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SP500再創紀錄新高、比特幣漲破4萬,投機當道美元卻「先跌為敬」!本周警惕這一風險!


摘要∶

  • 遊戲驛站的股價在上周回撤了80%,這場投資狂熱似乎已宣告落幕
  • 儘管這一波投機行情來的快去得也快,但傳統意義上的風險情緒指標例如SP500指數上周收盤卻創出紀錄新高
  • 上周五公布的1月份就業數據顯示經濟仍處於困境之中,這令美元強勁上漲勢頭暫時中止,但歐元、加元和英鎊等非美貨幣仍然在上方承壓。

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風險偏好狂飆突進的走勢已消退,回到暫時的震盪整理


上周,因散戶投資者們對抗大舉做空個別股票的對沖基金而引發的一輪股價暴漲似乎已經結束,其中最引人關注的遊戲驛站(GameStop)和AMC娛樂的股價已大幅下跌,同時成交量與波動率也回歸正常。儘管這些被散戶們針對的股票仍有可能重新漲回到「一個更加有利的水平」,但這需要與市場參與者的基本利益相悖的投機情緒再度確信無疑地捲土重來。能推動單一股票的成交量出現哪怕輕微幅度的變動絕非易事,而我們有理由認為過去兩周一些股票的價格飛漲是一種假象。摩根大通發布的一份報告顯示GME甚至不能排進散戶投資者交易最活躍的前10隻股票之中,這意味著在其驚人的波動中有「其他」力量在起作用。

遊戲驛站股票成交量與1周股價波動率

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歸根結底,遊戲驛站、AMC、黑莓以及其他幾隻股票的價格走勢歸於平緩對於那些真正相信市場正處於牛市過程中的投資者們而言是一個有益的轉變。儘管普遍的「風險偏好」情緒能推動市場整體上漲,但金融市場中個別資產出現如此劇烈的上漲通常是估值過高的信號,這樣的上漲往往是曇花一現,其背後的風險偏好通常能爆發出驚人的能量,但信心消耗的速度也相當迅速。儘管個別資產(包括白銀和狗狗幣)的爆發性上漲行情已經偃旗息鼓,然而更加傳統的投機情緒指標卻繼續逐漸上漲。SP500指數上周收盤時創出紀錄新高。雖然上周大部分的走勢是收復此前跌幅的「反彈上漲」,但小盤股羅素2000指數相對包含公司範圍更廣且交易量更大的SP500指數的漲勢表明市場參與者們的關注點仍然集中在一些特定領域。而Nasdaq100指數對道瓊指數的比率亦能反映出投資者對科技股的偏愛。這是投機偏好的長期輪動還是一陣短期風潮?

羅素2000指數日線圖與羅素2000指數與Nasdaq 100指數比率
 

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儘管筆者承認市場似乎回到了一如既往的自滿情緒之中,甚至程度較以往更甚,但這不應被誤解為這是下一次沖高的盤整階段。投機資產在過去幾年中的表現一直領先於基本面,但這種領先形勢不會無限擴大。為了判斷資本市場的吸引力對於普通人而言有多大——以及缺乏經驗在多大程度上令人們對價值的感知感到麻木——筆者認為有必要再次回顧谷歌上對於「日內交易」的搜索量。從全球範圍內而言, 我們可以看到這種對投機的興趣已達到一個峰值,遠超出自2004年穀歌開始記錄這一數據以來的任何水平。

谷歌 「日內交易」的全球搜索量排名(周線圖)

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一個投機情緒已脫離基本面的信號


為了進一步提醒讀者基本面與價格走勢之間的背離,筆者認為上周五的數據是一個相當明顯的信號。美國一月份的就業數據令人失望。儘管公布的非農就業數據符合預期,增加了4.9萬個崗位(市場預期為5萬),但失業率下降0.4個百分點到6.3%卻並未騙過任何人,該下降是由於就業參與率下降而提高了失業率的表現。仍有1800萬美國人申領失業補助,而這表明去年經濟驟然衰退的餘波仍在。

美國非農就業數據與失業率月線圖

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美國勞動市場中令人懷疑的情況正是這一世界最大經濟體的縮影。然而,這其中所暗示的傳統投資主題所面臨的困難並未令過去十年中不斷升溫的投機偏好受到打擊而偏離軌道,起碼目前尚未如此。而在另一方面,美元卻的確因此而受挫。美元指數(DXY)在上一周剛剛漲破技術面重要關口91後,由於美國就業數據未及預期,美元應聲回落。而由於歐元在美元指數中占有相當的權重,歐元/美元走勢的常常與美元指數走勢相反,因此歐元/美元在試探性跌破六個月區間中點但尚未跌破100日均線之前出現反彈。目前,歐元/美元仍在技術阻力位與支撐位之間震盪整理。

歐元/美元日線圖——顯示100日均線
 

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頂級基本面目標和市場情緒的判斷指標

展望本周,美元將是筆者重點關注的資產,美元並不像美股一樣沉湎於自滿情緒無法自拔。因此,倘若投資者的關注點是風險趨勢,那麼美元/日元將是一個有用的指標。美元與日元均常常被作為避險貨幣,但也並非完全如此。美元通常在流動性存在風險時受到偏愛,而日元則在投機興趣增長時受到追捧——由於日元投資者希望在海外尋求回報而用日元進行套利。「風險偏好」和「風險厭惡」的極端情況是什麼?美元/日元這一貨幣對比任何指標都更能反映其中情況。有鑒於此,周五美元/日元收盤時在蠟燭圖上錄得8個交易日以來的首條陰線,結束了自2016年8月以來最長的一次日線上的連陽走勢。

美元/日元日線圖——顯示200日均線以及連陽/連陰指標

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上周最後一個交易日另一個引人注意的貨幣對是美元/加元。這一「非主要」美元貨幣對在主要趨勢線阻力下方進一步下跌。但比技術面的回撤更引人注目的是基本面情況。儘管美國就業數據在積極的表象下實則令人失望,但加拿大的數據卻糟糕透頂。加拿大的淨就業人數較此前預計的減少48,000個工作崗位驚人地大幅增加到減少21.3萬個崗位。這令失業率升至9.4%。加元在其他交叉盤中出現下跌, 但美元/加元則是例外 。筆者將關注本周前幾天該貨幣對的表現,以及加元在更廣泛的交叉盤中的表現。

美元/加元日線圖——顯示100日均線
 

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下周有一個嚴重的不利條件——至少從事件交易者的角度來看——是財經日曆上數據極為清淡以及缺少關鍵事件。儘管還是有若干重要數據,如密歇根大學美國消費者信心調查,主要央行的官員講話和其他數據,但這些並不是筆者所期待的能改變基本面的事件——更不是維持一種趨勢。除了美國刺激計劃的進展或全球疫情狀況的最新變化,筆者將關注英國12月/第四季度GDP數據公布。英鎊/美元、歐元/英鎊和英鎊/日元在技術面上都值得關注;而倘若基本面出現適當的配合或將迎來突破。當然,這將在本周結束時才可能出現,因此應當根據當時情況設定預期值。(John Kicklighter 撰寫,Leona翻譯)

英鎊/美元日線圖——顯示50日均線以及20日真實波幅


 

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