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日本與韓國的貿易衝突何時休?美元指數、日元將如何從中受益?


摘要∶如果日本與韓國之間的貿易局勢提振對避險資產的需求,則美元指數和日元可能會上漲。更強有力的財政政策與貨幣政策外匯干預努力或令韓元跌勢有限。美元/日元或重返長期下行趨勢;美元/韓元或繼續震盪。
 

日本與韓國的貿易衝突何時休?美元指數、日元將如何從中受益?按圖放大

日本與韓國之間的貿易局勢往來

過去兩個月的時間裡日本和韓國之間的貿易關係開始惡化,日韓兩國之間的衝突可能會導致全球科技供應鏈中的關鍵節點面臨中斷風險,這一情況可能利好美元。而這場爭端的起因與目前國際上所遭遇的其他問題一樣,都是政治性的。從根本上講,日韓兩國之間的貿易緊張關係可以追溯到二戰期間日本對韓國的侵占上。

去年韓國最高法院作出裁定,要求幾家日本企業必須對在二戰期間強制徵用的受害勞工進行賠償。日本方面回應稱賠償早已根據1965年所達成的一項協議進行了支付。就在這場爭端持續期間,日本於7月1日限制了氟化氫氣體、氟化聚 亞胺以及光刻膠的出口。這三種化學物質都是用來製作半導體、平板顯示器以及其他一些高科技產品的重要化學原料。

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日本官員稱對這些化學原料的銷售進行限制這一決定是出於國家安全層面的考慮,因為這些化學物質同樣也可以應用到軍事武器上。日本對韓國向朝鮮出口其中一種物質表示擔憂,而韓國方面否認了這一控訴,儘管這一解釋似乎並沒有讓日本信服。

目前日本公司將不得不應對更多文書以及拖沓冗長的許可證申請流程,這可能導致延遲且可能令重要的科技供應鏈面臨中斷風險。韓國是目前世界上動態隨機存取存儲器(DRAM)半導體方面的最大生產商,同時韓國也是三星(Samsung)以及海力士(SK Hynix)這兩家生產商(他們的高科技硬件需用到上述這些化學物質)的所在地。

韓國綜合股指Kospi走勢圖

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近期韓國方面還宣布他們正將日本從擁有「快速通道貿易特權」的貿易夥伴白名單列表當中剔除,本月初的時候日本方面也採取了類似的措施。在當前的國際貿易局勢下,日本和韓國之間的雙邊關係惡化可能會阻礙區域性的經濟增長,這可能引發連鎖反應進而影響到全球金融市場。

近期韓國官員表示他們將不會被日本「再次打敗」,目前來看雙方似乎都堅持己見。在近期美國似乎有意迴避國際貿易爭端解決機制(通過世界貿易組織等多邊機構)之後,日本和韓國之間這一爭端似乎反映出這種政治態勢正在蔓延。這營造了這樣一種環境,用美國經濟學家斯蒂格利茨(Joseph Stiglitz)的話來說就是,幾乎「一切都是可以接受的,沒有人需要對此負責」。

未來美國可能不得不幫助調解日本和韓國這兩國之間的歷史裂痕。不過,韓國和日本目前均面臨難以預料的風險,他們的政府正致力於調和兩國之間的爭端,儘管政府以關稅為基礎的區域貿易方式損害了兩國經濟增長前景。

對美元、日元、韓元的影響

今年迄今,在國際貿易局勢的背景下,儘管市場對美聯儲可能放鬆貨幣政策的預期不斷升溫,不過美元相對於其他主要貨幣而言表現整體上講相當優異。這可能要歸功於美元的避險屬性,歸功於美元擁有著無與倫比的流動性。如果日本和韓國之間的貿易緊張局勢對全球經濟增長前景造成拖累,則美元可能會繼續從中獲益。

同樣,避險貨幣日元也可能從當前環境中受到提振。日央行正處在於監控經濟當中,從而達到為缺乏通脹增長動能的經濟提供支撐的目的。低通脹水平在未來一段時間內將有助於維持日元的價值。這將使日元成為進行套利交易的主要融資貨幣。當風險厭惡情緒升溫、追求收益的套利頭寸開始平倉時,回購日元往往將提振日元。

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韓元方面,如果日本和韓國之間的緊張局勢升級,預計韓元的跌幅將有限。這是因為本月早些時候韓國財政部長洪南基表示,政府將「盡一切努力」來維持市場穩定,這其中就包括在外匯市場不穩定的情況下採取先發制人的措施。

除此之外,韓國央行行長李柱烈(Lee Ju-yeol)還表示,央行可以與政府進行合作,從而實現更為有力的財政政策與貨幣政策干預努力。自韓國央行7月份將利率從1.75%下調至1.50%以來,韓元一直面臨著拋售壓力。韓國央行近期表示他們正在密切關注日本出口限制。

美元/日元技術分析∶

中期來看,美元/日元可能面臨重返2015年的整體下行趨勢。美元/日元目前已經跌破了2016年的上行支撐線(紅色線),下方看向1月「閃崩」低點。相對強弱指數(RSI)呈現出牛背離信號暗示下行動能正在減弱。近期美元/日元或迎來修正性上漲,上行阻力目標關注106.78-107.21。
 

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美元/韓元技術分析∶

與此同時,美元/韓元在1148.90-1152.50區域尋得支撐之後,目前正在艱難維持自6月底以來的上行趨勢。目前來看,1215.91-1223.46這一阻力區域仍將充當重要阻力。近期相對強弱指數呈現出熊背離信號暗示上行動能正在減弱。若美元/韓元下跌,則自7月以來的上行趨勢線將為其提供下行支撐。反之,若美元/韓元上破前述阻力區域,則上行目標看向2016年2月高點(約為1244.30)。(Daniel Dubrovsky、Dimitri Zabelin合撰,Linda譯)

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