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風險偏好孤注一擲,笑到最後還得看黃金?


摘要:

  • 進入下半年首個交易日,風險偏好出現分化,納指創新高顯示投機趨勢上升;
  • 周五獨立日假期或將導致流動性匱乏,但美國6月非農就業數據公布或可為市場注入生機;
  • 後市上漲空間或有限——納指黃金也不例外,但歐元/美元及澳元/美元或將迎來突破;
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風險偏好分化,納指再創新高

本周交易將因獨立日假期而提前休市,儘管臨近假期,基本面上的若干重要主題仍在牽動市場情緒左右搖擺。首先,筆者最關注的是市場整體的風險偏好,因為這通常是判斷市場投機程度最重要的依據。整體來看,全球市場仍然瀰漫着顯而易見的樂觀情緒,但最新的情況卻顯示出投資者們有愈發謹慎的傾向。例如,雖然上個交易日美股納斯達克100指數盤中及收市均創新高,但其他用於判斷投機情緒的指標表現卻遠未如此樂觀——美股另兩大股指中,昨日標普500僅錄得微弱漲幅,而道指更是收跌0.3個百分點。

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納斯達克100指數日線圖——顯示200日均線及50日均線
 

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正如上文所指出,風險偏好在不同指標中的表現反映出市場的投機傾向。筆者認為,最好待與風險情緒掛鈎且高度相關的資產普遍大漲時再確認市場存在投機趨向,然而在上一交易日,儘管風險偏好表現出對美股的強烈興趣,但全球股市、新興市場資產、高收益固定收益及套利交易的走勢並無明顯趨同。本周,標普500對除美國以外全世界ETF比率暴漲。然而在這波美股熱中,周三美國科技股的買盤又尤其強勁(科技股一向受到尋求投機機遇而非價值投資的投資者熱捧),納斯達克100指數較標普500大幅上漲,令納斯達克100對標普500的比率創下新高。

納斯達克指數對標普500比率與標普500對除美國以外全世界ETF比率日線圖
 

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經濟衰退下行、疫情風險以及非農就業數據

基本面因素是決定後市風險偏好會持續還是消退最主要的動力。上個交易日,隨着一系列製造業經濟數據出爐,全球經濟的健康狀況再次攪動市場。儘管中國財新製造業採購經理人指數、發達國家Markit製造業採購經理人指數終值以及新興市場Markit製造業採購經理人指數初值均向好,但鑑於該等數據在4月和5月連續錄得極低讀數,6月份的上漲仍不能打消投資者對經濟復甦的樂觀前景的疑慮。美國ISM指數亦然,雖然6月份的最新讀數處在顯著的「擴張」區間,為此前新聞中積極宣傳的「V形復甦」提供了支持,但懷疑論者似乎對此並不買賬

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基本面上風險偏好的另一個威脅是新冠疫情不斷上升的確認人數,儘管全球確認病例數量自630以來增長略有放緩,但疫情二次爆發的風險令情況並無實質好轉。投資者們需密切關注有關疫情的消息,因其對市場信心的影響很快再度顯現。
 

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今晚北京時間8點半基本面上有一個美國經濟數據格外引人關註:6月非農就業人數(詳情見DailyFX財經日曆)。該數據的波動乃由於美國這一世界最大經濟體此前的強制封鎖措施以及隨後重啟經濟所致。正如許多其他經濟健康狀況指標一樣,非農就業人數同樣存在很大的不確定性。然而,最新公布的預測值亦會另實際數據公布時「希望越大,失望越大」。鑑於5月實際公布的失業人數較此前預測的失業人數800萬人少250萬人,大幅超出預期,因此6月預測就業將增加300萬人。倘若實際數據達到該水平,市場可能並不會喜出望外,但倘若實際數據低於預期,造成的後果可能相當嚴重。

美國非農就業人數變化以及「驚訝」水平(按月統計)
 

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當前市況中,技術面最可能的走勢是什麼?

即使美國就業數據最終成功超預期,對後市走勢的預測仍可能因周五休市造成的流動性匱乏而出現偏差。我們即將迎來獨立日假期,因此市紐交所將在周五休市。儘管只有一個主要交易所休市,但歷史經驗顯示全球投資者均會受此影響從而減少他們的交易活動。有鑑於此,筆者認為納斯達克100指數延續漲勢繼續創造歷史或黃金作為避險資產繼續上探1,800並漲破8年高點的可能性將有所降低。

黃金(顯示20日均線)與COT投機淨頭寸(期貨)日線圖
 

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在這樣的市況下,更加實際的推測是後市可能會進入區間內震盪調整。在此低迷的時期,市場情緒當然可能會推動價格持續上行或下行,但這只能是極少數的例外情況。目前有多種資產都值得考慮,但筆者尤其關注歐元/美元澳元/美元,因此兩個貨幣對近期走勢顯示技術面存在突破可能,或會出現明顯的趨勢。(John Kicklighter撰,Leona翻譯

歐元/美元與IG情緒顯示的散戶持倉情況(日線圖)
 

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