從去年9月底以來，兩大因素一直推動大宗商品走勢的演變。LME銅持續受制於9000關口阻力，短期利好出盡？後市關注這一指數表現。
LME銅受制於9000關口，市場或重新衡量美聯儲貨幣政策
周四（3月23日）凌晨，美聯儲宣布升息25基點，將聯邦基金利率目標區間上調至4.75%-5%之間。隨着美國銀行風波逐步消退，市場正重新衡量美聯儲貨幣政策路徑的選擇，而美債收益率、美元持穩則限制了以美元計價的大宗商品反彈。
值得留意的是，周二（3月28日）公布的美國3月咨商會消費者信心指數錄得104.2，優於預期值101。而上周五（3月24日）公布的美國經濟數據強勁，凸顯通脹仍具高粘性。
其中美國3月Markit製造業PMI初值錄得49.3，創2022年10月以來新高；美國3月Markit服務業PMI初值錄得53.8，為2022年4月以來新高。
花旗經濟學家則表示，美聯儲仍低估了今年通脹的持久性，尤其是在短期內。花旗預計，到今年年底，核心PCE通脹率將達到4.3%，未來幾個月的強勁通脹將迫使央行繼續加息。花旗認為通脹上升的因素之一是3月份PMI數據強於預期。
筆者認為，隨着美國銀行業事件暫告一段落，美聯儲是否將進一步收緊貨幣政策成為當前市場的核心變量。與美聯儲會期掛鈎的互換合約定價表明，美聯儲在5月份會議上加息25個基點的可能性高於維持利率不變。該合約的利率周一升至4.96％左右，比當前聯邦基金利率高出約13個基點，預示加息可能性超過50％。
周五（3月29日）公布的美國2月個人消費這物價（PCE），若數據表現強勁且未出現新的銀行業暴雷，預計美聯儲仍將把控制通脹作為第一目標。這意味在此階段LME銅仍面臨進一步回調修整的風險。
上證指數與LME銅具較高相關性，短空長多
銅作為全球經濟睛雨表，因而美聯儲貨幣政策對其影響有限。從中期視角來看，LME銅與上證指數於2022年9月底後走勢具有較高相似性，但由於全球金融衝擊影響，上證指數上漲力度明顯小於LME銅，但亦難掩蓋當前中國經濟復甦對銅價走勢影響的重要性。
上證指數&LME銅：
圖片來源於：tradingview
實際上，從去年9月底以來，兩大因素一直推動大宗商品走勢的演變。一方面是美聯儲放緩升息步伐，美元自114.0高位大幅回落。而另一方面則是中國疫情管控政策的放開，這為2023年銅需求帶來提振。
筆者預計，從2023年全年角度來看，全球經濟有望受益中國經濟復甦帶動，但短期主要央行貨幣政策預示美國銀行暴雷風波在未來一段時間持續。另一邊，中國央行降准落地，約6000億元中長期資金被釋放，短期市場面臨利好出盡的可能，但風險資產、大宗商品於二季度的回調或成為全年低點，值得關注。
綜上所述，筆者認為LME銅與上證指數未來仍存在進一步回調空間，但回落後的中期看漲機會則更值得關注。
LME銅技術分析：有效上破9200前仍為空頭趨勢
LME銅：
圖片來源於：tradingview
LME銅持續受制於9000美元關口，暗示上方存較強阻力。投資者可重點關注9000美元一線的動能轉換。總體而言，在LME銅有效突破9200美元前，預計整體下行趨勢仍難以扭轉。下方關注8500-8600美元區域支持，破位看8000美元水平。（Billy撰）
把握後續黃金走勢重要轉折：
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