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美股繼續領先、科技股獨占鰲頭,但GDP數據暗示更大的風險在後頭!

美股繼續領先、科技股獨占鰲頭,但GDP數據暗示更大的風險在後頭!

Lisa Yin, 分析師

摘要:4月標普500指數創下自1987年1月以來的最大單月漲幅,但這更可能是大熊市下的一個修正行情;美股繼續領先市場,科技股表現尤其靚麗;多國GDP數據證實經濟處於衰退,但更令人恐懼的是第二季度的衰退程度。

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風險偏好進入新的交易月


周四收盤投機情緒反映了喜憂參半的局面。單是周四收盤,筆者追蹤的諸多風險資產都錄得了較上一交易日下跌的表現。從標普500指數到德國DAX指數再到新興市場,統一出現了回落行情暗示投資者對過去幾周建立起來的風險敞口不那麼樂觀了。不過,僅僅一天的回落不足以回吐過去五周累積錄得的整體表現。自3月23日的震盪低點開始計算,標普500指數累積依然漲近33%。就4月份而言,標普500指數累積漲幅雖然「只有」12.7%,但這確是自1987年1月以來的最大單月漲幅。值得強調是的,需要將這波漲勢發生的背景納入考慮。儘管單就漲幅而言,在特定的某個具體時段內,這確實是一個令人難以置信的漲勢表現,然而在錄得此漲幅之前其卻經歷了前所未有的暴跌。如何確定底部成形?

標普500指數走勢月線圖

筆者依然留意「價值」的背景以及其可能帶來的投機敞口。在全球經濟衰退加劇的背景之下,筆者似乎並不是唯一一個對市場回升持懷疑態度的人。筆者在推特上進行的一項民調顯示,超過80%的受訪者認為過去五周的漲勢是大熊市趨勢線下的修正行情。標普500指數正好是這一截然不同觀點的基準。標普500指數2月和3月經歷了35%的暴跌後自低谷一度反彈34%,過去一個月構築的上升楔形形態暗示市場即將做出決定。

推特民調數據

美股繼續領先市場,科技股獨占鰲頭


對於最終承擔金融市場重擔的系統性主題,筆者依然想要重點強調已知並加劇了的經濟衰退及為穩定金融系統的不均衡刺激前景可能產生的負面影響上。然而,基本面並不總是呈現優先順序且也不能按照教科書那般去解讀。情緒本身可能是市場波動最具影響力的仲裁者。希望和恐慌的範文巨大,這意味着對新冠病毒給人類及其經濟帶來影響的廣泛解讀或許可以格外加權。近來有報道稱美國正準備重新開放經濟,生物製藥公司吉利德(Gilead)的瑞德西韋抗病毒藥物試驗進展相當良好。然而,隨後美國白宮方面暗示將針對病毒的蔓延採取極端情況,引發了嚴重的擔憂情緒。即便如此,美國市場依然領先其他風險基準,其中科技股領漲,其中 FAANG表現尤其好。

納斯達克指數 vs 標普500指數日線圖
 

周四收盤後,亞馬遜和蘋果第一季度財報出爐,宣告美股財報季的結束。亞馬遜河蘋果都是占據很大市值的科技巨頭,但在一定程度上它們在相對系統性基本面主題上的相對代表有所不同。Facebook和奈飛更明顯的脫離了傳統的「鋼筋混凝土」的經濟模式,然而亞馬遜河蘋果則依然固定不變。蘋果作為為消費者生產高昂非必需品的公司而言非常成功。蘋果第一季度財報顯示,第一季度蘋果每股收益2.55美元,高於預期的2.26美元,但其同時宣布將股票回購計劃增加500億美元,這可能面臨社會的強烈反對。亞馬遜財報顯示,第一季度每股收益5.01美元,預期為6.23美元,同時其前景持謹慎基調、與全球狀況更為一致。不過首席財務官對可支配支出的描述反映了更多全球性的問題。如何解讀企業財報?

亞馬遜股價走勢VS 美國2年期和10年期國債收益利差

GDP數據透露更大的風險


從衡量美國企業表現的領先指標到全球市場較為滯後卻更為明確的數據,上個交易日公布的經濟數據着實提醒了人們全球的經濟的確可能處於前所未有的衰退之中。在美國第一季度經濟錄得4.8%萎縮滯後,歐元區同期經濟萎縮3.8、創歷史記錄水平。更令人擔憂的是意識到了下一季度情況將進一步惡化。歐央行決議方面,歐央行在周四的會議上將關鍵利率維持不變,符合市場的預期。不過歐央行行長拉加德(Christine Lagarde)明確表示,預計二季度經濟或萎縮5%-12%。

歐元/美元 VS 美國與意大利10年期國債收益率利差

在全球經濟衰退的數據中,或許墨西哥的數據可以被認為是一個亮點。儘管墨西哥經濟也出現了1.6%的萎縮,但相較於2.1%的萎縮預期而言,實際數值低得多了。話雖如此,這一消息並沒有為墨西哥比索帶來助力,美元/墨西哥比索在技術支撐趨勢線上反彈走高。這看起來似乎與經濟數據無關,更多的可能是與整體風險偏好低迷相關。(John Kicklighter撰)

美元/墨西哥比索日線圖

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