DailyFX首席策略師JK∶熊市下的大漲令擔憂加劇，美元在暴跌暴漲中來迴轉換

摘要： 上周道瓊斯指數錄得令人印象深刻的漲勢，美國2.2萬億美元的刺激法案塵埃落定，但一系列衰退風險依然是事實，波動性較任何時刻都顯得重要無比，但同時重磅的數據也不容小覷；聚焦美元及黃金走勢。

現代史上最大的反彈卻帶來了更多的擔憂

上周筆者定期關注的一系列風險資產都錄得了有意義的上漲。首先映入眼帘的便是美國指數錄得了非同尋常的歷史性反彈。儘管上周五美股自上周四高位回落，但藍籌股道瓊斯指數整周依然錄得了12.8%的漲幅，這是1933年來的最大周漲幅。不論是參考大蕭條時期還是標普500指數與2008年金融危機時期作對比，得到的結果都是一樣的。極端的反彈發生在極端且持續的下跌趨勢中，這波反彈或許並不是趨勢反轉的信號，而是符合縈繞在其周邊的節奏和劇變的反趨勢波動。在衰退正等待着美國的普遍預期下，我們能否期盼這次將有所不同呢？

道瓊斯指數走勢周線圖

情緒卻是變化無常的最終動力。情緒通常會令市場忽略那些根據系統背景教科書般解讀從而可能引發看漲或看跌的重磅經濟數據的影響。這也是筆者時不時試探投機人群“脈搏”的原因。根據筆者在推特上做的調查，有83%的受訪者認為上周的這波反彈可能只是整體熊市下的一次暫停。

投機倉位大體上也傳遞了類似的信號。根據IG情緒指標，過去一周的淨持倉出現了巨大的波動，有超70%的倉位為淨空頭。詳細的報告顯示，多頭倉位縮減至暴跌的類似水平，而與此同時空頭的倉位在近幾日翻了兩番。

美元的重要性及重磅的風險

聚焦整個市場，無論是風險資產還是避險資產，跨資產的相關性依然非常高。即便這在過去幾天有所放緩，但其在依然有可能在不被人發覺的情況下迅速恢復。此背景下，從背離中下定論更可能是更多錯誤的開始而非信號的傳遞。相反，筆者更加關注更廣泛的極端情緒。尤其是美元在過去一個月展現了其“最後避難所”的魅力。不過美元在過去四個交易日錄得數年來令人震驚的暴跌，這反映在歐元/美元過去四個交易日錄得自2015年8月以來的最大漲勢中，暗示了嚴重的金融不穩定性（信貸危機）壓力有所緩解。倘若信貸危機的壓力重現，屆時筆者的擔憂將指數的速度增長。疫情衝擊下如何布局交易策略？

歐元/美元走勢日線圖

與此同時，市場的火花或令樂觀主義的餘燼持續燃燒，也可能趨於提醒即將到來的衰退從而令投資者再度陷入恐慌。一場幾乎可以確定的深度衰退和全球大規模的刺激之間的拉鋸留給了我們一個不確定性的投機背景。隨着美國政府在周五收盤後終於將價值2.2萬億的刺激法案簽署為法律，我們迎來了應對恐慌的巔峰時刻。短時間內財政的努力或將暫停，這並不是說更進一步的財政支撐是不可能的，但其效力或嚴重縮減。反之，接下來一周可能有更多指標暗示不同程度的衰退風險，但風險情緒真的能全盤否定這一現實嗎？

“衰退”和“金融危機”在谷歌的搜索趨勢

短期聚焦美國非農，長期聚焦法定資產走勢變化

在市場情緒一觸即發及恐慌不可避免的背景下，影響力傾向於及時發布的經濟數據及最接近系統性影響的數據上。本周，重點關注美國非農就業數據，該數據或帶來非同一般的影響力。上周美國初請失業金人數引發了嚴重的經濟擔憂（當然本周也一樣），但3月份完整的勞動力報告將為COVID-19疫情的衝擊力帶來更全面的解讀。情緒調查指標和PMI數據也將提供類似的程度的信息。筆者將重點關注歐元區和美國的情緒調查指標及第一大和第二大經濟體的PMI報告。如何交易重磅經濟數據？

接下來有一系列值得關注的特別基本面及投機性發展的事件，如在英國首相COVID-19檢測呈陽性後英鎊的走勢，在加央行周五意外降息50個基點至0.25%後加元的走勢，不過黃金將是整個系統中最為重要的基準資產。無論有效與否，全球央行都在大力升級刺激力度，而這可能是以傳統法定資產（貨幣和國債）貶值為代價。若避險情緒捲土重來並且對政府批判的影響力增加，屆時黃金便有望上漲。反之，若避險情緒惡化而大宗商品價格下跌，那麼我們可能會面臨流動性風險。（John Kicklighter撰）