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美聯儲延長回購操作,標普500指數、道瓊斯指數、納指和黃金能否再迎輝煌?


摘要:美國標普500指數、納斯達克指數和道瓊斯指數以及黃金價格在2019年因受到貿易不確定性和貨幣政策的提振而大幅上漲;進入2020年,第二階段貿易談判和美聯儲政策前景能否再為美國三大股指和黃金提供支撐?

美聯儲延長回購操作,標普500指數、道瓊斯指數、納指和黃金能否再迎輝煌?按圖放大

標普500指數、納斯達克指數、道瓊斯指數2019年大漲

 

美國三大股指(標普500指數、納斯達克指數、道瓊斯指數)在208年四季度大幅下跌,拖累2019年初的走勢也極度不穩定,但在隨後的幾個月時間裡,儘管曠日持久的貿易糾紛造成了極大的波動性和不確定性,但美國股市仍然得以繼續走高。股市上漲源於自滿情緒和央行刺激政策,與基本面脫節

在新一輪貿易戰的影響下,股市大幅波動,而在這種不確定性下,黃金成為了一種有吸引力的投資,隨着時間的推移,黃金開始獲得穩定的回報。此外,貿易摩擦侵蝕了全球經濟增長預測,導致市場對經濟衰退的擔憂加劇,股市下跌。如果沒有關鍵的推動因素——美聯儲,美國股市註定將迎來又一個虧損之年。
 

美聯儲貨幣政策和回購操作

 

美聯儲本來計劃在2019年加息三次,但隨着貿易緊張局勢的升級,市場對全球經濟狀況的擔憂加劇,美聯儲的政策前景很快發生了逆轉,最後美聯儲在2019年反而降息三次。推動股市和金價上漲的另一個關鍵因素是,在金融體系突然出現現金短缺的情況下,美聯儲提出回購操作,資產負債表不斷膨脹。

2019年9月下旬,隔夜貸款利率出人意料地飆升至10%,遠高於央行當時1.75 - 2.00%的目標窗口。美聯儲轉向公開市場操作來降低短期借貸成本,特別是回購,這是機構向央行借款的另一個窗口。
 

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作為抵押品(通常是國債)和利息的交換,金融機構可以在短期內向美聯儲借入現金。這些活動的時間範圍可以從隔夜到14天不等。通過回購操作,可以起到注入流動性的作用,壓低資本成本。自這些操作開始以來,美聯儲的資產負債表已從8月份的低點3.76萬億美元,攀升至2020年1月中旬的4.15萬億美元以上(見上圖)。
 

貿易談判+美國大選

 

考慮到這一點,美國股市和貴金屬在2020年的前景可能在很大程度上取決於兩個基本主題:全球最大兩個經濟體的貿易關係和美聯儲的資產負債表。此外,短期內,人們新冠狀病毒的恐懼會如何演變也存在風險。貿易談判的大部分影響已經顯現,第一階段貿易協議的正式簽署之前市場情緒已經明顯改善,然而貿易進展缺乏後續的行動。

美國仍然徵收約3600億美元的關稅,其命運與第二階段貿易協議息息相關,而白宮此前暗示,在今年美國總統選舉完成前,不太可能達成協議。目前尚不確定特朗普總統能否繼續掌權,領導層的改變可能會讓談判走向不同的方向。而歷史表明,大選前後股市的風險似乎傾向於下行。
 

美聯儲貨幣政策前景

 

在2019年三次降息、並在年底大舉擴大資產負債表之後,美聯儲在2020年的「靜觀其變」政策上又加大了一倍。目前市場完全消化了今年聯邦基金利率只會下調一次的預期,而堪薩斯聯儲主席喬治等官員則認為暫停利率變動更為合適。雖然聯邦基金利率目前看起來相當穩定,但關於回購操作卻存在相當大的變數。

美聯儲在剛剛過去的1月貨幣政策會議上表示,將延長回購操作至4月,這也意味着,美聯儲的資產負債表將進一步擴大。美聯儲自9月份以來已經注入了4,000多億美元,股市也對此做出了積極的反應。

基於此,道瓊斯指數、納斯達克100指數和標準普爾500指數可能會繼續享受一段時間的上漲行情。同樣,處於對通脹的擔憂,黃金可能會受到持續向經濟中注入美元的溫和提振。
 

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相反,如果回購操作意外終止,或者美聯儲暗示在經濟活動改善之際有必要加息,貴金屬和美國股指可能面臨下跌壓力。儘管自9月份以來出現了一些令人鼓舞的發展,但很難否認美聯儲資產負債表擴張與這兩類資產(尤其是美國股票)的表現之間的相關性,這使得美聯儲改變政策的威脅令人擔憂。

綜上所述,很難將特定的收益歸因於單一的影響。目前還不清楚當美聯儲停止回購協議時,股市和金價會有多大程度的反應,但利空的可能要遠高於利好。鮑威爾暗示,預計將調整這些債券的規模和定價,並最終逐步放慢購買步伐。

標普500指數、道瓊斯工業平均指數和納斯達克綜合指數在去年大幅上漲之後不斷刷新紀錄高點,上方的阻力幾乎為零。除了一些趨勢線預測和此前的高點外,如果基本面保持寬鬆,美國三大股指似乎註定將進一步走高。另一方面,此前數月的三大股指的上漲創造了各種各樣的有意義水平,現在每個指數都可以在這些水平上尋找支撐。史上最全合輯☞交易前瞻MIX技術展望
 

道瓊斯工業指數、納斯達克綜合指數和標普500指數技術分析:無重大阻力

 

道瓊斯工業平均指數

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上面日線圖顯示,道瓊斯指數的支撐位看向始於2018年12月低點以來的上升趨勢線,2019年道指數次測試該趨勢線,但均未能有效跌破。因此在跌破該趨勢線之前,道指前景仍然樂觀。一旦跌破高趨勢線,則下方第二個支撐看向你200日均線以及27400附近。反之若繼續企穩在該趨勢線上方,則阻力位看向歷史高點29400。

納斯達克100指數
 

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由於科技股主導了這波長達10年的漲勢,以科技股為主的納斯達克100指數成為牛市的領跑者也就不足為奇。目前來看,納斯達克指數上方阻力位在此前的歷史記錄高點9265附近。下方支撐關注始於去年10月以來的上升趨勢線,第二支撐看向200日均線與始於去年6月以來的上升趨勢線通道的交叉點。不過在跌至該水平支撐前,9000整數關口可能會提供一定的支撐。

標普500指數
 

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與道瓊斯指數和納斯達克指數一樣,標普500指數上方除了歷史記錄高點3336以外缺乏重大阻力。不同點在於,道指和納斯達克指數離下方的支撐趨勢線通道還有一段距離,但標普500指數正交投在該通道內,若跌破該通道則可能會進一步跌向重要心理關口3200,更下方支撐看向3100,該水平也正好處於始於2018年1月和2018年12月以來的趨勢線交叉點上。
 

黃金價格技術分析:上升動能衰弱

 

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黃金格始於2018年以來的上升趨勢保持完好,不過隨着黃金多頭嘗突破1月初的高點,RSI出現了頂背離,這是上升動能減弱的跡象,暗示未來一段時間黃金價格可能會轉為下跌或盤整。不過只有跌破始於去年7月以來的上升趨勢線才有可能逆轉中期上升趨勢,最終為跌向1445.81-1459.23打開大門。相反,若RSI背離指標失效,金價恢復上行趨勢,則上方目標看向2013年3月高點1616.88點。(Daniel Dubrovsky、Peter Hnaks撰,Cindy譯)
 

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