人民幣能在第二季度看漲嗎？有哪些利好人民幣的因素和需要注意的地方？人民幣在第二季度的價格走勢預測是多少呢？
如果中國出口疲軟，美元可能繼續削弱人民幣
這是筆者基於多元線性回歸模型對美元/人民幣展望的延續。與2023年第一季度的展望相比，筆者做了一些修改。首先，我們現在看的是美元/人民幣，而不是人民幣/美元。第二，模型被簡化了，刪除了不再具有統計學意義的變量。
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衡量匯率影響的第一個變量是中國出口(年率)。全球對中國商品需求的增加，應該會轉化為對人民幣需求的增加，反之亦然。第二個變量是G20實際GDP(年率)。中國經濟與全球經濟周期密切相關，因此全球經濟增長是這個方程式的關鍵組成部分。
最後，10年期美國和中國國債收益率之間的利差被計入。筆者藉此嘗試了解美國和中國貨幣政策預期之間的差異。
這個模型證實，中國出口和G20實際GDP往往與美元/人民幣呈反向關係。換句話說，當世界消費更多的中國商品和全球經濟增長上升時，人民幣會持續升值。同時，當美國的債券收益率相對於中國上升時，人民幣趨於疲軟，反之亦然。
筆者在做完這個模型後，注意到彭博社第二季度對這三個變量的經濟預測。通過後者，筆者可以估計美元/人民幣在第二季度的潛在表現，並預估了一個誤差區間。在下圖中，該模型估計美元/人民幣在第二季度同比上漲約9%，而第一季度同比上漲9.9%。在筆者撰寫本報告時，美元/人民幣仍在第一季度預測的誤差範圍內。
對於第二季度，這一前景則轉化為7.52-7.08的匯率區域，高於之前的6.77-7.19。換句話說，我們可能會看到美元謹慎的走強。這在很大程度上受到中國出口年率收縮6.0%的預期影響。
如果匯價超出之前的區間，那麼這個新的區間可能會派上用場。例如，匯價跌破7.08可能說明美元已經超賣，反之亦然。我們甚至可能會看到匯價表現超出了誤差區間。
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(Daniel Dubrovsky撰，Eunice Li譯)
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