美元指數自5月13日觸及20年高位104.91後輾轉回落，周一（5月30日）盤中一度跌至日內低位101.10，刷新自4月24日以來逾一個月新低。從回調幅度來看亦到達3月底後美元大漲的50%水平。
從基本面來看，筆者認為美元的回落主要歸咎於兩方面的原因，其一，在市場充分消化FED將於6月和7月分別加息50基點情況下，美國5月CPI數據以及核心PCE物價指數均表明通脹存在“觸頂”的可能，這令市場押注美聯儲貨幣政策或於下半年由緊轉松。
另一方面，考慮到美國與歐洲通脹上升導致的因素有所不同，美國更多因2020年疫情初期大幅放水導致需求激增，而歐洲則更多受累於俄烏衝突導致的輸入性通脹。
歐洲理事會主席米歇爾（Charles Michel）在社交媒體上表示，歐盟已就對俄實施石油禁運達成共識，將立即覆蓋三分之二歐盟從俄羅斯進口的石油，並於2022年年底有效削減從俄羅斯進口的90%石油。消息推動下國際油價進一步走高，這或意味歐洲通脹或將在更長時間內維持高位。
歐洲央行行長拉加德於上周曾表示，歐洲央行將在今年7月舉行的貨幣政策會議上加息，同時基本宣告“負利率時代”將在9月結束。貨幣政策差異縮小導致美元承壓回落。
而作為以美元計價的大宗商品、LME銅、黃金價格亦於近期有所企穩，市場甚至預計美元存在趨勢性轉折的可能。但筆者提醒，儘管通脹數據顯示通脹存在觸頂可能，但美聯儲的目標為令通脹回落至2%目標水平，這意味在通脹出現明顯回落前美元漲勢或難以終結。
另一方面，自6月1日起FED將正式開啟縮表，一旦市場美元流動性減少導致“美元荒”，預計資金將湧入美元尋求避險，風險資產面臨承壓。綜上所述，筆者認為美元中期趨勢維持有望於後市延續，而大宗商品價格則有望在階段反彈後重歸跌勢。
LME銅自企穩9000美元關口後出現持續性反彈，這得益於庫存低的特點。截至5月20日當周，LME銅庫存小幅回落跌至17.5萬噸，同時LME銅註銷倉單比例快速回升，銅倉單出庫意願較強，增強未來銅庫存再度回落的預期。但考慮到全球銅消費大國對銅需求衝擊持續，銅庫存有望於下半年逐步回升，後續價格或面臨承壓。
LME銅：
LME銅目前維持於9600美元下方整固，儘管LME銅近日保持反彈格局，但考慮到整體趨勢難以在短期內扭轉，預計LME銅後市將維持震盪下行格局。短期來看，若LME銅無法有效收復9800美元，後市料將進一步下行考驗9000美元甚至8700美元水平。
黃金走勢分析：持續受制於1860，跌勢或一觸即發！
黃金：
黃金目前維持於1860美元下方整固，暗示上方存在較強阻力。黃金整體仍處於2070美元以來的下行趨勢當中，因而若後續無法有效收復1860，預計將下行考驗下方1800美元水平。不過，若黃金有效突破1860，則需警惕進一步反彈挑戰1910美元附近阻力的可能。（Billy撰）
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