。不過，我會注意到過去這個時段，歐洲央行行長拉加德表示，他們正在監測債券收益率的上升，以喚起這幾年來該集團不斷被動的威脅。這為周二和周三美聯儲主席鮑威爾在國會的半年度證詞設置了頂級事件風險。他能否安撫人們對全球刺激政策撤出的擔憂，因為這已經成為一個關鍵的支撐結構，或者市場會在他的講話中解讀這個未來？
中央銀行如何干預外匯市場
歐元兌美元現貨(日)的30天歷史波動百分比圖表
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未來幾天，我在基本面方面的主要關注點仍然是美股股指和以美元為主的主力，但這並不是市場中唯一值得關注的角落。大宗商品是一個特別值得自己關注的場所行。實物資產在過去的一個交易日繼續攀升，原油收復62，黃金也從過去幾周的受挫狀態中復甦。不過最讓我印象深刻的是銅。這種以增長為基礎的金屬延續了其運行，推動了自2016年11月以來的最佳10天攀升。
銅連續期貨合約及10日變化率圖(日線)
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在關注投機偏好的 "核心 "的同時，我當然也在關注前沿的風險偏好。鑑於模因股票（meme stocks）股票的崩潰，這將使更持久的加密貨幣領域成為市場參與者的里程碑。儘管如此，比特幣周一的暴跌也很難讓人忽視。雖然這個頂級加密貨幣已經遠離其盤中低點--鞏固了其記錄上最大的 "下影響"--但仍在嚴重掙扎。特斯拉的Elon Musk埃隆•馬斯克在周六公開思索它是否太高，而美國財政部長Janet Yellen珍妮特•耶倫再次談到了該指數的不足之處(用於非法交易和「效率極低」)，但我認為這些比它對一般風險趨勢的依附影響要小。
比特幣的BTCUSD走勢圖（日圖）
按圖放大(John Kicklighter撰，Eunice譯)
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