上周五（5月19日），美聯儲主席鮑威爾出席“貨幣政策觀點”的小組討論。其中鮑威爾提及美國銀行業面臨的壓力可能意味着，為了實現抑制通脹目標，利率或許不該提高到原本預計的水平。
筆者理解，鮑威爾上述表達或意味峰值利率將低於預期，原因是美國銀行業危機導致的信貸壓力可能對經濟增長、就業和通脹造成的負面影響，其效果等同於升息，有利於打壓通脹。
毫無疑問，美聯儲從2022年3月以來的共計升息十次，加息500基點。快速升息導致短端利率超過長端利率，形成利率倒掛，進而導致銀行危機，反過來對利率進一步升息構成壓力。
然而，根據歷史經驗來看，通脹的本質是貨幣財政過度擴張，因而在美聯儲打壓通脹階段不宜採取“漸進主義”的貨幣政策。此外，在通脹下行階段利率始終長期高於通脹率。
簡單而言，美聯儲並非擔憂銀行危機，而是擔憂銀行危機引發的系統性金融衝擊，這點從去年英國養老金危機後美聯儲結束連續四次75基點加息中可以看出。
綜上所述，筆者認為市場對美聯儲下半年降息預期仍然高估，在美聯儲6月利率決議前該預期或進一步被修正，同時為美元提供支撐。
更重要的是，當前美國核心PCE物價指數年率仍高達4.6%，暗示核心通脹保持韌性。因此在真正看到美聯儲降息前，風險資產及大宗商品或首先迎來一輪拋售。
黃金：1950-60區域支撐岌岌可危，下看1900關口
黃金日線圖：
圖片來源於：tradingview
日線圖顯示，黃金自5月4日觸及歷史高位2081美元後持續下挫，在擊穿2000美元關口後目前更進一步下行考驗1950-60美元區域支撐。
整體而言，筆者判斷黃金正處於新一輪下行勢頭當中，而該跌勢從擊穿1980美元宣告開啟，由於跌勢剛剛啟動，預計黃金後市將進一步擊穿1950並考驗1900-1920區域支撐。
白銀技術分析：26.0上方強阻力，白銀或已逆轉升勢
白銀周線圖：
周線圖顯示，白銀自3月以來的反彈以來多次挑戰26.0上方阻力均以失敗告終，暗示上方存較大阻力。與此同時，白銀同時確立周線“頂分型”，暗示升勢或已逆轉，目前白銀進一步破跌無疑印證上述觀點。
展望後市，預計白銀後市傾向進一步下行，並下行考驗22.0美元支撐。
LME銅：8000關口岌岌可危
LME銅：
圖片來源於：tradingview
LME銅接連失守9000關口、8500美元支撐水平，同時處於下降通道之中，暗示後市傾向下行，並進一步下行考驗8000關口。
需留意的是，LME銅整體處於下行通道之中，因而在擊穿8000關口後有望進一步打開下行空間並考驗7000美元甚至通道下軌支撐。（Billy撰）
把握後續黃金走勢重要轉折：
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