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歐佩克+進一步減產預期「落空」,WTI原油距底部差最後一跌!

歐佩克+進一步減產預期「落空」,WTI原油距底部差最後一跌!

Billy Liao, 高級分析師
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摘要:歐佩克+部長級會議宣布維持石油產量政策不變,進一步減產預期落空;G7對俄油限價、歐盟石油禁運於12月5日實施,WTI原油短期漲跌取決於“他”,油價距底部仍差一跌!

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歐佩克+宣布維持產量政策不變,進一步減產預期“落空”
 

周日(12月4日)公布的歐佩克+部長級會議宣布,延長當前石油產量政策,即10月5日部長級會議時宣布的減產200萬桶/日決定(直至2023年年底)。此次歐佩克+會議並未提及產出基線問題。
 

歐佩克+這一決定意味此前市場押注其進一步減產預期徹底“落空”,這或令WTI原油周一(12月5日)開盤面臨拋壓。
 

此外,歐佩克+聲明顯示,歐佩克+聯合部長級監督委員會(JMMC)將於明年2月1日舉行下一次會議,而下一次歐佩克+部長級會議將於明年6月4日舉行。這暗示200萬桶/日的減產很可能將於未來半年內延續。
 

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G7、澳洲對俄油價格上限60美元,最早將於12月5日生效
 

上周五(12月2日)七國集團(G7)及澳洲宣布對俄出口原油設置每桶60美元的價格上限,並最快於12月5日生效。該協議正式生效後,若原油價格超過每桶60美元的門檻,將禁止歐盟企業為俄原油運輸提供保險、金融等服務。
 

值得留意的是,該協議中加入了附加條件,其中包括每兩個月修改一次上限價格,同時確保任何對價格上限的調整都應至少低於市場平均水平5%。
 

另外,歐盟將於12月5日開始分階段對俄羅斯石油實施禁運,並禁止相關公司在全球任何地方為俄羅斯石油提供保險和融資。考慮到價格上限與歐盟對俄石油禁運很可能於同日實施,這或意味只要俄油的交易價格低於限價的60美元水平,則可不受歐盟制裁影響。

 

對俄石油限價或“適得其反”,俄羅斯反應成關鍵!
 

事實上,筆者認為G7希望通過60美元的價格上限限制俄羅斯石油出口的盈利能力、資助俄羅斯軍事行動能力的“雙重目標”從理論上是行不通的。
 

當前俄羅斯烏拉爾原油價格已跌至60美元以下(約55美元),俄羅斯石油生產成本約為45美元,遠低於OPEC主要生產國的財政盈虧平衡油價在65.8美元/桶附近(折算WTI油價70美元/桶)。
 

與此同時,美國戰略石油庫存(SPR)將於70美元附近回補,更低的石油開採成本意味着俄羅斯在石油價格上占據巨大的優勢。
 

根據市場數據顯示,最近幾周俄羅斯對歐盟的海運供應量大約為50至100萬桶/日。這意味在歐盟對俄石油禁運後,俄羅斯需要把這部分多餘的供應轉移到其他市場。
 

俄羅斯主要石油生產商的消息人士表示,歐盟正式實施石油進口禁令後,俄羅斯石油產量可能在2023年初下降50萬桶/日至100萬桶/日。該估計值處於分析師對石油禁令和價格上限綜合影響的預測低端。
 

 

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俄羅斯會否大幅減產?油價自6月以來下行趨勢逆轉了嗎?
 

實質上,市場真正擔憂的是俄羅斯採取大幅減產以報復G7對俄油限價,這或意味俄羅斯石油產量或下降達200萬桶/日。而俄羅斯石油生產和銷售中斷的影響則可能被更高的油價所抵消。
 

通過上文梳理可以得出,G7對俄石油限價導致的最終結果很可能是石油供應端減少50-200萬桶/日的石油供應量。而歐佩克+10月會議上宣布減產200萬桶/日(但實際減產僅相當於100萬桶/日)。
 

毫無疑問的是,在G7對俄限價、歐佩克+會議塵埃落定後,油價未來的走向很大程度取決於俄羅斯反應。若最終俄羅斯產量削減達200萬通/日,那麼俄羅斯疊加歐佩克+於短期內累計減產超300萬桶/日將很可能導致國際油價趨勢的逆轉。
 

不過,筆者認為俄羅斯產量大幅削減200萬桶/日的可能性並不大。作為歐佩克+的重要力量,俄羅斯任何的產量決定均需納入歐佩克+整體產量政策中考量。從這個角度而言,油價自6月以來的跌勢仍有望於未來數月延續。

 

中美兩大經濟體齊發力,石油需求擔憂緩解
 

實際上,對於未來油價的研判我們仍需考量需求端的影響。經濟合作與發展組織(OECD)於11月22日發布的報告顯示,由於高通脹,世界經濟增速將從今年的3.1%下滑至明年的2.2%,2024年將小幅反彈至2.7%。OECD的預期較國際貨幣基金組織(IMF)於上個月預測3.2%和2.7%的今明兩年全球經濟增速更為悲觀。
 

另外,OPEC於11月14日公布的月報中下調2022年石油需求展望,為今年4月以來第五次下調全年石油需求展望。此外,OPEC將2023年全球石油需求增長預測較此前下調了100-220萬桶/日。
 

不過,隨着中美兩大經濟體齊齊發力,市場對全球經濟前景擔憂已有所放緩。全球石油第二大消費國中國近段時間以來疫情管控放鬆及、房地產推出“第三支箭”緩解了國內對經濟前景擔憂,中國人民銀行更下調存款準備金率0.25個百分點釋放長期資金約5000億,為市場釋放流動性。
 

另一方面,美聯儲主席鮑威爾(Jerome Powell)於上周向市場暗示美聯儲將放緩升息的“鴿派”表述,稱已向“足夠限制性”政策取得實質性進展。上周五(12月2日)優於預期的非農數據公布後,美元指數進一步下跌更表明市場對通脹“觸頂回落”押注增強,這有利於穩定未來數月的金融市場穩定。
 

總結而言,儘管歐佩克減產預期落空及主要央行緊縮政策持續或進一步拖累油價跌,但在供應端短缺的潛在風險及需求端前景擔憂放緩兩大合力下,預計油價下行空間亦將受限。投資者可重點關注WTI原油潛在底部65-70美元區域的動能轉換。

 

WTI原油技術分析:中期指向65-70美元區域
 

歐佩克+進一步減產預期「落空」,WTI原油距底部差最後一跌!

來源:tradingview

 

日線圖顯示,WTI原油目前仍受制於長期下降趨勢線阻力,這意味油價仍處於2022年6月以來的跌勢之中,上方阻力重重。其中87.0及90-93區域阻力均值得關注。但筆者提醒,若WTI原油最終未能收復87.0,則後市傾向下行考驗前期低位73.6美元。
 

總結而言,筆者認為WTI原油距離底部仍差最後一跌,投資者可重點關注下方65.0-70美元區域支持,時間則可關註明年1月下旬。Billy撰)

 

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