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市場看漲意願強烈!美元/新台幣持穩31.5,流動性風險尚未解除

市場看漲意願強烈!美元/新台幣持穩31.5,流動性風險尚未解除

Billy Liao, 高級分析師

摘要:美元流動性風險尚未解除、台灣通脹面臨上行壓力,台美利差助美元/新台幣持穩31.5,中期升勢未改,指向這一目標。

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流動性風險尚未解除、台灣通脹面臨上行壓力
 

聯儲會於9月宣布升息三碼,為連續第三次,引發市場恐慌,在升息、縮表齊頭並進之際,英國養老金、瑞信事件事件加劇了市場對全球經濟的擔憂。市場期待從本周公布美國CPI數據中獲取美聯儲後續貨幣政策的判斷。
 

值得留意的是,周四(10月13日)凌晨會公布的美國聯准9月FOMC會議紀要顯示,許多與會者強調,在抑制通脹方面反應不足的代價可能超過反應過度的代價,但重要的是“校準”進一步收緊政策的步伐。在評估一系列政策對經濟活動和通脹累積造成的影響時,到某個時間點放慢加息的步伐將變得合適。
 

儘管會議紀要確實為押注聯準會調降升息步伐的投資者帶來喜訊,但筆者提醒由於歐佩克+於10月5日宣布減產200萬桶/日,歐佩克該決定令聯準會9月會議紀要重要性有所下降。無論對於經濟抑或是即將到來的中期選舉,均意味聯准短期目標很明確——壓低通脹。
 

據最新公布CME“聯儲會觀察”顯示,聯儲會11月加息75個基點的概率高達84.8%,加息100個基點的概率為0%;到12月累計加息125個基點的概率為61.4%。
 

筆者認為,從宏觀角度來看,美元流動性收緊的風險尚未解除。台灣為開放經濟體,貿易依存度高,且外匯市場屬淺碟型,隨着台美利差擴大,美元指數創逾20年來新高,外資今年流出已達1.2兆元。截至今年迄9月26日,新台幣對美元貶值13.0%,但相較於新加坡幣、歐元日圓及韓元等主要貨幣貶值幅度較小。
 

台灣通脹率:

市場看漲意願強烈!美元/新台幣持穩31.5,流動性風險尚未解除

圖片來源於:tradingeconomics

 

值得留意的是,台幣貶值幅度較小受益於通脹控制得當,通脹率穩定在3%以內。台央行今年以來三度宣布升息,累計升息幅度僅2碼。
 

國際貨幣基金(IMF)在2022年世界經濟展望秋季報告中指出,全球經濟正經歷一系列動盪挑戰。通貨膨脹率處於數十年來高點、多數地區金融狀況趨緊。IMF預估台灣今年經濟成長率可望達到3.3%,較4月春季報告小幅上修0.1個百分點,明年預估為2.8%。今年通貨膨脹率預估為3.1%,遠低於全球。
 

不過,台灣地區的能源、農產品進口依賴度高達9成、7成,輸入性通膨壓力無法紓解。若俄烏衝突進一步升級,國際農產品將維持相對高位,同時美聯儲或年底附近貨幣政策出現短暫的“由緊轉松”,預計台灣將通脹上行壓力料將加大,甚至逼迫台央行升息。

 

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一旦台灣通脹意外出現上行,台央行升息預期升溫。中國央行、日央行繼續維持寬鬆貨幣政策疊加全球經濟前景蒙陰,台灣出口產業及民間投資成長將面臨更大挑戰。
 

央行總裁楊金龍此前曾表示,當前全球經濟面臨四大下行風險,一是金融情勢緊縮壓抑經濟活動,高外債國恐面臨債務違約;二是能源危機衝擊歐洲經濟,金融市場動盪不利政經穩定;三是中國大陸經濟金融困境及美中對抗將影響全球供應鏈;四是極端氣候事件頻仍和COVID-19疫情威脅。

 

台灣加權指數

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圖片來源於:stock.cnyes

 

實際上,除卻俄烏衝突升溫,亞洲地緣政治局勢亦呈現升溫之勢。美國於上周進一步推出針對半導體製造和先進芯片生產的對華出口管制全面新措施,科技股尤其芯片股備受衝擊,亞洲股市普遍受拖累下挫。由於台積電占台灣出口額12%,在台股占比更逾26%,台灣加權指數本周以來大幅下挫逾4%,擊穿13000點至12802點,刷新自2020年11月以來近兩年新低。台股的下跌又勢必加速外資的外流。
 

總體而言,在全球供應鏈問題並未得到解決,通脹維持高位之際,美元/新台幣的上行邏輯並未扭轉,投資者需警惕美元流動性進一步收緊進發的局部資產拋售潮(資金回落美元),這將為美元/新台幣提供進一步反彈動力。
 

美元/新台幣走勢:匯價從連續上行轉入震盪上行階段

 

美元/新台幣月線圖:

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美元/新台幣於2021年6月觸及27.4以來持續大幅攀升,期間並未形成有效調整,目前已經反彈逼近大型中樞中線32.50附近阻力,暗示匯價或從此前的連續上行轉入區級整理或震盪上行階段。
 

但需留意的是,匯價整體處於中長期升勢當中,同時企穩31.50,這意味美元/新台幣短期仍存刷新高點可能,中長期目標則仍指向34.0水平。Billy撰)

 

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