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歐央行低調行事無望,料3月會議按兵不動


摘要∶儘管歐央行希望市場不要過於解讀歐央行的貨幣政策聲明以及會議紀要,但投資者對歐央行措辭變動十分靈敏。下周四歐央行將迎來利率決議並公布最新職員經濟預測,考慮到歐央行通脹前景仍具有不確定性,歐央行公布的前瞻性指導很可能大體保持不變。

歐央行低調行事無望,料3月會議按兵不動按圖放大

歐央行在去年12月會議紀要中表示將在今年早期審視前瞻性指引,而市場對此的反應令歐央行感到驚訝,隨後歐央行官員試圖改變市場的看法,但收效甚微。

據路透∶受近期市場動盪、歐元走強和歐元區通脹走軟的因素影響,歐央行不可能在下周四的利率決議暗示轉變政策,可能會討論放棄寬鬆政策的傾向。

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歐央行行長德拉吉曾表示目前仍未開始討論前瞻性指引且在3月會議前不會採取相關動作。鑒於市場對此事的敏感性,歐央行很可能在3月會議按兵不動,特別是最新公布的CPI數據顯示歐元區通脹前景依舊脆弱。

儘管近期歐央行對歐元匯率的波動感到擔憂,在1月會議紀要中歐央行對此並沒有強烈的表態,但自1月會議紀要後歐元的匯率有所下行。此外,歐元區債券收益率走高主要發生在1月的利率決議會議之前,歐央行對2月初期股市的波動也不會過於擔憂。

自去年12月公布的新職員經濟預測以來,歐元區經濟依然維持強勁。從PMI數據來看,歐元區一季度通脹可能好於歐央行12月的預期。此外,全球經濟前景可能在美國寬鬆的財政刺激政策的作用下獲得部分提振,受此影響歐央行可能小幅上調2018年和2019年的GDP預期。通脹預期方面,考慮到2月公布的整體CPI以及核心CPI仍位於低位,通脹會在何時持續性地持穩於目標附近仍難以確定,歐央行關於這方面的預期可能基本不變。

據彭博調查,下圖為經濟學家預期的歐央行正常化貨幣政策路徑∶

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