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【美元熊市系列】鮑威爾吹響美元反攻號角?冷靜下來看看這些數據吧!


摘要:隔夜鮑威爾及布拉德的講話不及預期鴿派,7月降息50個基點的概率顯著下降,推動美元指數短線大幅反彈。然而,從最近公布的一些數據來看,投資者不應對鮑威爾的「淡定」及美元後市持有太樂觀的態度。
 

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市場對美聯儲7月降息50個基點的押注顯著下降




在上周美聯儲6月利率決議之後,美元受到市場的持續拋售,因美聯儲為未來的降息鋪平了道路。而隨著市場對該機構年內降息次數及幅度的炒作,美元指數節節下挫並不斷刷新近3個月低點。至本周二(6月25日),美元指數一度跌至95.83,脫離年內高點98.37逾250個基點。但這也導致了美元短線出現了空頭擁擠現象。在美聯儲主席鮑威爾及聖路易斯聯儲主席布拉德不及預期鴿派的言論過後,美元指數趁勢反彈至96.35之上。

  鮑威爾:對貨幣政策持相對中性的態度

當地時間周二(6月25日),美聯儲主席鮑威爾在紐約的一次活動上發表講話稱:「在不確定性增加的背景下,FOMC的同僚們和許多其他預測者一樣,對未來的基本預期仍然是樂觀的,失業率仍然接近歷史低點。隨著時間的推移,通脹率預計將恢復到2%,但是速度比我們今年早些時候預測的要慢一些。」

鮑威爾表示,美聯儲仍認為美國經濟增長前景強勁,失業率較低,通脹率接近美聯儲2%的年目標,但他和同事們正在努力研究貿易和通脹的不確定性是否支持降息。許多聯邦公開市場委員會成員認為,採取某種程度上更為寬鬆的政策的理據已經加強。但也注意到,貨幣政策不應對任何單個數據點或信心的短期波動做出過度反應。

鮑威爾還指出,美聯儲「不受短期政治壓力影響」,因美國國會看到了政策屈服於短期政治利益時通常會造成的破壞。

在美聯儲上周公布6月利率決議之後,市場認為該機構在7月降息幾無懸念,並開始炒作降息50基本的可能性。但在鮑威爾的上述言論以及另一位美聯儲官員布拉德的講話之後,投資者削減了對美聯儲7月降息50基點的押注。美元指數迎來了久違的反彈行情,短線迅速拉升至96.35附近。

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  布拉德:降息50基點有些誇張

在鮑威爾相對「淡定」的講話之後,聖路易斯聯儲主席布拉德的言論也為美元多頭撐腰。這位在6月議息會議中唯一一位主張降息25個基點的官員表示,如果美聯儲確實在7月降息,他不會覺得有必要同時結束縮表,因為這本來就計劃在9月結束。

儘管布拉德希望美聯儲儘快降息,但他坦言,7月份就降息50個基點可能會過頭了,不認為目前的形勢真的需要這樣做,但願意去降25個基點。同時,布拉德預計到2019年底將累計降息50個基點,確保經濟軟著陸,政策將從輕微緊縮轉向輕微寬鬆。
 

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在上述兩位美聯儲高官的講話之後,市場對於美聯儲7月降息50個基點的預期顯著降溫。Fed watch工具顯示,目前市場對於美聯儲7月降息25個基點的預期升至75%,對於降息50個基點的預期降至25%。而在鮑威爾當日的講話之前,市場對於降息50個基點的預期一度突破40%。這也為短線超賣嚴重的美元指數提供了良好的反彈契機。

然而,筆者認為,經歷數個交易日的大幅下挫之後,美元指數積累了一定的反彈修正能量。鮑威爾及布拉德的講話只是為美元的反彈提供了藉口,並非美元指數見底的信號。近期美國方面公布的經濟數據顯示,期盼美元持續反彈或是巨大的錯誤。

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經濟數據接連告負,美元反彈缺乏底氣




筆者在《【美元熊市系列】美聯儲主導的美元暴跌大戲未完待續,中期目標指向91關口?》一文中描述了近期美國經濟增長放緩的狀況:

美國經濟基本面的比較優勢幾乎蕩然無存,這是美元喪失的第一個關鍵支撐。雖然美國一季度GDP增速仍較為出色,但二季度之後的情況恐怕難以樂觀。美債收益率的倒掛預示美國經濟增長即將顯著放緩甚至萎縮。通脹指標的全軍覆沒只能靠5月零售銷售數據來挽回一些顏面。而製造業數據的持續疲軟,則暗示美國經濟前景堪憂。

而根據最近幾個交易日發布的數據來看,美國的經濟增長動能恐怕要比預期更為疲軟。

上周五(6月21日),數據公司IHS Markit公布的數據顯示,美國6月Markit製造業PMI初值為50.1,勉強高於枯榮線,低於預期及前值,刷新2009年9月以來新低。另外,美國6月Markit服務業PMI初值刷新2016年2月以來新低,而服務業PMI商業預期指數分項錄得57.8,為紀錄新低。

對於上述數據,市場研究機構IHS Markit經濟學家威廉姆森稱,最近幾個月製造業引起的下行趨勢已經影響到服務業,6月服務業增長表現為經濟危機後的次弱水平。經濟樂觀程度變得更低,商業企業對今年餘下時間的展望創下系列新低,主要擔心關稅、地緣政治風險以及未來數月內經濟增長下行的可能性。美國勞動力市場也傳出疲軟的信號。

周二(6月25日)美國方面公布的數據多數不及預期。數據顯示,美國6月諮商會消費者信心指數錄得121.5,創2017年9月以來最低水平;美國5月新屋銷售意外錄得62.6萬戶,為連續第二個月下滑。
 

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顯然,美國經濟已處於持續放緩的狀況,加上特朗普政府一意孤行地實施貿易保護主義。令該國的經濟前景蒙上更多更多陰影。美聯儲若要將不確定性降低,就不得不有所行情,降息將是必然的選擇。

另外,投資者切勿簡單地認為市場已消化了美聯儲年內降息兩至三次的預期。舉個例子:2018年,市場在年中已基本預期美聯儲將加息三至四次,但在疊加其它利好因素的情況下,美元指數全年大漲約10%。因此,不能因為市場對美聯儲未來降息早有預期而認為美元利空出盡。
 

60周均線暫時支撐美指,但跌破的概率相當高




從美元指數的周線圖來看,守住60MA令價格避免了進一步走低。但這不太可能扭轉上升楔形跌破以及看漲浪5結束的空頭疊加後引發的中期見頂格局。

短線的超賣令行情尋求修正,但後市繼續回落的風險極高,下方的目標位或將指向2018年低點至2019年高點的菲波納奇回撤位:94.50、93.30、92.20、90.50附近。
 

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Jack  撰寫


 

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