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美股道瓊指數、原油上漲,美元近關鍵時刻,貨幣對、黃金走勢分析


摘要:道瓊指數和SP500指數在周二收盤前小幅刷新紀錄高點,各類風險偏好資產呈「冒險」傾向。與此同時美元臨近重大技術突破時刻,美元指數、歐元/美元、英鎊/美元及其他主要貨幣對中可看出。比起道瓊指數繼續被推升至歷史高點,美元回歸區間走勢或更為實際;不過這兩者似乎都不容易在假期流動性變差情況下持久。

 

美股道瓊指數、原油上漲,美元近關鍵時刻,貨幣對、黃金走勢分析按圖放大

道瓊指數創新紀錄但信念被視為是季節性的



過去這個交易日一些基本面變化推動一些風險基準上漲創下新的歷史記錄高點。賓夕法尼亞州證實拜登(Joe Biden)贏下該州的選票,政治穩定性看起來變得更加切實;提名耶倫(Janet Yellen)為財政部長似乎是支持刺激的下一步實際行動。此外,新冠病毒疫苗堆積起來的熱情縱容着過去幾個月來普遍不後悔的風險偏好。最終這推動道瓊指數上漲創下歷史記錄新高(上破3萬點)。美國現任總統特朗普(Donald Trump)在一次非常規的、短的新聞發布會提到了該里程碑進展,稱這一整數關口為「神奇關口」。儘管這一高點可能很矚目,但在市場已經跑離基本面很遠跟已知流動性將變差的雙重夾擊下, 道瓊指數要繼續漲還要「再攀一座大山」。

道瓊指數日圖、200日移動均線
 

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表創建於Tradingview(本文所有價格圖均來源於此,以下不再一一說明)

道瓊指數和SP500指數或因其創紀錄的水平而受到很大關注,過去這個交易日裡各類別資產中風險偏好升溫。雖然各種資產類別表現不一,但不管怎樣近期還是獲得了買盤。全球指數、利差交易以及新興市場一同走高。在筆者看來,原油漲勢最引人注目,它漲到了自3月初以來從未企及的水平。正常情況下,這種廣泛的升勢料將給潛在情緒帶來重大影響,不過考慮到當前狀況,筆者特別懷疑後續的發展。

不同風險資產12個月來的表現(日線)
 

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圖表由John Kicklighter根據Bloomberg的數據創建

雖然有一些值得關注的技術面和基本面考慮因素,不過整體市場狀況是筆者目前最關心的市場影響因素。流動性和成交量明顯受到本周將來臨的美國感恩節假期影響。美國將因此休市,不過歷史表明在這一時期全球資本市場出現了全球性收縮——市場參與狀況猶如自我實現預言效應(譯者註:一種心理學上常見的現象,指人會不自覺按照已知的語言來行事,最終令預言發生)那般。後市仍可能出現一些劇烈波動,但趨勢發展——當前的風險偏好狀況需要它來推進重大進展——需要更多助力。

SP500指數季節性表現、成交量和VIX指數
 

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圖表由John Kicklighter根據Bloomberg的數據創建

美元來到技術面關鍵時刻


對於那些意識到在已經是很高的水平上建立敞口、建立風險/回報平衡是不切實際的投資者而言,要想激勵他們繼續擴大已經被拉伸的趨勢——比如說道瓊指數被推高至歷史記錄高位——尤其困難。相反,一個更切實的風險是活躍的技術面突破將資產價格推回到一個廣泛但已經很好建立起來的區間內。這是筆者在美元(指數)中所看到的情況。美元指數下行壓近一個持續了數月的區間支撐——92附近,這一支撐同時也是一個持穩多年的斐波回撤位。考慮到當前背景,美元指數要跌穿該支撐並取得重大走勢進展或是一項不小的任務,但這遠比延續一個被拉伸的趨勢要簡單得多。

美元指數日圖、50日和200日移動平均線
 

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在筆者關注的美元貨幣對當中(整體走勢近「關鍵位置」),有很多貨幣對有技術面里程碑可關注。歐元/美元位於1.19下方(不過有一個區間上到1.20);美元/加元守在一個持續多年的趨勢線支撐1.30上;澳元/美元重新回升向0.7400震盪高點。不過筆者更偏向英鎊/美元。1.3400阻力值得關注,它接近9月的震盪高點,不過更值得注意的是,起始於脫歐投票(2016年6月23日)那會的波動高點的趨勢線阻力。隨着英國放鬆封鎖限制以及關於脫歐後貿易協議的談判,可能會有一些基本面刺激因素為其提供牽引力。

英鎊/美元日圖、100日移動均線
 

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系統性事項和市場



隨着拜登在美國總統大選中勝選的消息逐漸朝1月20日奔赴就職方向推進,市場已經開始更加認真對待其提名前美聯儲主席耶倫(Janet Yellen)擔任下任財政部長的建議。考慮到她在央行就職期間實施的寬鬆貨幣政策情況,我們可能會發現風險偏好迎來下一步重大變化——前提是這還沒有被大部分計價。全球央行資本注入和風險偏好表現之間有着顯著的相關性。如果深陷其中的發達經濟體加大投入,那麼至少可以多爭取一點時間。

SP500指數與主要央行資產負債表總數(月線)
 

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圖表由John Kicklighter根據Bloomberg的數據創建

最後,筆者認為風險偏好持續時間和潛力在減少。儘管可能會看到市場在較長一段時間內脫離基本經濟和價值,但在風險敞口的實用性顯現之前,差距只能擴展到如此大。一個值得關注的跡象表明可能過度升值是美國股市中表現出色的科技股與大類資產的表現轉變。Nasdaq指數和羅素2000指數的比值可以「輪動」。湊巧的是,這個比值本月從高位(近科技危機那會的峰值)出現令人難以置信的回落。這並不是說筆者預計泡沫正在破滅,但我確實相信投機熱潮已經形成。

Nasdaq指數和羅素2000指數之比,1個月波幅(月線)

 

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最後來看下另一種傳統貨幣替代品——黃金。黃金在經歷了第二大的單日下跌後,其已經失守一些重要技術支撐。1850關口的突破很重要,不過筆者不認為它有足夠的力量可以在流動性枯竭前產生自我維持的動力。另一方面,200日移動均線和此前的高點1800附近或可發揮一些影響力。(John Kicklighter撰,Linda譯

黃金日圖以及200日移動均線
 

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