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什麼是貨幣市場?歐元區貨幣市場基準利率(ESTER)是什麼?

什麼是貨幣市場?歐元區貨幣市場基準利率(ESTER)是什麼?

Chris Li, 分析師

本文主要介紹了什麼是貨幣市場以及不同國家和地區貨幣市場的新基準利率;此外,還具體介紹了歐元區貨幣市場基準利率(ESTER/€STR)。

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什麼是貨幣市場?

 

貨幣市場是指期限在一年以內的金融資產交易的市場,其主要功能是保持金融資產的流動性,滿足借款者的短期需求,為投資者隨時換取貨幣提供方便,同時也為投資者短期閒置資金提供投資渠道。貨幣市場具有低風險、低收益、期限短、流動性高、交易量大等特點。

 

根據不同的金融標的資產,貨幣市場大致可以分為六類:同業拆借市場(比如美國的聯邦基金市場)、票據市場、大額可轉讓定期存單市場(CDs,)、國庫券市場、消費信貸市場和回購市場。不同市場分別形成各自的利率,比如同業拆借市場形成隔夜拆借利率、票據市場形成票據利率,回購市場形成回購利率等,這些利率的計算方法不盡相同。

 

 

在過去很長時間內,倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)在全球範圍內被廣泛當作貨幣市場基準利率,不過自2008年以來,多次爆出LIBOR報價操縱案後,其可靠性和穩健性備受質疑,這最終使得LIBOR正在慢慢退出歷史舞台。

 

什麼是貨幣市場?歐元區貨幣市場基準利率(ESTER)是什麼?

 

目前,全球主要經濟體已基本完成各自新的貨幣市場基準利率改革,多數都選擇隔夜無風險利率(RFRs,Risk -Free Rates)作為新的基準利率,美國、歐元區、英國和日本分別選擇有擔保隔夜融資利率(SOFR)、歐元區短期利率(ESTER/€STR)、英鎊隔夜平均指數(SONIA)和日元無擔保隔夜拆借利率(TONAR)。

 

什麼是貨幣市場?歐元區貨幣市場基準利率(ESTER)是什麼?

 

歐元區貨幣市場基準利率(ESTER/€STR)是什麼?

 

歐元短期利率(ESTER/€STR,Euro Short-Term Rate)是隔夜無風險利率(RFR),它是基於52家歐元區最大銀行報價的前一天隔夜無擔保借款利率(隔夜無擔保拆借市場)計算而得,與該利率相關的資金規模約為平均每日300億歐元,相比於其他期限的交易量,隔夜市場交易量要大的多。

 

歐央行在2018年宣布採用歐元短期利率(ESTER/€STR,Euro Short-Term Rate)取代歐元區銀行間同業拆借利率(EURIBOR)和歐元區隔夜借款平均利率(EONIA)成為歐元區貨幣市場新的基準利率,並於2019年10月2日正式推出。

 

歐元短期利率(ESTER/€STR)之所以成為貨幣市場新的基準利率,主要因為其更具市場代表性,其不僅包括了銀行間的借款利率,還涵蓋了其他非銀機構借款的利率,更全面的反映貨幣市場的融資成本和金融狀況。

 

一般情況下,貨幣市場基準利率應當有市場參與者的供需來自主決定,但在實際操作中,歐央行會通過貨幣政策工具來影響利率水平,以更好的實現歐央行貨幣政策目標。歐央行通過利率走廊機制來調控貨幣市場基準利率,即設定政策性基準利率(主要再融資操作利率)為利率走廊的中心,以邊際貸款便利利率和存款便利利率為上限和下限。

 

總的來說,歐元區貨幣市場基準利率(ESTER/€STR)與歐央行政策基準利率關係密切,歐元短期利率(ESTER/€STR)與邊際貸款便利利率期限相同(都是隔夜),這在一方面有助於貨幣政策的傳導,另一方面能夠很好地反映貨幣政策的效果。

 

(Chris Li 撰)

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