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美股、黃金齊暴跌,標普跌近10%差點技術修正,美元反彈持續?


摘要:市場情緒似乎趨向平穩,直到昨日紐約時段風險厭惡情緒回升;這使得標普500指數來到技術性「修正」邊緣。周三各地披露PMI數據,但數據沒有都給空頭機會去驅動市場。一個明顯持續的趨勢是美元上漲,這加大了該貨幣突破頭肩底形態的趨勢。

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隔夜美盤風險厭惡情緒回升



剛剛過去這個交易日,市場情緒開局走穩,但隨著時間推移市場偏好瓦解。就標普500指數來說,其第二次跳空高開變得更加克制;價格難以從基本面事件——美聯儲主席鮑威爾呼籲更多刺激中獲得驅動力,此外9PMI數據也幾乎沒有激發真正的信念。最後,周三美盤收盤時,這一美國基準股指錄得兩周來最大單日跌幅,不過收盤價比盤中創下的低點稍高一些。鑒於昨日的價格表現,標普500指數92日收盤價——歷史記錄高點——下跌了9.6%。從技術面上講,價格自高點處回落10%被視為是「修正」,下跌20%被視為是「熊市」。這一里程碑式進展可能很快在市場頭條消息中四散開來,且可能會加劇風險厭惡情緒。注意,市場情緒本身也可以成為驅動力——即便是在複雜多端的基本面背景下。

標普500指數價格、50日跟100日移動均線以及COT淨投機持倉(日圖)
(本文走勢圖均來自Tradingview Platform,以下不再贅述)

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當然,當談及對遍布各處的風險偏好的看法時,筆者並不只是依靠單個基準——即便是像標普500指數或道瓊斯指數這樣有影響力的基準。值得注意的是,周三亞太指數跟歐洲指數在其對應的時段內表現相對平穩。這表明紐約時段市場情緒顯著惡化。不過,這波風險厭惡情緒的延續潛力在全球(美國除外)股票ETF(交易代碼為VEU)等指標當中還是顯而易見的。這一在美國交易的「全球非美地區」股市ETF周三延續了本周以來的跌勢,並給下一交易時段帶來了顯著的風險。

VEU即先鋒富時全球(美國除外)ETF的價格、50日跟100日移動均線(日圖)
 

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關於投機信念的積極爭論方面,周一筆者的調查結果仍值得一提。在一個技術面接近修正以及基本面背景複雜多端之下,有一種處境可以促使屈服,就比如使市場在過去這些年屹立不倒的、絲毫不見減弱的「低買」心態一樣。要指出的是,在筆者的調查中大部分人認為更難的處境正在運行中。

推特調查:市場是否已經轉為跌勢(回答「是」、認為這是新一波下跌行情的占比56.6%
 

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美元延續其尚不成熟的反彈態勢……避險驅動走勢?



在美國股指跟其他風險資產出現更廣泛的回落的同時,美元錄得了連漲走勢。美元指數實現了連續四個交易日上漲。這波延續是五個月來美元所取得的最大進展,不過筆者更注重的是過程而非速度。在過去這個交易日裡,我們看到美元在突破一個「頭肩底」形態的頸線上取得了進一步進展。這一形態是一個典型的技術面反轉形態,不過重要的是評估這波走勢推動的動機是什麼?美元跟風險資產的(反向)相關關係是顯而易見的,不過該貨幣更像是一個極端的避險歸處。美國的相對增長以及收益率潛力是否足以讓美元這波行情延續?

美元指數價格、50日跟100日移動平均線,以及坐標軸倒過來的標普500指數價格(日圖)
 

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把美元走勢疊到流動性最強的貨幣對上可發現,歐元/美元看起來就像是美元走勢「倒像」——出現突破頭肩形形態下破。觀察家們往往會將自然「引力」的預期應用到這種技術面圖景中。當然,這在市場中實際並不存在,但一種基本面扭曲也可能產生相似的效果。在這方面最值得關注的催化劑就是貨幣政策。歐央行已經表態其正在監控歐元的水平(暗示其認為歐元水平過高);美聯儲主席鮑威爾在其第二天有關刺激的講話中呼籲更多財政刺激似乎更多在近期充當貨幣走勢的助推器、而非減壓器。

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歐元/美元價格、50日和100日移動均線、COT報告以及4ROC(日圖)
 

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對不同的基本面觀點而言,美元作為一種避險資產的吸引力通常走的是一條不同的路。和歐元這一全球第二大貨幣之類不同,美元的傳統避險屬性正遭遇挑戰,問題不但在於其十足的流動性,還有疫情期間它對經濟復甦的反應。對澳元/美元這類貨幣對來說,這種有些模糊不清的狀況要更清晰,一則對應的經濟體規模不同,再來雙方當局的支持也有很大偏差。該貨幣對的技術面圖景也是顯而易見的搖搖欲墜姿態。

歐元/美元價格、50日和100日移動均線以及COT報告和4ROC(日圖)
 

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周四的重磅基本面事件風險以及主題



在技術面帶來有用信息之際,筆者仍將關注基本面。市場情緒可以在自身的重壓下崩潰——坦白說這種修正早該到來了——不過這種轉變得有一個能讓市場參與者跟隨的鮮明旗幟。美國方面的地緣政治不確定性是一個重要熱點,不過還沒有嚴重損害美元相對其他貨幣的地位——不過這種可能性是有發展空間的。美聯儲主席鮑威爾以及美國財政部長努欽在刺激方面的言論應當關注,因為面向經濟不足的持續補救的設想都是重要舉措。新冠肺炎疫情是另一件常事。全球病例增加讓人們越來越關注流感季節以及美國大選等事情。在主要經濟體當中,英國似乎是風險較高的國家之一,其經濟可能面臨停擺也是英鎊當前的基本面風險。

英國新冠肺炎疫情病例圖(每日),圖來自谷歌,數據來自 Wikipedia
 

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就既定的事件風險而言,9月的PMI數據是過去這個交易日的首要事件風險。這一可反映經濟的及時性指標顯示製造業活動都出現了相當一致小幅上揚;服務業活動下滑。綜合數據(下圖)好壞不一。雖然沒有足夠的數據能催發對復甦停滯的擔憂,但市場參與者未來應當更加謹慎。周四交易時段貨幣政策似乎最為重要,後市關注美聯儲主席鮑威爾以及英國央行行長貝利的講話。(John Kicklighter撰,Linda譯)

全球PMI圖(月度)

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數據來源:彭博
 

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