請選擇您的語言: 简体中文 繁體中文
  • WTI原油下跌1.11美元/桶,或1.85%,報58.87美元/桶; 布倫特原油下跌0.95美元/桶,或1.40%,報66.91美元/桶;

    2019年3月23日 04:29

  • 股市收盤: 標普500指數3月22日(周五)收盤下跌54.17點,跌幅1.90%,報2800.71點; 納斯達克指數3月22日(周五)收盤下跌196.30點,跌幅2.50%,報7642.67點; 道瓊斯指數3月22日(周五)收盤下跌460.20點,跌幅1.77%,報25502.32點。

    2019年3月23日 04:11

  • 美聯儲理事會提名人蒂芬·摩爾:不確定美聯儲是否應該降息

    2019年3月23日 03:23

  • 美聯儲布拉德:預計第一季度的疲軟將是暫時性的

    2019年3月23日 02:51

  • 現貨黃金日內漲幅達0.31%,或4.10美元,現報1311.40 美元/盎 現貨白銀日內跌幅達0.24%,或0.037美元,現報15.40美元/盎司;

    2019年3月23日 02:33

  • 美國二月份政府預算赤字創單月記錄最高

    2019年3月23日 02:02

  • 美國2月政府預算∶-2340億美元 前值∶87億美元

    2019年3月23日 02:01

  • 高盛:將美國第一季度GDP增速預期從0.4%上調至0.7%

    2019年3月23日 01:25

  • 美國截至3月22日當周活動原油鑽井平台∶824 前值∶833

    2019年3月23日 01:01

  • 歐洲股市收盤: 德國DAX指數3月22日(周五)收盤下跌181.97點,跌幅1.58%,報11367.99點; 英國富時100指數3月22日(周五)收盤下跌149.06點,跌幅2.03%,報7206.25點; 法國CAC40指數3月22日(周五)收盤下跌108.92點,跌幅2.02%,報5269.92點;

    2019年3月23日 00:52

更多即時市況

盧布暴跌迫使俄央行改變匯率政策──下一步資本管制?


概要:
俄央行放棄盧布浮動匯率通道機制,允許盧布自由浮動
政策調整旨在必要時進行匯市干預以阻嚇盧布投機空頭
未來資本管制的可能性上升,意味著市場大幅震盪的風險

俄羅斯央行本周一表示,已取消盧布浮動匯率通道(兌歐元和美元),允許盧布自由浮動。此舉標誌著俄羅斯央行將採取最新措施,以應對今年盧布對美元急速貶值超過47.8%的困境。
 
為什麼存在俄羅斯資本管制以及交易可能出現大幅虧損的風險呢?

國內政局動盪,俄羅斯盧布大幅跳水
 
盧布匯率從今年7月中旬開始呈拋物線狀下跌;事出有因,馬航客機MH17在烏克蘭上空遭到不明物體擊中而墜毀。這一事件作被視作是後來俄羅斯與西方列強國之間矛盾升級的標誌。兩者之間的緊張關係始於今年年初:克里米亞宣布脫離烏克蘭,並同時加入俄羅斯;由此引發一場大規模的旨在推翻烏克蘭政府的抗議潮。在馬航墜機事件之後,美國與歐盟聯手出台了新一輪對俄制裁。

地緣政治風險觸發資金逃離俄羅斯


 

盧布暴跌迫使俄央行改變匯率政策──下一步資本管制?按圖放大

由地緣政治風險導致的市場擔憂情緒加劇,引發大量資金流出俄羅斯;本國的資本賬戶曾一度跌至2009以來最低水平。同時,盧布對歐元、美元的匯率分別下挫至紀錄低位。另外,原油市場的情況更是嚴峻。由於能源銷售幾乎占了俄羅斯出口額的三分之二,因此日益惡化的原油出口前景亦促使投資者拋售俄羅斯國內其他相關資產。
 
原油價格顯著下跌,加劇盧布的下行壓力
 

盧布暴跌迫使俄央行改變匯率政策──下一步資本管制?按圖放大

經濟制裁和出口前景黯淡的雙重打擊下,再加上貨幣一蹶不振,俄羅斯可謂是「內憂外患」。一份彭博社對多位經濟學家的調查報告顯示,市場對俄羅斯在2015年中期的經濟增長速度與通脹水平的預期值呈反向關係;也就是說,存在滯漲的風險。這讓俄央行處在進退兩難的困境;一方面,為了調控飛漲的物價,需要緊縮貨幣政策;另一反面,經濟產出萎縮,應以寬鬆政策來刺激活力。
 

盧布暴跌迫使俄央行改變匯率政策──下一步資本管制?按圖放大

為了應對這種兩難的局面,央行官員曾嘗試安撫市場情緒,阻止盧比匯率進一步下跌,而沒有從問題的根本去著手;也嘗試過打壓空頭情緒,削弱對央行加息的市場預期;還大量出售外匯儲備,買入盧比,但這種做法已被證明是無效的。俄央行此時面臨一個艱難的抉擇:是讓盧布繼續下跌,自生自滅?還是採取嚴厲的限制資本外逃政策?
 
 
俄羅斯央行採取自由浮動匯率以遏制盧布貶值——成效未知
 
俄羅斯央行周一出乎意料地宣布,將採用自由浮動 匯率以遏制盧布貶值,目前來看這仍能是冒險的舉動。允許盧布自由浮動,將增加外匯市場干預的風險,同時盧布下跌幅度難測將減弱投機者追空盧布的興趣。在俄央行公布該決定後,盧布對其貨幣對手大幅反彈。但這種情況能持續多久,我們拭目以待。
 
歷史充分證明了,央行對本國貨幣的大規模干預,或重複干預,均難以持續地扭轉市場對該貨幣的看法。最好的例子莫過於日元和紐元。每次日央行和紐儲行對匯率的干預都會迅速地蒸發,交易者在擺脫虧損後,迅速重返主動出擊的行列。
 
 
投資者面臨巨大風險,因盧布進一步下跌將可能引發央行更多激進行動
倘若盧布進一步下降,國內金融市場波動性加劇,俄央行將被迫採取更嚴厲的措施,並真正危害到投資者的利益。三個月前不可能的事情,現在完全有可能成真:俄央行有可能叫停所有的投機活動和盧布交叉盤交易,導致投資者和民眾承受巨大的損失。
 
 作為一個成熟的投資者,應該在嗅覺危險的第一時刻撤出市場。目前風險還僅限於匯市中,但若是擴散到俄羅斯的銀行系統中,會有怎樣的後果?

盧布3個月隱含波動率以及金融危機以來盧布實際平均波幅

 

盧布暴跌迫使俄央行改變匯率政策──下一步資本管制?按圖放大

1998年俄羅斯金融危機給我們的啟示
發生在1998年俄羅斯的金融危機時刻警醒著人們。俄羅斯政府令盧布貶值,對國內大量債務違約,拖欠外國債權人的債務。結局是充滿戲劇性的:盧布匯率暴跌,國內通貨膨脹率高達84%,國內經濟體系遭到重挫;人們爭先恐後購買外國貨幣以求保值。隨後,俄羅斯現任總統普京臨危受命,出任總統一職。
 
普京深深認識到政治制度變化所帶來的巨大風險。我們寄希望於他採取一切有效的措施去避免這種危機。
 
 
資本控制——為什麼投資者需要擔心?
普京政府完全有可能採取比1998年更為嚴格的資本管制政策,並以此對抗那些意圖把俄羅斯從世界金融體系中孤立的大國。也就是說,如果投資者持有美元/盧布的頭寸,或任何盧布交叉盤頭寸;無論是買還是賣,都有虧損的可能性。
 
當然這只是猜測,誰也不能預知真正的結果。但是,套用一句名言——「一切皆有可能」。普京迄今採取的行動越來越多地暗示,其主導的貨幣政策有可能徹底與西方,甚至全球資本市場隔絕。
 
即使非盧布交易者也需留意:俄羅斯不僅是國內經濟受到影響;其與世界金融市場的聯繫正在逐漸減弱;一旦連接被切斷,多個金融資產市場都有可能受到影響,也會引發投資者調整投資組合的大潮。
 

DailyFX 提供外匯市場新聞資訊和行情技術分析。

廣告

今日數據

2019年3月25日 12:30
日本1月所有產業活動指數月率
結果:
前值: -0.4%
預測:
2019年3月25日 17:00
德國3月IFO商業現況指數
結果:
前值: 103.4
預測:
2019年3月25日 17:00
德國3月IFO商業預期指數
結果:
前值: 93.8
預測: 94.3
2019年3月25日 17:00
德國3月IFO商業景氣指數
結果:
前值: 98.5
預測: 98.6
2019年3月26日 05:45
新西蘭2月12個月貿易帳總額
結果:
前值: -63.58億紐元
預測: -66.75億紐元
2019年3月26日 05:45
新西蘭2月貿易帳
結果:
前值: -9.14億紐元
預測:
訪客意見