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特朗普中止刺激對話後,美元為何攀升?美元還是避險貨幣嗎?


摘要∶美國總統特朗普從沃爾特里德醫院離開的消息傳出,風險偏好隨之升溫,周二市場緊張情緒緩解後走高;特朗普在一則推文中表示,他已直接對他的協商團隊下達了中止協商的指令,等待一個必須的後續刺激方案來刺激風險情緒升溫;在過去一個交易日中,避險成為了對這一消息的廣泛回應,但避險情緒能否在即將來臨的交易中延續?

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美國總統特朗普的言論再度令市場寂靜


本周開盤市場充斥著謠言,而這些謠言很快成為了現實——美國總統特朗普從新冠中恢復,在治療和觀察結束後將回到白宮。相對於全球最大經濟體領導人無法履行職責所代表的系統性威脅,這是對市場的一種解救,特別是在接近大選的時候。然而,由於市場在上周特朗普住院後並未出現實質性下跌,此後市場將如何上漲明顯被截斷。換句話說,市場將毫無疑問出現反彈;因此周二市場自然持續上漲。周二紐約時段後半段,市場似乎進入消化整理階段,當時美國總統特朗普正嘗試去除另一個基本面上的爆炸因素。隨著刺激協商出現另一個突破,特朗普發推文稱,討論將立即停止直到大選結束。如何制定交易策略?

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美國政府的應對疫情的刺激方案(即CARES法案)在7月31日到期。自那時起,部分數據支持全球最大經濟體的強勁復甦,尤其是低收入階層釋放的信號。在過去的一周中,迪士尼公司宣布裁員2.8萬,以及大型航空公司的大規模休假,使得為擺脫復甦停滯而對經濟提供有意義支持的需求加劇。事實上,甚至連美聯儲主席鮑威爾早些時候的言論也表明,經濟前景面臨的風險仍然很大,而政府支持仍是必要的緩衝。然而,特朗普直接對財長努欽(Mnuchin)下達了中止與眾議院議長佩洛西(Pelosi)商談的指令。雙方實際上可能繼續處於巨大的妥協鴻溝的兩個對立面。但他們可以用政治聲明的方式宣稱這一缺點是「對方」的頑固造成的。特朗普似乎將此作為他的政府的決定。風險資產盤中下跌,對這一消息做出了直接回應。點此了解成功交易者三大特點

標普500指數日線圖與50日、100日移動平均線和1日變動率

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避險情緒能否延續?


對標普500指數而言,對這一消息的反應被打斷了;但市場在觸及使之傾覆的關鍵技術水平前仍有一定的空間。筆者對這一基準股指設定的里程碑是「技術性修正」——即標普500指數自100日移動均線(或者之前的高點,大約在3225-3235附近)起下跌10%。這也就是說,可能威脅到目前趨勢延續的、更有意義的避險情緒可能是更廣泛意義上的去槓桿化。值得注意的是,標普500指數和道瓊斯指數下跌,而套利資產、與經濟增長相關的國債收益率、原油價格、新興市場和其它與市場信心有關的資產也隨之下跌。系統性避險情緒得以維持的可能性出現實質性增加,但仍需注意,這是一個經歷了無數次迅速轉化為自滿情緒的市場。

風險情緒信念曲線

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筆者最喜愛的基本面發展之一是風險趨勢的廣度。然而,某些風險指標的反應值得重點關注。美國10年期國債收益率的適時看漲突破可能反映出經濟增長預期,或美聯儲意圖受到特朗普在社交媒體上言論的抑制。與之類似的是,原油也出現兩天的強勢上漲,似乎是受到經濟增長的提振。民主黨和共和黨似乎不太可能在選舉周期的最後幾個星期達成妥協。這也就是說,就納斯達克100指數等受到經濟走勢青睞的基準指標而言,市場似乎已經計價V型穩定復甦。然而,納指的溫和追隨者的走勢卻步履蹣跚,似乎暗示著截然不同的前景。

美國10年期國債收益率日線圖與50日、100日移動均線,原油價格

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美元∶是避險貨幣還是與增長相關?


就刺激措施而言,筆者會考慮兩個普遍因素∶(如果有的話)對整體風險趨勢有何影響?以及在全球範圍內吸引力的相對變化。毫無疑問,中斷刺激談判是有風險的;儘管特朗普試圖暗示他願意接受航空公司的要求,並在接到通知後宣布派發1200美元的直接支票。更令人驚訝的是,有消息稱美元出現上漲。這與之前幾個月中歐元/美元的情形有很大不同。當時歐洲央行和歐盟批准了經濟刺激計劃,使得歐元/美元反彈至略低於1.2000的兩年高點。這是否表明流動性在這一初步轉變中成為更關鍵的因素?黃金的下跌似乎加劇了市場對此的擔憂。

美元指數日線圖與50日、100日移動均線

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風險狀況是對美元是否試圖更進一步而言是考慮的關鍵。也就是說,這不是唯一需要消化的基本面上的系統性問題。美國大選民調具有重要意義,最近事態的發展似乎有利於前副總統拜登入主白宮。未來,市場期待美國東部時間周三晚9點(即GMT+8時間周四上午9點)舉行的副總統候選人辯論。鑒於總統辯論缺乏明確性,本次副總統辯論可能為市場期待的明確信息帶來更大的影響。

美元指數日線圖與20日、100日移動均線,特朗普/拜登民調比例

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市場預計下一次辯論將成為關注的焦點,但仍有其它事件風險以及迫在眉睫的問題來評估市場風險。疫情的傳播似乎使疫情的政治化退居二線,但冬季感染病例可能再次上升,某些國家的曲線可能陡峭得多,例如英國。據悉,英國財政大臣蘇納克正與首相一起為小型企業準備新的刺激計劃。英國貨幣政策也在上個交易日籠罩市場。周三會議紀要和周四歐央行官員講話中,我們將看到這些實施寬鬆政策的機構是否在政府宣布限制支持前就已經支撐市場。(John Kicklighter撰 Ashley譯)

英國確診病例數

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