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美元指數走勢預測∶長期築頂可能性延續


摘要:美元指數最近對貿易、地緣政治、總統彈劾等一系列重磅消息均反應平淡,但可能已經蓄勢待發。技術上,動能指標似乎正開始轉向跌勢,因此仍保留在長期築頂的可能性。鑑於風險偏好情緒回暖,美元/日元的最小阻力路徑似乎是上行。

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「沉悶」的美元


最近美元表現「沉悶」。雖然這樣描述一種貨幣有些奇怪,但卻能生動地描述出世界儲備貨幣最近的走勢特徵。一系列勁爆消息——貿易協議、美伊地緣政治緊張關係、特朗普彈劾案——接踵而至,都不能令美元產生有意義的走勢。這種「沉悶」的走勢是市場參與者自滿的表現,他們似乎對交易屏幕上任何閃爍的紅色標題都視而不見。

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「平靜」的美債


進入2020年以來,美債收益率從不曾搶人眼球。事實上,過去一個月(從12月中旬開始算起)美債收益率——從1個月到10年期——波幅不到10基點。考慮一切因素,包括美債收益率在過去一年裡波幅相對較大在內,美債收益率在過去幾周平靜的表現讓美元失去了一個重要的催化劑。

美國1個月到30年期國債收益率(美國當地時間1月15日)

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(紅色:當前美債2s10s利差曲線;藍色:一個與前美債2s10s利差曲線;灰色:一年前美債2s10s利差曲線)

目前而言,平靜的美債對美元來說是一個中性因素——不利多也不利空,但像是一個彈簧,動能的釋放不可避免。一旦美債收益率劇烈波動,就可能推動美元順勢前行。

美聯儲「伺機而動」(其實是「紋絲不動」)


美聯儲已明確,當前降息周期已暫停。為此,美聯儲主席鮑威爾(Jerome Powell)暗示,近期加息概率幾乎為零。與加央行和歐央行非常類似,美聯儲進入了貨幣政策「觀望期」。

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據聯邦基金期貨,市場參與者預測未來數月美聯儲政策將會不變——從美聯儲主席留下的線索來看是這樣。來看具體數據,市場預測美聯儲1月會議保持政策不變的概率為88%,至2020年7月聯邦基金利率保持不變的概率為70%,而11月則是美聯儲最有可能調整利率的時間點(有67%的概率)。

歐洲美元期貨與聯邦基金期貨一致


使用歐洲美元期貨檢測商業銀行在未來某段時間內借貸成本的差異,可以預測美聯儲未來利率政策的動向。就美聯儲降息周期的概率和規模,歐洲美元期貨繼續與聯邦基金期貨密切一致。

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橙色:當前歐洲美元3個月期貨-2020年6月到期歐洲美元3個月期貨;藍色:當前歐洲美元3個月期貨-2020年12月到期歐洲美元3個月期貨

據歐洲美元期貨,美聯儲至今年年中降息25基點概率為24%(聯邦基金期貨計價至6月會議美聯儲降息25基點概率為14%);至今年年底,美聯儲降息25基點概率為62%。

美元指數技術分析

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日圖顯示,雖然美元指數暫時突破了5-、8-、13-、21-EMA,但動能指標似乎正開始轉向跌勢。慢速隨機指標嘗試進入超買區域失敗,同時MACD在看跌區域升勢正在放緩。因此,美元指數仍可能在長期形成築頂之勢。

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周圖來看,美元指數為打破上升楔形花費時間越久,暴跌的可能性越大。不過,若後市缺乏追空,則會令看跌者受挫。但考慮到市場對聯邦基金利率的計價,美聯儲政策鴿派情形似乎已完全排除,美聯儲在11月前降息的概率似乎難以上升。

美元/日元技術分析(日圖)

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儘管美債收益率表現相對平靜,對利率敏感的美元/日元仍然能夠繼續攀升。(一個簡單的解釋是:隨着貿易形勢緩和,美股迎來牛市,減少了日元的避險需求)值得注意的是,美元/日元升破2019年12月震盪高點109.73,意味着一次重大的突破。

倘若美元/日元能在1月底前有效突破110.25,那麼將有望突破2015年6月和2018年9月高點的下降趨勢線。後市美元/日元的最小阻力路徑似乎是上行。

美元/日元IG客戶情緒(散戶持倉報告)

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IG客戶情緒顯示,美元/日元34.88%的頭寸是淨多頭,多頭和空頭的持倉比為1:1.87。淨多頭較昨日和較上周分別下降4.92%和8.15%,淨空頭較昨日和較上周分別上漲9.26%和79.26%。IG情緒指數通常作為反向指標,近期散戶頭寸及其變化暗示美元/日元更傾向於上漲。(Christopher Vecchio撰,Sloan譯)

IG客戶情緒指數為投資者提供一項除基本面和技術面分析之外,能洞察市場情緒的強大實時工具

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