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經濟學家看衰黃金?金市短線風向標全在這張表里


摘要:因全球疫情不確定性提振避險需求,金價或上漲;全球央行空前寬鬆背景下美元走軟,或為金價提供支持;金價下行風險來自中國對實物黃金需求的疲軟,因為消費者或在今年削減黃金支出。

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金價宏觀前景


金價近期衝破了關鍵阻力1750美元並進一步走高。新型冠狀病毒導致的全球增長不確定性以及市場對經濟復甦的擔憂在抑制風險偏好的同時正提振著避險需求。隨著全球COVID-19病例數量上升,各國政府暫停重啟經濟鍵的可能性加大,投資者或將目光移向相對於股票和債券而言可以作為避險資產選項的貴金屬。最近金價的上漲以及投資者對美股的拋售反映出風險情緒正震盪下行

DailyFX聲明:本文所有數據、圖表均來源於彭博

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下方為黃金與多項指標的可觀察相關性一覽表。從下表可以看出,金價與礦業股票、央行貨幣供給、潛在需求呈現出正相關性,而與通脹和整體股市為負相關。來自包括美聯儲在內的全球央行的貨幣供給量的飆升意味著金融系統中注入了更多的流動性,從而可能提振金價。美元在最近幾周的持續疲軟進一步提振了包括原油和貴金屬在內的大宗商品價格。

黃金與多項指標的30日相關係數

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(譯註:相關係數是描述兩項資產同向或反向運動的程度,相關係數為正且越接近1表明二者同向運動的程度越高,相關係數為負且越接近-1則表明二者反向運動的程度越高。觀察上表,黃金與礦業公司正相關性較強,與貨幣政策、通脹因素相關性極弱


黃金需求前景


不過黃金的實物需求就有些複雜了。COVID-19導致的全球經濟放緩可能抑制投資者對珠寶、手錶的需求及對實物黃金的投資。在亞洲,中國仍為全球最大的以珠寶和投資為目的的實物黃金消費國,其經濟的放緩或挫傷消費者在今年對黃金的支出。去年,由於貿易和宏觀逆風因素,中國對黃金的需求同比下降14%。鑒於此, 2020全年中國對黃金的消費預計仍將低於2018年的峰值。

中國珠寶用途的黃金需求(藍色)VS中國投資用途的黃金需求(橙色)

 

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投資者和經濟學家對金價的預測分歧很大


表中第二行、第三行、第四行分別為目前的黃金遠期價格、彭博調查的金價預期均值、第二項與第一項之差。

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黃金遠期價格曲線處於期貨溢價,即價格在更遠的未來比較近的未來價格要高。不過,來自彭博的調查數據顯示,金價或在1700附近整理直至今年第四季度,甚至可能在2022年跌至1600(見上表)。這表明,投資者和經濟學家就金價分歧很大。

黃金VS美指

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對短期投資者來說,美元指數很可能是金價最好的晴雨表,這一指數流動性強並且易於在多個平台查看。金價和美指的一年相關係數為-0.29,但在過去30個交易日內已跌至-0.12。

(Margaret Yang撰,Sloan Lew譯)

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