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以不變應萬變,感恩節前夕波動性下降,標普500指數、歐元/美元值得關注

以不變應萬變,感恩節前夕波動性下降,標普500指數、歐元/美元值得關注

DailyFX团队,
摘要:感恩節假期市場波動性降低,VIX指數大幅走低;標普500指數短線或難再刷新歷史高點。歐元/美元或仍有望上漲。
 
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在本交易周的最後48小時裡的流動性枯竭之前,全球各地及主要資產類別的交易放緩正在推動實際波動性逼近極端水平,甚至可能會創出歷史新低。就拿標普500指數對應的波動率指數VIX來說,過去一個交易日VIX指數跌破了自2018年10月低點以來的上行支撐線(位於12),但仍未跌破始於2017年下半年的關鍵支撐(紅色線)。此前VIX指數曾在2018年2月以及第四季度觸底大幅反彈,雖然眼下這種情形不大可能重現,但目前的狀況和那時仍然有得一比,尤其是在近期標普500指數創新高的情況下。本季度美國股市有何機會?

VIX指數日線圖
 
作為衡量風險偏好和多數人青睞用來觀察“市場”的一個基準指標,標普500指數的走勢成為了到底是自滿還是單純的牛市的爭論焦點。不過,這並不是金融系統中受到特別約束的唯一領域。從過往表現來看,歐元/美元目前的處境更加嚴峻。我們看到,過去18個月來歐元/美元明顯走低——這也是美國總統特朗普一直抨擊的地方。截至上一個交易日,歐元/美元的日線波幅已經跌至多年來低點。歐元/美元的1周期隱含波動率(預測值)已跌至歷史低位。此外,歐元/美元的20天平均真實波幅(ATR)或也將創出自1999年1月歐元正式開始交易以來的最低水平。

歐元/美元日線圖&200日移動平均線&20天平均真實波幅
 
這種極度安靜的狀況可能會進一步發酵,但正常運轉的市場最終必然也將會回歸到更加實際的正常狀態當中。對於那些認為這是經濟復甦或貨幣政策所導致的新常態的人,筆者建議對衝風險。“結構性”(長期)不活躍狀況或在不遠的將來面臨再平衡風險,但一個眾所周知的“節令性”(短期)警告或有助於在本周剩餘時間裡(這裡是感恩節假期)控制這種混亂回歸到均值水平上。當這種力量上升到能夠激發特定情境發生時,就可以考慮採取策略。

標普500指數在感恩節期間的表現
 
哪種策略類型最適合我們目前的狀況?

大多數市場參與者尋求波動這或並不令人意外。在一個氛圍緊張的環境中,交易員會幻想得到更多、更快的回報;當市場真的顯露出更加不穩定的跡象時這確實會加速。而當市場缺乏劇烈波動時,很多人會保持觀望,但更大的風險來自於那些在低波動性環境下還試圖追求波動的交易者。實際上,這些交易者是在試圖用一種不適合當前情況的策略來追求一種低概率事件。如果說我們當前的市場背景是波動性受限且難以權衡基本面發展的話,那麼這將會使得趨勢更難被推動、突破可能會在技術信號觸發之後迅速停滯。即便是我們前面所說的標普500指數也進展緩慢,除此之外,還有很多像美元/日元這樣突破嘗試失敗的技術例子。成功者指南——有時候不作為就是最好的策略

標普500指數&10天/30天ATR比值
 
考慮到這些情況,最合適的方法或是區間策略。這並不是說所有市場都適合採用區間交易,不過那些技術面、基本面都和這樣一種潛在情況趨同的領域就值得關注。本周剩餘時間裡的難處在於要積聚足夠的波動性才能創出足夠大的波動區間。保持市場大幅波動可能需要持有比市場合理期間更長時間的敞口。儘管本周不大可能會突然出現劇烈波動,但隨着我們(在走勢溫和時)持有的時間越長,這一可能性就越大。

市場和貨幣對更適合系統性—季節性表現趨同

縱觀整個金融體系,要想在主要資產類別中尋找區間條件,首先我們應該認識到潛在風險趨勢後的主要影響因素。它們推動了美國股指大幅上漲——這一漲幅難以超越。目前來看不大可能推動其再創新高,事實證明即便是流動性充足也很難達成這一目標。此外,儘管“世界上其他地方”的股市目前並沒有創出新高,但仍接近近期高點;新興市場ETF(EEM)和垃圾債券ETF(HYG)仍交投在其區間內。

(EEM)新興市場ETF日線圖以及10天ATR/10天交易區域
 
外匯市場上,筆者短期仍傾向於歐元/美元。目前歐元/美元仍企穩在1.1000支撐上方,這是過去幾個月所建立起來的一個關鍵斐波檔位,同時也是區間支撐所在。筆者認為目前歐元/美元阻力最小的路徑是傾向上行。考慮到當前波動性是如此地低,反轉可能受抑,但仍有潛力。與此同時,美元/日元紐元/日元英鎊/日元均具備很強的短線突破條件,這或支持技術面前景變化,最終可能支持區間策略——或者反向的假突破。近期英鎊已經從即將到來的大選民調當中獲得了大量的波動性,這將有助於推動英鎊/美元英鎊/紐元甚至歐元/英鎊等貨幣對在近期交易區間迎來突破。(John Kicklighter撰,Linda譯)

英鎊/美元跟英鎊指數日線圖
 

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