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日本進入10天長假模式,市場又將上演「閃崩」劇情?


摘要∶日本開啟長期模式,閃崩會否捲土重來?

日本進入10天長假模式,市場又將上演「閃崩」劇情?按圖放大

日本進入長達10天的假期,又一場閃崩來臨?
日本從4月27日至5月6日將開啟長達十天的假期模式,這也是自二戰以來日本休市最長的一次。日本休市,亞洲時段的市場流動性將低於均值,低流動性將加大市場波動性激增的風險,進而引發投資者對市場再度迎來閃崩的擔憂之情。日本外匯主管表示不能排除市場出現閃崩的可能性,更是加劇投資者的擔憂情緒。市場寡淡如何調整策略提高勝率?
 
最新的日本零售外匯頭寸

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什麼是閃崩?
「閃崩」的典型特徵是資產價格在沒有明顯催化劑的情況下突然間大幅波動,該波動幅度相較於基本面而言似乎過度了,且在劇烈震盪後伴隨而至的往往是迅速的復甦。
 
近期的閃崩事跡
2010年5月6日美股閃崩(40分鐘內暴跌6%)
2010年5月6日倫敦的交易員通過「愚弄下單」認為的操作標普500指數迷你期貨,這包含一套算法,該算法在市場提供的最優價格上不斷放出「虛假」的空單,進而在取消空單前人為推低表500指數期貨的價格,但最終卻沒有執行空單。該舉措帶來的結果是,標普500指數期貨大幅下跌,流動性的惡化又加劇了價格的扭曲。在大約40分鐘內標普500指數暴跌逾6%,隨後迅速迎來了回調。

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2016年10月7日英鎊閃崩(3分鐘內暴跌6%)
在2016年10月7日亞市早盤時段,英鎊暴跌近6%隨後迅速迎來的回調。但當時並無明顯的催化劑推動這一波跌勢,潛在的相關因素可能就是市場交易量較低,令流動性相對匱乏。另一個加劇英鎊跌勢的可能因素或是為對沖期權頭寸拋售英鎊的需求激增所致,與此同時,英鎊相關的負面消息也增添了部分邊際影響,但這些都是不是什麼新的信息了。所有上述潛在因素導致了英鎊經歷了3分鐘的閃崩。如何進行風險管理控制劇烈震盪下的損失?

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2018年2月5日VIX指數閃崩(2小時內飆漲80%)
2018年2月5日,標普500指數暴跌逾4%、創下2011年8月以來的最大單日跌幅。同日,VIX指數(恐慌指數)大漲20點,創下1987年以來的最大漲幅。通常,股市的暴跌將伴隨著VIX指數/VIX指數期貨的大漲。

VIX指數/VIX指數期貨上漲背後的主要因素往往與波動性交易所交易產品(ETPs)的發行相關,這些產品的發行將允許投資者出於對沖或投機等原因交易波動性。發行槓桿波動ETP產品的發行者可以通過做多VIX指數期貨以提升其相對於VIX指數的回報率。與之相反的是,投資者做空VIX指數期貨,意味著他們預計未來波動性將下降。投資者為了維持自身的風險敞口,他們往往在每個交易日的最後交易時段交易VIX指數的衍生產品以調整自己的投資組合。
 
VIX指數在2月5日的飆漲可能反映了,當天做多VIX指數期貨的FTPs產品發行者需要買入更多的VIX期貨以維持他們的風險敞口,與此同時,做空波動性ETPs的投資者也需要買入VIX期貨以彌補自身的損失,最終提振VIX指數在2小時內飆漲超80%,同時加深了標普500指數的跌勢。查看股市二季度技術展望

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2019年1月3日日元閃崩(5分鐘內飆漲3%)
2019年1月3日亞市早盤時段,日元兌美元在幾分鐘時間內飆漲逾3%。像此前的諸多閃崩事件一樣,日元短時間飆漲的背後同樣不能確定導致該波動的直接催化劑。基於這波行情發生的時間,市場流動性可能是該波動背後的其中一個因素。在美國收盤至亞市開盤期間,市場流動性匱乏,與此同時,日本當日休市更是進一步降低了市場的流動性。

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另一個可能推升日元的潛在因素或是利差交易需求的飆漲,這一點可從相對日元的高收益貨幣如澳元/日元暴跌8.0%,土耳其里拉/日元暴跌10%佐證。在此之前,散戶持續大幅看空日元。(Justin McQueen撰,Lisa譯)

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