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美元/日元突破暗示美元前景光明,歐元/美元、特斯拉走強,避險會在全球蔓延嗎?

美元/日元突破暗示美元前景光明,歐元/美元、特斯拉走強,避險會在全球蔓延嗎?

Ashley Huo, 編輯
摘要∶避險情緒在周一升溫,廣泛類別範圍的資產均出現下降趨勢,而納指表現明顯好於道指;加密貨幣和特斯拉在周一迅速反轉,走勢相對明顯,錄得記錄高點;美元的反彈形成了上行趨勢,並帶動美元指數歐元/美元走高,但美元貨幣對處於風口浪尖之際,美元/日元的走勢可能提供了更好的信號。
 
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避險情緒自上而下開始延伸


自上周末起,風險傾向範圍內部的資產延伸上行並創下新高,主要美國股指全部創下各自的新高。這波走勢似乎將要挑戰長期以來的基本面不確定性,並且可能改變市場注意的焦點,從圍繞基本面上得到確認的事實轉變為似乎堅不可摧的前瞻“消息”(如周四拜登將宣布如何進一步實施財政刺激)。然而,這些理由似乎都是徒勞的。在過去一個交易日中,筆者偏愛的風險傾向指標標普500指數(因其顯示出確認投機的信號)出現下跌,似乎過分押注財政刺激預期、偏愛經濟增長前景並且出現基於自滿情緒的押注。在筆者關注的美國三大股指中,均蔓延著一股投機偏好的緊張情緒。納斯達克100指數在周一遭受了最差的風險情緒、最終下跌1.55%,在更為廣泛的標普500指數下跌0.66%後,藍籌股為主的道瓊斯指數的跌幅最小(下跌0.27%)。2020年交易教訓總結

納斯達克100指數、20日移動均線與納指標普500指數之比(周線圖)
 
避險信號並不僅僅在美國股市中蔓延,從最為明顯的投機基石到對風險更加穩定的指標,甚至到風險情緒的另一個極端(即避險,在風險情緒下獲得更多押注而不是承壓)。全球股指在本周開盤後出現下滑,而EEM新興市場ETF和垃圾債券本周也出現跳空低開。甚至連大宗商品(偏好經濟增長)和套利交易(最能抵抗近期搖擺的措施)在過去一個交易日也出現下跌。筆者建立的風險走勢的確認指標(通過測量通常不具有相關性、但都很重要的資產之間的相關係數來確定風險)仍是筆者確認風險的晴雨表。然而,現在就說這是一個趨勢仍然太早,但趨勢可能正在形成當中。筆者在推特上向投資者提問,什麼是他們認為的確認投機偏好的最佳早期信號指標。筆者很高興的發現,大部分投資者認為更為廣泛且長期作為基石的納指或者FAANG集團是最佳早期信號。2021年頂級交易機會搶先看

推特投票∶測量風險最為精確的信號是以下哪一項?
 


泡沫的極端∶特斯拉與加密貨幣
 

隨著對風險偏好的監控,筆者開始相信,值得注意的投機性資產的表現正繼續走向極端。或許,這種投機性資產列表中的前兩名就是加密貨幣和特斯拉。特斯拉股價年度上漲超過750%,但在本周一卻錄得7.8%的跌幅。波動率(正在上升)產生了更多波動。筆者還發現了一個更加明顯的投機放縱信號——Signal Advance(股票代碼SIGL),該股票在過去的三個交易日內飆升超過11000%,只是由於特斯拉創始人馬斯克(Elon Musk)的言論遭到誤解所致。儘管金融媒體在周五就強調了這一誤解,但該股票的上行一直延續至今日開盤。市場是否還會出現其他明顯的投機跡象?

特斯拉與SIGL股價日線圖,一日變動率
 


若這波趨勢得以延續,下一步應關注哪種避險資產?


對於投機性市場而言,目前距離持續大幅攀升僅剩一天的時間。因此,目前就將趨勢標記出來還為時過早。這也就是說,如果筆者(或者市場)的信念進入了更為廣泛的範圍,筆者也應當擁有各種選擇。在美元和恐慌指數(VIX)上升的同時,美國國債與黃金都沒有表現出避險的特性。這也許表明市場並未做出足夠的努力來喚醒不同類別的全部資產,但筆者需要指出的是,對筆者的調查做出答覆的投資者大多數寧願選擇對沖套期保值的風險、傾向於長期避險的觀點。儘管特斯拉等多元化投資成為第二大選擇,但投資者的集體判斷也值得審視。筆者認為這是風險傾向的集中體現。

推特調查∶目前的市場環境應該選擇什麼樣的頂級對沖方法?
 
本周一,引起筆者注意的一個顯著避險資產是美元/日元。這是因為這種特殊的基準指標不是對風險的直接測量。一方面,美元/日元可能是唯一有資格作為套利交易的日元貨幣對,而這可能是其他日元交叉盤當日下跌的原因。然而,通常作為“融資貨幣”的貨幣將在避險環境下上漲,美元的吸引力隨著流動性的變化出現避險特性,或許使其吸引力下降。然而,美元作為避險貨幣通常會走強;但當避險更加嚴重時,風險情緒將出現轉變,筆者認為仍然不能說風險情緒已經發生了轉變。

美元/日元與50日移動均線(日線圖)
 


美元的上行或許與風險情緒並不相關


儘管全球性避險情緒仍未到來,但美元已經毫無疑問走強。美元指數連續4個交易日走強,這與4個月以來的最為強勁的漲勢類似。更加令人印象深刻的是,這種技術突破發生在趨勢高點,使得美元指數跌至數年低點。對於那些尋找原因的人來說,美元指數存在逆轉走勢的可能,但重要的是反彈不要過度延伸。若美元指數突破技術面上的里程碑,則澳元/美元紐元/美元都將突破技術界限。但筆者更加強調歐元/美元的走勢,因其已經回到歷史區間中點1.2150一線。

歐元/美元周線圖與50周移動均線
 
避險地位對美元而言可能只在極端條件下出現。未來,市場將關注NFIB小型企業樂觀指數和IBD經濟信心調查數據的公布。市場可能更加關注疫情新增病例和疫苗接種的消息,而筆者關注的是財政刺激。一方面,在經濟潛在增長的背景下,當選總統拜登有望推出更多刺激措施。反之,遏制寬鬆措施的推出可能是風險資產價格進一步走高。這使得市場開始猜測,美聯儲已經開始考慮縮減其目前的開放式刺激計劃。(John Kicklighter撰 Ashley譯)

標普500指數周線圖與美聯儲資產負債表(/10萬億美元)
 

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