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通脹驚現觸頂跡象?國際油價卻逼近2個月高位,兩圖凸顯原油當前技術分歧

通脹驚現觸頂跡象?國際油價卻逼近2個月高位,兩圖凸顯原油當前技術分歧

Billy Liao, 高級分析師

摘要:美國通脹出現觸頂信號,然而國際油價反彈逼近2個月高位,有望錄得連續第六個月上漲;原油與通脹關係緊密,兩圖凸顯當前油價技術分歧!

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關鍵通脹指標降溫,美國三大股指暴力反彈
 

上周五(5月27日)美國商務部公布了美聯儲最重視的通脹指標,剔除食品和能源價格的美國4月核心個人消費支出(PCE)物價指數按年增長4.9%,低於上月的5.2%增長,創2022年以來最低。
 

通脹驚現觸頂跡象?國際油價卻逼近2個月高位,兩圖凸顯原油當前技術分歧

與此同時,美國4月PCE物價指數同比增長6.3%,預期值為6.2%,前值6.6%。刷新自2020年11月以來的最小增幅。
 

另一方面,周五(5月27日)公布的美國5月密歇根大學消費者信心指數終值為58.4,創2011年8月來最低,不及預期的59.1,初值為59.1。密歇根大學消費者調查主任Joanne Hsu表示,數據的下降主要因對當前房屋和耐用品購買狀況的持續負面看法,以及消費者主要出於對通脹的擔憂而對經濟未來前景不看好。
 

由於美聯儲正在努力實現降低需求從而抑制高通脹的目標,因而上述數據暗示美國通脹壓力正有所緩解。高盛更認為,美國通脹已至少開始從40年高點回落,這可能對股市有利。註:在1951年以來的13次通脹中,股市在(通脹見頂)12個月後有9次錄得上漲,上漲幾率接近70%。
 

事實上,美國三大股指上周五大幅反彈,其中納斯達克綜合指數收盤上漲390.48點,漲幅3.33%;標普500指數全周上漲6.6%,創2020年11月以來最大單周漲幅。
 

通脹與油價緊密聯繫,歐盟提議推遲對關鍵輸油管線限制
 

不過,由於油價與通脹關係密切,因而在通脹是否出現拐點的問題上仍更多需要考慮國際油價前景。WTI原油於過去一周錄得4.3%漲幅,儘管漲幅不大,但卻突破111.0美元關鍵阻力水平,逼近2個月高位115.53。從月線圖來看,WTI原油很有可能於5月錄得上漲,這意味WTI原油在過去半年時間均錄得月線收漲,凸顯其中期原油供應緊張格局並未緩解。
 

基本面上,美國汽油庫存已經比往年同期水平低了8%,考慮到夏季駕車旺季即將到來,這或意味夏季庫存預計還將繼續下降。美國基建資本管理公司首席投資官Jay Hatfield表示,隨着新冠疫情消退,以及這個周末美國陣亡將士紀念日假期的開始,消費者出行願望高漲。由於被壓抑的需求得到釋放,國內和國際旅行都在激增,汽油和精煉油的需求正在飆升。
 

另一方面,據市場報道顯示,歐盟為了讓匈牙利同意對俄石油制裁,正提議禁止通過海運方式進口俄羅斯石油、同時要求推遲對關鍵的Druzhba輸油管線實施進口限制,根據最新提議,歐盟諸國將有六個月的時間來逐步停止海運俄羅斯石油,並有八個月的時間來逐步停止海運俄羅斯石油產品。
 

從歷史經驗來看,原油價格的下跌對於市場通脹預期往往有顯著影響,也是10年期美債收益率回落的重要信號。事實上,影響10年期美債收益率的因素眾多,除通脹外,還包括美國經濟、美聯儲數量型貨幣政策工具(QE、TAPER、縮表)等。因此,在後續中期整體市場來看,油價仍具有舉足輕重的位置。而一旦油價出現大幅飆升,那麼當前市場對美聯儲下半年貨幣政策“由緊轉松”的預期或受到打壓。
 

 

兩圖凸顯WTI原油當前技術分歧


月線圖:

通脹驚現觸頂跡象?國際油價卻逼近2個月高位,兩圖凸顯原油當前技術分歧

月線圖顯示,WTI原油於2022年3月一度觸及自2008年來近14年高位129.42美元,但其後價格大幅回落錄得長上影線。凸顯該水平附近存在較強阻力,同時有可能形成與2008年7月以來的第二個高點。而從WTI原油價格來看,121.7-123.8美元區域成為潛在的阻力水平。

 

日線圖:

通脹驚現觸頂跡象?國際油價卻逼近2個月高位,兩圖凸顯原油當前技術分歧

日線圖顯示,WTI原油自2020年3月以來上升趨勢並未被破壞,仍處於強勢當中。而短期更突破111.0美元水平,暗示價格有望進一步走高。從走勢上屬於多周期主升重合,暗示短期WTI原油有望迎來強勁拉升。
 

綜合而言,筆者認為當前仍不宜過於看空油價,看漲仍為首選,但需留意的是,一旦油價後續受阻121.7-123.8美元區域或跌破111.0美元水平,需警惕油價中期升勢扭轉的可能。而在更長時間周期來看,油價或已處於中期升勢的末段。Billy撰)
 

 

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