本文從影響金價的三個主要基本面因素來分析黃金未來前景，三個因素分別是：美元指數、美國貨幣供應量M2和實際收益率，結論是金價在未來可能將繼續承壓；在技術面，金價進入關鍵阻力區間，該區域的走勢形態對金價後市方向的選擇有較大意義。
影響金價的三個主要基本面因素
黃金自4月高點（1,998美元/盎司）回落以來，在最近兩周進行較大幅度的反彈，本文將梳理影響金價的三個主要因素，在基本面把握黃金後市可能的走向。
首先，在美元方面，美元指數延續過去一周的下跌勢頭，昨日（周一）錄得較大幅度的陰線，最終收跌0.91%。
在結束過去兩個月如此強勢的上漲之後，美元指數很可能會在未來進行較長時間的回調修正行情，但出現大幅回落的概率並不大。美元指數有限的跌幅為金價大幅走高提供了阻力。
第二個因素是美國貨幣供應量M2，在一般情況下（市場沒有廣泛的避險和恐慌情緒），美元往往影響金價的方向，而M2則決定金價波動的幅度，這背後的原因不難理解，畢竟商品價格是貨幣的體現。
在美聯儲貨幣政策收緊的宏觀背景下，未來較長時間內，隨着美聯儲加息和縮表的推進，美國貨幣供應量M2將從目前的頂點回落，對金價構成利空的同時，可能會擴大金價的跌幅。
第三個因素是最為關鍵的實際收益率，實際收益率的漲跌與投資者對通脹的預期是否有明顯變化有關，這一點我們在上周五關鍵黃金的分析文章中有具體提及。
根據美國10年期盈虧平衡通脹率，投資者對通脹預期是下降的，這意味着實際收益率在未來可能會進一步走高，從而令金價承壓。
總的來說，美元指數在短期內可能繼續進行回調，但下修幅度有限；隨着美聯儲繼續推進加息和縮表，美國貨幣供應量M2將開始下行；實際收益率有望進一步走高。基於以上三個基本面因素，金價未來的前景可能將繼續承壓，逢高做空仍是更合理的操作。
美國10年期TIPS收益率
圖表來源：IG
黃金周一(昨天)延續反彈走勢，突破前期低點1850的阻力，在觸及自1865之後小幅回落，最終收漲0.39%。
從技術指標來看：30天均線、50天均線都向下運行，100天均線趨於走平；MACD柱開始向零軸收斂；相對強弱指數（RSI）處於中間值附近。綜合來說，在日線圖上，黃金仍處於下跌趨勢。
黃金目前已進入關鍵阻力區間，該阻力區間由自2021年8月以來的上升趨勢線、2022年4月高點/5月低點的38.2%斐波那契回調水平位（1,867）、2月低點（1,877）以及30天均線構成。
在日圖上還未出現反轉K線形態，在4小時圖也還未走出頂背馳，黃金有可能再次衝擊這個關鍵阻力區間，今天的錄得的K線形態對判斷後市走勢有較大意義。
如果金價突破該阻力區間，將打開進一步上行至1892的空間（50%斐波那契回調水平位）；如果走出較長上影線，金價可能重新轉為下跌，延續此前的下跌趨勢。
（Chris Li 撰）
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