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新西蘭央行11月利率決議前瞻∶加息預期可能過於悲觀!


根據新西蘭央行9月27日的貨幣政策評估,該央行保持官方現金利率(OCR)在1.75%不變,並預計在2019-2020年都可能將保持該利率不變。總而言之,按照新西蘭央行的說法,「會在相當長的時間內將利率保持在寬鬆水平」。不過該央行給自己留下了迴旋餘地,重申未來利率的調整可能減息也可能加息。至於本周四的利率決議,幾乎可以肯定新西蘭央行將再次保持利率不變,但是自9月份會議以來關鍵數據的走強可能會讓堅定的寬鬆立場有所鬆動,從而給紐元/美元帶來提振。

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OIS市場暗示新西蘭加息前景暗淡
市場目前對新西蘭央行加息前景的預期非常疲弱,根據OIS(隔夜指數掉期)數據的暗示,本周四的加息幾率僅1%,即使到明年3月末會議的加息幾率也僅2%。但是市場預期都可能過於悲觀,新西蘭央行將預計加息的時點推得很遙遠,更多的可能是因為吸取2014年上半年加息導致經濟超預期放緩的教訓。

事實上,相比於2014年初連續四次的一輪加息之時,目前的各項關鍵數據皆好於當時。而導致2014年下半年開始新西蘭經濟和通脹下滑的原因,並不能全賴加息,全球經濟大環境的惡化和大宗商品的暴跌的影響難辭其咎。因此,如果新西蘭各關鍵經濟指標繼續增強,央行完全有可能由偏向寬鬆轉向偏緊縮的政策立場。

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第二季度通脹率升至1.9%,靠近目標通脹範圍中值
10月份公布的數據顯示,新西蘭第二季度CPI年率錄得1.9%,較第一季度的1.1%迅速上升,也較高於市場預期值1.5%,並創下了一年來最高水平。根據新西蘭政策目標,旨在將通脹水平保持在1%-3%的範圍內,重點為將通脹保持在區間中值2%附近。對照目標和現實數據,可以發現通脹水平正在向2%靠近,從近幾年低位築底以及目前的上升勢頭來看,通脹年內或突破2%繼續走強。

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第三季度失業率跌破4.0%,創下10年新低
就業方面,本周三公布的數據顯示第三季度新西蘭失業率降至3.9%,大幅好於預期值4.4%,為金融危機後首次降至4.0%以下,並創下10年新低。表明新西蘭就業市場緊俏的還有其他輔助指標,第三季度就業人數環比增長1.1%,就業參與率由70.9%升至71.1%,平均薪資季率由0.8%升至1.4%。勞動市場的持續改善是經濟向好的重要指標,而薪資增長加速是通脹壓力增強的前兆。

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經濟增速仍弱於前幾年,但已經出現企穩
相較於通脹和就業的改善程度,經濟增速可能是令新西蘭央行維持寬鬆態度的重要原因。最新的數據顯示,新西蘭第二季度GDP年率為2.8%,較低於2014以及2016年的峰值4.8%和4.4%,也低於姊妹國澳大利亞的增速(第二季度達到3.4%)。不過值得欣慰的是,自去年第三季度以來增速的下行趨勢已經被遏制,存在企穩回升的希望。

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綜合通漲、就業以及GDP增長的發展態勢,新西蘭央行確實還沒有提高利率的必要,因為關鍵經濟指標都沒有過熱風險。但是同時應該主意到這些數據正在向積極的方向發展,因此新西蘭央行未來加息時點只會更提前不會更推後,政策立場只會像更緊而不是更松轉變。所以,如果這些變化發生在本周四的央行利率決議上,對紐元可能將構成利好。

紐元/美元技術分析
日圖顯示,紐元/美元上周突破6月份以來下行通道,繼續突破10月份高點0.6610後確認扭轉該波跌勢。目前在利率決議前繼續大幅攀升,布林帶持續擴張以及匯價上漲緊貼布林帶上軌等信號支持進一步看漲。若符合看漲預期繼續上行,上方關注200日均線阻力0.6835,該水平也是今年7月振盪整理區間的頂部。若能有效突破0.6835或打開指向0.70的空間,反之若在0.6835一線受阻回落,則可能迎來階段回調,下方關注0.6700以及0.6650等支持水平。

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(Dailyfx分析師 Legen 唐斌元)

DailyFX 提供外匯市場新聞資訊和行情技術分析。

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