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美股緩慢上漲、好日子要來了?這份報告將告訴你封鎖下的美國槓桿有多恐怖


摘要:周一開始出現令人驚訝的克制,而不是過去一周的狂熱和前三周的恐慌……

美股緩慢上漲、好日子要來了?這份報告將告訴你封鎖下的美國槓桿有多恐怖按圖放大

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筆者更喜歡安靜的開始一周
一些市場參與者可能對市場在新一周開盤時的表現感到失望,因為該上漲的幅度並不像上周那麼強勁。然而,筆者認為,道瓊斯指數、其它全球指數、新興市場、套利交易和其它風險情緒基準指數的市場表現,是我們可以期望的最令人放心的結果。也就是說,在這種環境下,我們所經歷的溫和和溫和的看漲傾向可能會在幾乎沒有任何警告的情況下被顛覆。我們將不斷面臨這樣的提醒:全球經濟已經陷入停滯,而收益率已跌至歷史上從未有過的水平。在這種環境下,期待一個全面的投機將是不現實的——甚至是縱容投機。

道指走勢圖和開盤價及一日變動率(每日)

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我們在這些市場中所面臨的風險是預期波動率持續居高不下。從標普500指數所衍生、受歡迎的VIX指標超過80時急需緩解,但儘管如此,我們仍未超過60。為了比較,這是與過去兩個月低於20的平均值進行的比較。此外,這並非美國基準指數獨有的現象。在各種投機性資產中,衡量預期波動性的指標仍處於高位——當然,它們應該如此。鑑於歷史低回報率和總體市場價值明顯高於歷史平衡水平,如果投機引起恐慌,崩盤的理由並不難找。

波動率指數與標準普爾500指數的交疊圖(每月)

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在不可避免的不穩定性和極端的穩定之間不斷的推拉
筆者目前評估未來基本形勢的方法是對市場風險情緒的推動和拉動。一方面,就在過去三周實施的大規模全球刺激計劃,支持了人們的樂觀情緒。這一努力是全球性的,在全球範圍內已達到數萬億美元。這將有助於減輕相當大的痛苦。但它的規模是否足以彌補大蕭條以來最嚴重的經濟緊縮?隨着3月和4月發布的數據越來越深入,經濟報告將不斷提醒我們,我們已經開始步入衰退。刺激計劃已經通過了嗎?像美國眾議院議長建議的那樣在420日提出的後續計劃是否足夠?這取決於群眾的集體解讀,筆者將密切關注。

 「衰退」及「衰退」Google趨勢圖

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隨着全球範圍內的變化,筆者將對即將到來的重大更新進行報道。在周一的交易中,市場聚焦首位的經濟數據是歐元區信心指數,該指數出人意料地好於預期(經濟景氣指數為94.5,而非91.6),但從前值來看,該結果無疑較差。在未來,20國集團(G20)財長和央行官員將集體發布最新數據,儘管從他們日益減少的資源中拿出更多資金的可能性,值得懷疑。總部位於美國的世界大型企業聯合會(Conference Board)的消費者信心調查(consumer sentiment survey)將對變化持更開放的態度。密歇根大學數據之後,這份報告將對全球最大的集體GDP槓桿進行一次健康檢查,並且深入到美國的封鎖措施之下。

Wilshire 5000,股票市場及美國經濟政策不確定性圖表(每周)

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在統計數據出來之前,投機的預期就會改變
當我們觀察經濟狀況和頭條新聞以了解我們當前的狀況時,請務必記住投機市場的性質。 它們往往是由於對未來的期待而動搖,而這種預期既建立在有形數據本身的基礎上,也建立在集體解釋的基礎上。這就是為什麼筆者要考慮投機情緒。提到筆者上周末在Twitter上做的民意調查,大約83%的回覆者認為,我們最近的反彈坦率地說,只是暫時擺脫了普遍趨勢。這與標準普爾500指數的IGCS指數(即IG客戶情緒指數)相當接近,該指數約為70%的淨空頭。

筆者在推特對道瓊斯指數走勢進行了調查

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並非所有的投機行為都有看跌傾向。與美國指數的「避險」觀點形成鮮明對比的是,衡量美國原油市場增長傾向的情緒指標帶有明顯的看漲傾向。自1月中旬以來,通過IGCS計算價差合約(CFD)配置的大宗商品的淨多頭倉位已超過75%,但僅過去幾周的多頭倉位就大幅增加。這是17年來的最低水平,是對經濟前景的不祥預兆,並提醒人們,單靠投機利益是無法推動經濟增長的。

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美國原油CFD在IG的持倉圖(每日)
 

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(John Kicklighter撰,Eunice譯)

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