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論當前市場面臨的三大風險


2015年快落下帷幕,但風險事件卻層出不窮,Dailyfx分析師James Stanley深入分析了當前市場面臨的三大風險。在金融市場中,控制風險是獲得長期成功的關鍵因素,本文將按重要等級論述三重風險,為投資者提供指引。

流動性風險
 
如果整個環境對你不利,你的交易規則也持續失效,作為交易者的你要如何應對?你是否曾有過增加交易規模和換手頻率的衝動?筆者衷心希望你沒有這麼做,因為這麼做意味著離爆倉已經不遠了。
 
當交易環境變得「不友好」,投資者應該轉為控制風險,當單筆交易的成功率出現下降你應該降低交易頻率,減少出錯次數。不僅職業交易員會這麼做,銀行也會採取相似的行動,因為銀行僱傭了非常多職業交易員,而銀行又作為金融市場的中流砥柱,所以當銀行同時轉為控制風險時將引發連鎖反應。
 
如果銀行和流動性提供商(即傳統做市商)集體降低風險,市場流動性將出現下降,缺乏流動性最終可能導致意料之外的結果。流動性可視為價格波動的緩衝器,你可以將流動性簡單理解為限制價格過度波動的「止損單」和「限價單」,當突發事件來臨並導致價格短暫大幅上漲或大幅下跌時,會觸發很多限價單和止損單,除非該風險事件的影響非常巨大,進而吸引更多投資者進場,否則價格波動將被限制在一定範圍內。一旦流動性顯著下降,將缺乏足夠的機制緩衝短期的過度波動,作為結果,即便是無傷大雅的新聞事件,也可能導致價格在非常短的時間內大幅上漲或下挫。
 
普通投資者可能認為,高波動性是一件好事,因為當價格大幅波動對我有利時,單筆交易的盈利也會上升。這只不過是最理想的假設,現實往往令人失望,在多數情況下這些大幅波動總是對你的頭寸不利。退一步說,即便大幅波動對你的頭寸有利,也不見得你能夠收穫大筆盈利。假設你做多100000手(100000 lot)GBP/NZD,價格在瞬間上沖300點,為了鎖定盈利你選擇即刻平倉,然而不管你如何焦急地點擊平倉按鈕都無法成交,最終你只能眼睜睜地看著價格回落並非常不幸地在價格大幅回落中出脫多頭頭寸。無法平倉的主要原因在於當時的市場缺乏足夠的流動性,你可能幸運地賣出其中的10000手多頭,但剩餘的90000手頭寸根本無法找到足夠多的買盤。更多情況下你無法在價格大幅上漲後馬上賣出,在實行先進先出(FIFO)制度的情況下,提前設置止盈單的客戶有率先平倉的資格,價格上漲過後再決定平倉的你只能選擇無奈地等待。
 
流動性風險而不是難民危機或中東動盪或美聯儲成為頭號系統性風險的主要原因在於,它會顯著放大其它系統性風險帶來的危害。令人擔憂的是,流動性危機可能已經到來,而我們距離一次影響深遠的外部衝擊只有一步之遙。

如何應對流動性風險:只在高流動性的市場中交易,某個局部市場的流動性越低,你面臨的風險就越大。在外匯市場中,交叉盤可能變得更加危險,諸如GDPNZD,EURAUD或AUDCHF等貨幣的流動性會變得非常低,投資者應儘量避免過度交易交叉盤。主要貨幣對(直盤)的流動性則有望維持在較高水平,也會存在一定的交易機會。如果你想做空GBPNZD,你可以分開進行交易,即同時交易GBPUSD和NZDUSD,這也是銀行採取的交易方式。通常情況下,銀行和流動性提供商不會直接參與交叉盤的交易,因為這些貨幣對的流動性非常低,如果銀行想做空GBPNZD它們更傾向於做空GBPUSD和做多NZDUSD。
 

論當前市場面臨的三大風險按圖放大

地緣政治風險

土耳其擊落俄羅斯戰機令混亂不堪的中東局勢再添變數,由於該事件同時波及多方利益,事態往哪個方向發展難以預測。如果美國和俄羅斯最終站在對立的立場上,對於世界的發展是非常不利的,歷史已經向我們表明了這一點。考慮到恐怖襲擊蔓延至歐洲大陸以及歐洲人對再度面臨恐襲的擔憂持續高企,中東動盪的局勢恐怕不會在短期內得到平息。

如果動盪局勢升級,可能拖累風險資產下挫。以巴黎恐襲當天的股市表現為例,全球股市的反應非常劇烈並在後半段大幅下跌。如果類似事件發生在開盤之前,我們完全由理由預期銀行和流動性提供商會拒絕充當交易媒介,正如上述討論,流動性喪失的結果是致命的,股市面臨的下行風險將更加嚴峻。

筆者並不希望類似的恐襲事件再次發生,但作為交易員,不能讓個人情感影響交易決策,一個殘酷的事實是,類似事件發生的可能性依舊存在,地緣政治風險對風險資產的潛在影響並沒有消除。

如何應對地緣政治風險:令人失望的是,地緣政治風險不能被完全對沖,但我們可以通過合理的資產配置來控制該風險對投資組合的衝擊。如果地緣風險升溫,美元,美國國債和黃金有望因避險需求升溫而出現上漲。當然過度投資上述頭寸也可能帶來危害,因為部分資產可能已經過度上漲,而部分資產則可能面臨長期下行風險。管理組合風險的關鍵在於實現多樣化,這樣才能避免單一資產過度下跌對整個投資組合構成嚴重拖累。

 

美聯儲貨幣政策

美聯儲在全球經濟發展中扮演關鍵角色,而延續9年的寬鬆政策之後的首度加息可能引發深遠後果。與該方面相關的統計資料層出不窮,這些分析嘗試預測美聯儲加息後市場會如何反應,但筆者建議投資者對這些研究維持謹慎態度。多數類似研究都存在小樣本偏誤,所以通過研究歷史事件來分析利率上升對市場的影響沒有意義。

目前多數投資者都預期美聯儲將在12月份採取行動,如果耶倫兌現承諾,我們可以預期市場波動性在2016年出現上升,因為投資者可能會隨著利率環境轉變而改變投資策略。很多機構投資者都發布報告指出風險資產存在下行風險。

如果美聯儲不加息,對市場的影響可能比加息情況下的最壞影響還要糟糕。美聯儲將喪失更多信譽,在亞洲,歐洲和拉美經濟極度疲軟的情況下,美聯儲喪失信譽可能意味著全球經濟增長再度放緩。歸根到底,市場運行建立在信心之上,如果投資者缺乏信心,那麼他們就沒有理由繼續投資股市,債券或其它資產,一旦投資者集體平倉,可能引發新一輪金融動盪。如果美聯儲喪失了對局面的控制能力,銀行和流動性提供商很可能變得更加「風險厭惡」,進而增加上述第一重和第二重系統性風險發生的可能性。

 

DailyFX 提供外匯市場新聞資訊和行情技術分析。

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