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特朗普空想提振、歐洲央行放棄治療,這個聯儲的動作暗示系統性崩盤醞釀升溫?


道指,標普500指數,美元,黃金談論點: 美國總統特朗普的新聞發布會幾乎沒有緩解人們的擔憂,而歐洲央行給人的印象是,它沒有可行的選擇……

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評估歷史當天的損失
本周傾向於風險的市場的表現無異於一場災難,但周四的表現卻進一步加劇了市場的痛苦。儘管這本身令人不安,但更令人不安的是,在進一步採取大規模措施抑制恐慌情緒之後,股市出現了加速了拋售。再一次,美國股市或許最好地解釋了這種擔憂的嚴重程度。道瓊斯指數令人難以置信地下跌了10%,這是自1987年股市崩盤以來最大的跌幅,市場常常將其稱為「黑色星期一」。從更受歡迎的(通過衍生品交易)標準普爾500指數來看,1級熔斷點的另一次衝擊(較前一交易日收盤下跌7%)未能引發復甦,並且尾盤的拋售重燃,導致該指數在收盤時跌至低點。總的來說,標準普爾500指數的周跌幅現在達到了令人難以置信的-16.5%。以這樣的速度,我們很容易就能看到其超越20089月下旬創下的跌幅18.2%的全球金融危機(GFC)峰值,而該峰值的記錄可以追溯到1932年。

標準普爾500指數及一周變動率圖表(周線圖)

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儘管筆者喜歡用一度表現最佳的美國股市基準來代表不完美的市場風險情緒,但密切關注全球趨勢很重要,以評估這是一種相對投機性的價值調整,還是一場真正的系統性崩盤。有大量證據表明,我們正處於後一種情形。VEU 世界其他地區ETF經歷了嚴重的價差下跌,這僅僅暗示了某些指數的一些極端痛苦。德國DAX指數和意大利富時MIB指數受到嚴重打擊。外圍股市、新興市場資本資產和貨幣一起暴跌。垃圾債券繼續感受到流動性中斷的壓力。就連美國國債也開始對風險資產顯示出一些推論。

VEU世界其他地區ETF和差距圖表(日線圖)
 

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特朗普和歐洲央行的冷靜努力未能奏效,未來有什麼選擇?
決策者們似乎在所有的混亂中在方向盤上睡着了,而實際上關鍵的政策團體正試圖給系統帶來穩定。周三稍晚,美國總統特朗普在美國總統辦公室(Oval Office)發表了預定好的演講,意在安撫恐慌的市場和民眾。但其並沒有給出實質性的政策,而投機市場在他的講話結束後也沒有表現出多少寬慰。這將把全球信心的責任轉移到歐洲央行(ECB)身上。全球第二大央行如預期提供進一步的寬鬆政策,但1200億歐元的進一步承諾似乎不如此前市場預期的再降息10個基點(歐央行拒絕減息)有意義。 中央銀行如何干預外匯市場

歐元兌美元與10ATR指標走勢圖(日線圖)

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展望未來,重點仍然放在旨在穩定金融體系和經濟的外部影響上。市場有可能會因巨大和快速的拋售而耗儘自己的力量,但訴諸自然解決將是極其危險的。在美聯儲仍享有最高的收益率和在國際市場上占有一席之地,可能會出現出人意料的貨幣政策反應。然而,市場可能對一次簡單的減息反應冷淡。美聯儲在已經沒有多少空間降息的央行中,如果協調降息,將是最有力的舉措。財政應對仍是最有效的工具。意大利計劃增加支出,英國在預算中增加了資本,而德國總理表示,有針對性的資產負債表不會妨礙經濟支持。在這方面,全球做出響應也將是最可行的辦法。如何交易重大消息

美國10 – 3個月國債收益率曲線圖表(日線圖)

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密切關注流動性
在本周的最後一個交易日,有關鍵的技術水平,重要性高的事件風險和外部支持的預期。然而,市場壓倒一切的動機可能取決於更高層次的問題。流動性是市場得以建立的基礎,但在系統運行過程中似乎出現了一些問題。我們已經看到,市場對政府債券的需求大幅上升,表明極端的去風險。筆者更關注的另一個市場信號是黃金和美元的表現差異。兩者都被視為避風港。然而,這種貴金屬反映出,市場對將資本從「法定」資產中分離出來的多元化需求上升,這是過度寬鬆的貨幣政策導致貨幣貶值的副作用。如果市場的興趣轉回到被積極的債券購買和上周的減息(預期還會有更多舉措)所積極抑制的美元,那麼市場對流動性的需求一定是非常大的。

美元指數DXY與美元/黃金 (日線圖)
 

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雖然我們看到了金融體系的壓力,但有跡象表明,市場主要參與者正在採取行動,似乎是為了避免危機級別的情況。紐約聯儲在上一交易日宣布了各種不同期限(3個月和1個月)的1.5萬億美元貸款,這似乎是在努力增加持有量。問題是,這是一種先發制人的做法,還是我們尚未意識到的金融機構對壓力的反應?交易員們應該注意,可能是後者。這是2008年的情況。

(John Kicklighter撰,Eunice譯)

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