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衰退預期下,VIX恐慌指數奇低,歐元/美元關注CPI數據

衰退預期下,VIX恐慌指數奇低,歐元/美元關注CPI數據

Ashley Huo, 編輯

市場觀點:美元/日元在141上方看漲,歐元/美元在1.0000上方看漲,黃金在1750下方看跌;流動性是考量市場潛力的最初選項,但下周我們將看到市場參與度的恢復和低波動性起點;下周財經日曆上關鍵事件風險較為密集,其中包括歐元區CPI和美國PCE平減指數(對利率的預測),以及美國消費者情緒和NFP報告可能顯示出的對經濟衰退擔憂。

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正如許多人所預期的那樣,季節性條件(即美國感恩節假期)最終將使市場流動性枯竭。儘管存在一些被市場密切關注的基本面事件(例如經合組織經濟預測、11月PMI和美聯儲會議紀要等),但被壓制的流動性水平不會在無意中撬動主要資本市場的嚴重波動。在本周的其餘時間,參與率遭到限制的情況將明顯升級,但這不應該被認為是市場將完全被控制在範圍內的可靠證據。低流動性的市場條件可以產生嚴重的、短期的波動。也就是說,只要世界上最大的金融中心沒有出現重大和意外的頭條新聞;我們可能傾向認為系統性發展將被推遲到下一周。在經歷了1月以來最窄的9日交易區間後,標普500指數作為衡量情緒的領先指標將開啟流動性的回歸。這個受限制的技術形態的障礙大致與200日和100日簡單移動平均線一致,這將有助於不太關注技術的人更容易監測。

 

 

標普500日線圖,與100日和200日均線和1日歷史區間

衰退預期下,VIX恐慌指數奇低,歐元/美元關注CPI數據

圖表來源:TradingView

 

在節後流動性料將增加的預期和預定事件風險節奏的大幅提升的背景下,筆者認為在新的交易周有必要對市場上的自滿狀態進行反思。有很多方法可以衡量市場的'坐以待斃'綜合症,但最普遍的VIX指數以一種特殊的冷漠呈現在市場面前。VIX恐慌指數在周三收盤時連續六個交易日下跌,收於20附近的楔形低點。該水平不是VIX指數歷史上的極端低點,但確實是一個相對的低點,此前曾引起預期(隱含)波動率的轉向,以及相關資本市場的一些明顯轉向(這裡以標普500指數衡量)。一般來說,考慮到對經濟衰退風險的擔憂,這些似乎是特別低的水平,甚至在"假期交易環境"下也不能證明在這個時刻調整風險暴露是合理的。

 

VIX波動率指數日線圖,與20日和200日均線及日線連續走勢

衰退預期下,VIX恐慌指數奇低,歐元/美元關注CPI數據

圖表來源:TradingView

 

儘管流動性將對市場在未來一周產生重大牽引力的能力起到關鍵作用,但頂級事件風險將對我們最終的活動水平起到巨大的作用。在公開市場上有一些尚未解決的、具有系統重要性的經濟威脅,這些威脅很容易被預定事件風險所激起。一般來說,筆者正在監測基本面的事件(包括既定和突發的事件)涉及貨幣政策的發展和衰退風險。這就是說,不可預見的金融干擾因素應該被認為是一種可能的風險。像俄羅斯入侵烏克蘭、英國迷你預算崩潰和FTX加密貨幣內部爆發這樣的事件發展是2022年迄今為止的重要事件風險;而且不太可能是我們在未來遇到的最後一個不可預測的事件。撇開不可預測的風險不談,在經濟衰退風險和貨幣政策壓力方面存在着非常真實和已知的威脅。關於前者,在過去一周經合組織已經警告稱,2023年的經濟活動前景看起來越來越冷,並依賴於中國和印度等國的擴張。從節制的經濟擴張轉向徹底的收縮的證據似乎將表現在滯後的經濟數據上,但市場似乎仍然感覺到了希望。

 

 

未來48小時全球經濟日曆上的關鍵宏觀事件風險

衰退預期下,VIX恐慌指數奇低,歐元/美元關注CPI數據

圖表由John Kicklighter繪製

 

對於處於關鍵基本面十字路口的市場而言,歐元/美元似乎將是受到影響最大的貨幣對。這並不意味着歐元/美元會出現一個清晰的趨勢。當預定事件風險密集時,現實往往迎合了完全相反的結果。當來自貨幣對雙方的預定事件風險傾向於"超過預期"或"不及預期"時,其影響或多或少會在實現的價格走勢中被抵消。從歐元匯率來看,歐元區的消費者通脹指標和失業率將是對經濟的一個重要衡量;鑑於歐洲央行被敦促與美聯儲 "縮小差距",經合組織警告說2023年經濟面臨特殊風險。同時,美元將受到消費者信心調查、PCE平減指數(美聯儲最喜歡的通脹指標)和11月非農就業數據的影響,投資者可以藉此全面解讀世界最大市場的主要基本面背景。(John Kicklighter撰 Ashley譯)

 

歐元/美元日線圖,與100日、200日SMA線,COT淨投機持倉

衰退預期下,VIX恐慌指數奇低,歐元/美元關注CPI數據

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