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澳元領跌非美,聚焦美國數據


歐洲時段,歐系貨幣窄幅震盪;商品貨幣走勢疲軟,受澳儲行委員寬鬆言論打壓,澳元/美元一度跌破11月低點創4年新低;日央行會議紀要對市場影響有限,美元/日元延續高位盤整;貴金屬小幅上行,白銀創四周新高。後市將迎來美國三季度GDP修正值,匯市或掀短暫波瀾。

日央行公布10月末利率決議會議紀要,重申極度寬鬆的政策立場,在10月末決議中,日央行將年度資產購買規模擴大至80萬億日元,令市場感到意外,但貨幣政策委員會對是否推出進一步刺激存在分歧,擴大資產購買的計劃僅僅以5:4的投票通過。隨着日本經濟持續放緩,央行委員的寬鬆意願再度增強,在11月中旬利率決議中,雖然日央行並未推出更多激進措施,但贊成大規模資產購買的委員數量重新升至8名(投票比為8:1)。在殘酷的現實面前,促增長已經成為壓倒一切的短期目標,甚至不惜以犧牲長期債務前景和威脅金融穩定性為代價。最新的日本經濟數據並沒有出現任何改善跡象,除非增長動能在四季度末顯著回升,否則日央行將在中期內繼續向市場注入大規模流動性,這能否成功刺激消費和投資增長不得而知,但政策差異對日元構成的長期下行風險將進一步上升。

澳儲行副行長時段內發表講話,表示澳元需要進一步貶值以提振經濟增長,澳元/美元隨後也承壓下跌。與歐央行和日央行不同,澳儲行並沒有通過降息或QE等方式來打壓匯率,而是使用「口頭干預」來影響市場預期,進而激勵投資者做空澳元,最終達到令澳元貶值的目的。在2013年下半年,「口頭干預」獲得了巨大成功,但宏觀環境已經發生改變,一方面澳大利亞經濟增長動能明顯回升,另一方面澳元兌美元的高估程度已大幅減弱,OECD 購買力平價模型指出,澳元兌美元高估34.3%,2011年和2012年高估程度曾超過50%,經濟學人巨無霸指數更顯示澳元兌美元回歸到公允價值附近,經人均GDP調整後的數據甚至進一步指出澳元兌美元可能被低估11.8%,如下圖所示。在這種情況下,澳儲行委員的寬鬆言論能否延續之前的效果值得懷疑,筆者認為打壓作用可能維持短暫,密切關注匯價是否有效下破前低和0.85整數關口。
 

澳元領跌非美,聚焦美國數據按圖放大

北美時段關注美國三季度GDP修正值,市場預期GDP年率可能從3.5%下修至3.3%,符合預期的結果難以提供指引,若數據意外走弱,可能推動非美和貴金屬小幅反彈,高於預期的結果將繼續支持美元,考慮到非美普遍位於前期低點附近,一旦有效下破前低將打開進一步下行空間。(陳東陽)
 

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