WTI原油於最近一周圍繞111.0水平展開激烈爭奪，凸顯該水平對中期走勢的重要性。儘管WTI原油上周全周錄得微漲0.39%，收復周中大部分的跌幅，但周線收盤於110.52美元，未能有效收復111.0水平，暗示空頭仍占據主動。
基本面上，全球第二大經濟體逐步解封以及北半球即將進入駕車旺季均為原油需求預期提供支撐。IEA於5月發布的石油市場月度報告顯示，儘管預計2022年第二季度石油需求增長將從一季度的440萬桶降低到190萬桶，但隨着夏季駕車出行增加和航煤需求持續恢復，預計4月—8月全球石油需求增長360萬桶/日。2022年全球石油需求9940萬桶/日。
但需留意的是，關於歐盟對俄石油制裁的擔憂出現明顯降溫，在與歐盟討論後，德國和意大利告訴企業，他們可以開設盧布賬戶，以繼續購買俄羅斯天然氣，而不會違反對俄制裁措施。另一方面，美國國家安全顧問沙利文則表示，中國買俄羅斯石油沒問題，這不違反美國的制裁。
筆者提醒，西方國家對俄羅斯制裁具有戰略性意義，因而對於短期的制裁力度放寬或更多迫於經濟、政治壓力。目前主要央行正加大收緊政策力度以對抗處於高位的通脹，歐央行多次暗示7月可能是歐洲央行加息的時間點，並稱於未來幾個月逐步提高利率；美聯儲大概率將於6月、7月加息50基點。
油價與通脹關係密切，加之歐盟約45%的煤炭進口、45%的天然氣進口和約25%的石油進口依賴俄羅斯，這或意味歐盟、美國對俄制裁或出現短期的放鬆，油市供給端憂慮有望得到短暫緩解。此外，主要央行貨幣政策加速收緊亦對今明兩年全球經濟復甦前景構成衝擊，一旦該預期進一步發酵，屆時料將對油價進一步承壓。
總結而言，我們認為油價或已再次進入回調周期之中，尤其需要關注6月1日美聯儲正式開啟縮表後市場情緒的變化。展望本周，周四（5月26日）公布的美聯儲5月會議紀要、一季度GDP以及周五（5月27日）公布的美國核心PCE物價指數等數據料將為美聯儲或許貨幣政策提供更多線索。
WTI原油走勢分析：時間窗口已至，警惕下行風險
4小時圖顯示，WTI原油仍於關鍵水平111.0爭奪中，但多頭顯示出乏力跡象。值得留意的是，周一（5月23日）為重要時間窗口，若WTI原油無法有效收復111.0美元水平，預計將重新步入回調周期，後市或將進一步下行考驗97.50、93.0。中期關注86.0-88.0美元區域支持。（Billy撰）
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