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「扶不起的阿斗」,黃金將重啟暴跌模式?

「扶不起的阿斗」,黃金將重啟暴跌模式?

Jack Liu, 高級分析師

 

當前金融市場處於美聯儲強加息周期中,黃金美元兩者的走勢理論上應呈現密切的負相關,但行情反映出來的事實令黃金多頭極之失望!

 

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黃金是“扶不起的阿斗”,美聯儲利率決議後繼續暴挫?

 

受結利回吐、美聯儲暗示將放緩加息步伐、風險偏好回暖等因素打壓,美元指數於9月28日創下逾20年新高114.78後持續走低,至10月27日最低跌至109.54,由高到低一度跌4.5%左右。期間,美國三大股指顯著上漲,道瓊斯工業指數10月迄今暴漲逾14%,是否會創下“大蕭條”後的最大單月漲幅仍存變數,但將大概率創下史上最大單月上漲點數!

 

另外,多個主要非美貨幣兌美元過去一個月以來不同程度走強;WTI原油也有望錄得逾10%的月度漲幅。

 

但有一身影顯得猶為落寞——黃金10月迄今跌約1%,中途嘗試反撲但最終無功而返。顯然,黃金近一個月表現與美元指數的跌勢並不“匹配”。

 

美元短線都跌成這樣了,黃金還是萎靡不振,為什麼會這樣?誠然,並非任何時候黃金與美元都呈現反向聯動關係,畢竟兩者均有避險功能。當前金融市場處於美聯儲強加息周期中,黃金與美元兩者的走勢理論上應呈現密切的負相關,但行情反映出來的事實令黃金多頭極之失望!

 

當美聯儲本輪暴力加息周期引發市場恐慌時,投資者心裡只有美元;

當美聯儲更激進加息的預期有所下降且風險偏好回暖時,投資者心裡只有風險資產。

 

黃金似乎成了被遺忘的那一個。

 

“天予不取,反受其咎”!美元近期持續下跌時金價未能趁勢收復失地,一旦美元多頭捲土重來,則黃金恐面臨更大規模的拋售!

 

 

北京時間周四(11月3日)凌晨02:00,美聯儲FOMC公布利率決議及政策聲明;02:30,美聯儲主席鮑威爾召開貨幣政策新聞發布會。黃金能否爭一口氣,抑或繼續沉淪,美聯儲11月利率決議將給出答案!

 

目前市場已充分消化了美聯儲11月加息75基點的預期,也就是說,若該行如預期般加息75基點,黃金不太可能因此承壓。另外,美聯儲或在政策聲明中暗示今年12月或明年年初放緩加息步伐,這也在投資者的意料之中。10月17日當周,包括“新美聯儲通訊社”及一些美聯儲官員均釋放了放緩加息節奏的信號,美元也擴大了9月底以來的回撤幅度。但黃金並沒有藉機大幅反彈,反彈受制於1680水平。

 

在經歷數月的暴力加息進程之後,美聯儲放緩加息節奏可以說是一種必然。一輪猛藥之後,官員們需要一些緩衝來觀察通脹及經濟形勢。

 

筆者認為美聯儲本輪加息周期的終端利率水平將比接下來的加息節奏更重要。在《100還是75?不管美聯儲如何選,美元的看漲前景都不變!》一文中,筆者指出:

 

但對於抑制通脹而言,如果這次沒有“加夠”,即通脹率沒有得到有效的控制,那麼,美聯儲將不得不考慮在下一次“補回來”。比如,本來美聯儲可以在7月加100基點的情況下取得更好的打壓通脹成果,從而令9月可以更加從容地應對——僅加息25基點甚至暫停加息。然而,如果美聯儲決定在7月加息75基點,抑制通脹的效果並不顯著,則9月份將不得不考慮加息50基點甚至更多。

 

也就是說,兩種方式的累計加息幅度理論上是一致的。不過,市場的感受或存在較大差別,畢竟單次加息100基點的衝擊力或令人擔憂,且美聯儲並不希望一下子對金融市場及經濟活力帶來太大的損害。

 

筆者註:由於美國通貨膨脹高燒不退,美聯儲9月份再次加息75基點。

 

 

從10月CPI及PCE數據的表現來看,美聯儲不太可能很快停止加息。將一次加息75基點分拆成兩次加息(即50+25)並不會影響終端利率水平,也不會改變美聯儲激進加息的本質。

 

對於美聯儲這次利率決議,一大看點可能是該行對經濟前景的態度。若美聯儲明確表達對經濟衰退的擔憂,則可能被解讀為該行將更早結束本輪加息周期,從而打壓美元並提振黃金;若美聯儲仍堅持經濟可以軟着陸,抑或淡化經濟衰退的風險,並再次強調抑制通脹的重要性,則有望為美元帶來有力的支持,從而進一步打壓金價。

 

而從美國三季度GDP初值等數據來看,美國經濟頗具韌性,美聯儲仍有底氣對經濟前景持相對積極的看法。

 

種種跡象表明,當前投資者對黃金的信心較為低迷,金價恐怕難以擺脫今年3月以來的頹勢。事實上,技術面也暗示金價繼續走低的概率相當高!

 

 

黃金技術分析:空頭格局明朗,失守1615恐引發更多拋售

 

黃金的周線圖顯示,3月7日當周,價格上探2071(Y點)後持續走低,至9月26日當周最低觸及1615(B點),刷新逾兩年半低點。儘管行情嘗試反彈,但上行止步於1730103日高點,C點),受0.618BC回退水平壓制,且整體仍維持在Y點以來的下行趨勢管道下方,反映空頭依然占據明顯的優勢。另外,上周(1024日當周)反彈受阻於關鍵壓力水平1680,進一步打擊了多頭的信心。

 

下方支撐在1615水平,若失守,則更大的下行空間將被打開,後市恐進一步跌向1550~1544(潛在看漲AB=CD模式的理想收斂點)。

 

上方壓力在1680,若漲破,則有望進一步上行測試Y點以來的下行趨勢管道(當前切入位在1672~1685附近)。後市一旦漲破上述趨勢管道,則多頭將獲得更多鼓舞,屆時行情或再次測試1730附近壓力。如果突破1730,則行情或階段性見底,1800關口將是多頭的下一目標。

 

「扶不起的阿斗」,黃金將重啟暴跌模式?

 

圖表來源:tradingview

 

Jack 撰寫) 

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