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2018年港元走勢分析與2019年港幣走勢預測


摘要:香港是世界重要的貿易和金融中心,匯率波動主要受美元和港元(港幣)的利差因素影響。港元,亦稱港幣。

2018年港元走勢分析與2019年港幣走勢預測按圖放大

2018年港元(港幣)走勢圖

 

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2018年港元走勢波動因素分析

2018年港元走勢大致可以分為三個階段,分別是美股動盪對港股的衝擊(第一階段)、中美貿易摩擦由發生到發展(第二階段)、美聯儲言辭由強勢向溫和的轉變(第三階段)。


第一階段(大約1月-3月末)

整個1月美國股市幾乎每天都在創造歷史,指數不斷刷新歷史高點,受其影響全球股市表現上佳,香港股市亦跟隨美股創下紀錄高位。同時期的港元匯率相對穩定,即使2月初美股引領回調走勢的時候美元/港元也表現出韌性,說明市場並不認為股市上漲會結束。但是隨著美聯儲利率決議臨近,市場開始擔心美聯儲加息步伐將加快,而這將進一步強化美元和美元資產的吸引力,新興市場面臨的壓力急速增加,資金流出加速,美元/港元開始攀升。

 
第二階段(大約4月-9月中旬)

4月美國特朗普政府發動了全球範圍的貿易摩擦,並且對中國提出了一系列要求,國際貿易局勢陡然緊張。受此影響,內地和香港金融市場作出反應,股市均遭遇重大打擊,港元匯率方面加速下跌,並且在半年時間裡不斷觸及弱方兌換保證水平7.85,在貿易局勢最緊張的4月至8月間,香港金管局入市維持匯率高達25次,累計買進約955.63億港元,為歷史上首次。

為了維護港元匯率的穩定,2005年5月香港建立了港元的雙邊兌換保證機制,將強弱方兌換保證的匯率水平分別設定在7.75及7.85港元,香港金管局會在7.75港元兌1美元時,從持牌銀行買入美元;當觸及7.85港元的弱方保證時,則賣出美元。

除了貿易局勢導致的資金外流之外,利差因素在不斷施壓。美聯儲已經數次加息,使得港元與美元的利差不斷擴大,刺激了套利交易和資金外流,港元匯率承壓不已。另外,土耳其引爆了新興市場危機,拖累了一眾非美元貨幣,因歐元區曾大量借款給土耳其,使得美元指數大漲至1年多來的新高。這還不夠,在市場避險情緒下,美國科技股爆發了拋售潮,連帶全球科技股下跌,港股科技股亦大幅走弱,從側面也推升了美元/港元的匯率走勢。

 
第三階段(大約9月末-12月末)

在中美貿易僵持之際,9月中旬特朗普政府發布了最新的關稅清單,其徵收範圍和力度卻不及市場預期,這表明雙方在貿易領域的明牌已經打的差不多,所謂利空出儘是利好,壓抑已久的市場偏好情緒重新迸發出來,中美兩國的股市開始出現大規模的反彈,港元匯率壓力解開,並且創下年內最大升幅。

樂觀情緒的緩解未過半月,美聯儲的言論開始影響市場,市場目光轉向經濟層面。主席鮑威爾公開表示利率水平不高,堅持繼續加息,其強硬言辭又讓市場倒吸了一口涼氣,加上美債市場出現異動,收益率曲線創下7年新高,更大的利差預期波及新興市場,港元匯率漲幅被強勢美元消化殆盡,整個十月份全球股市哀鴻遍野。

11月下旬的G20峰會又讓投資者看到曙光。中美召開新聞發布會表示願意展開新的貿易談判,以防止爭端進一步擴大,市場情緒高漲,港元匯率年內第二次向7.80進發。但隨著美聯儲12月加息的臨近,實實在在的利差還是吞噬了港元的漲幅。
 
 
2019年美元/港元交易建議

2018年美元/港元的波動主要是受到國際政經事件的影響,加上處於加息周期尾聲的美國經濟頻發意外,投資者對香港市場的信心也就代表了港元匯率的走向。基於這樣的考慮,那麼2019年美元/港元的走勢同樣關注以下幾個關鍵:

1.利差。這主要還是表現在美聯儲的政策趨向,目前也只有美國率先擺脫十年前次貸危機的影響,大部分國家和地區尤其是新興經濟體遠沒有從陰影中走出來。所以這就像一個蹺蹺板,而國際資金又是逐利的,當美國保持高利率時資金會有優先流入美元資產,而一旦美國停止收緊貨幣或者經濟出現拐點,那麼新興市場會被視為價值窪地,從而吸引國際資金流入。從這點上說,香港市場和港元匯率的最大機會還是在國際經濟格局變動之時,即美元保持強勢的話港元將表現一般或者偏差,而美元一旦走弱,或將刺激資金流入香港市場。

2.港元匯率是港股的基礎,港股強港元匯率不一定強,而港元匯率強則港股走強的機率更大,這是由香港金融市場的特殊性決定的。香港本土資金容量有限,市場繁榮必要靠資金流入,所以美元/港元會給投資者一個很好的指引,告訴我們除去內地資金外究竟有無大規模的國際投資者進入。

3.弱方兌換保證水平7.85。今年仍須重點關注這一線的表現,我們需要做的是居安思危,一旦更多不可預測的不利誘因發作時,我們應最大可能的減少損失。2019年國際政經事件依然風雲變幻,宜繼續保持對7.85的關注,要相信金管局保衛香港金融穩定的信心,但也要衡量一些未知的不可抗力,美元/港元匯率只要繼續穩定在此下方,則有理由相信香港市場一定會繼續保持繁榮。

 
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延申閱讀:2018年恒生指數(恆指)走勢綜合分析

 
(Arthur張敏  撰)

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