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期貨交易102:一文看懂有關保證金和槓桿的知識!以股指期貨為例

期貨交易102:一文看懂有關保證金和槓桿的知識!以股指期貨為例

Ashley Huo, 編輯

保證金和槓桿是期貨風險管理的一部分,並且可以說是期貨交易質量中最重要的部分;良好的風險管理要求投資者理性評估自己的槓桿比例,僅僅因為期貨允許少量保證金就可以交易,並不意味着應該將槓桿加到最大;本文以標普500指數為例,詳細解釋了保證金制度運作的邏輯。

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“期貨交易101:股指期貨、大宗商品、外匯等期貨交易基礎從這裡開始!”一文中,我們詳細講述了有關期貨合約條款的知識。本文將繼續闡述初始保證金、維持保證金、催繳通知以及槓桿比例的問題,並以標普500指數為例詳細解釋保證金的運作原理。

 

保證金是交易者在買入或賣出一份期貨合約時所需的資金。你可以將保證金視作存款,期貨的保證金與其他可用槓桿的金融產品的保證金類似。這裡所說的其他金融產品包括即期外匯、股票或者CFD差價合約。就期貨而言,有兩種不同的保證金:初始保證金和維持保證金。初始保證金是指用於開設期貨頭寸所需的資金金額,而維持保證金是指賬戶在任何時間必須維持的最低金額。如果賬戶中的資金低於維持保證金所要求的金額,你將收到一個保證金催繳通知,要求向賬戶中注入更多資金、以使賬戶金額恢復到初始保證金水平;否則你的賬戶將被被迫平倉。

 

 

 

保證金與槓桿應用實例

 

假設你想做多標普500指數,所以你買了一份E迷你標普500指數期貨合約,價格為4100。首先,為了確定合約的名義價值,你需要用4100乘以合約單位價值。對這份合約來說,合約單位大小是50美元×1標普500指數:即名義合約價值在205,000美元。

 

運用上述公式可以得出合約的總價值;但是,這並不是經紀商在這筆交易中要求你的賬戶中要有的資金量。經紀商要求交易者賬戶的資金量稱為保證金。

 

假設在該合約交易的交易所(在上述例子中為芝商所CME)要求的初始保證金在12,100美元,而維持保證金為11,000美元。在賬戶資金等於初始保證金(即12,100美元)的前提下,這意味着保證金率為合約名義價值的5.9%(12,100/205,000=5.9%),這意味着在使用槓桿的情況下,如果你的賬戶中只有最低限度的12,100美元,你將以接近17:1(即205,000/12,100=16.94)的槓桿進行交易。這的確是一個很大的槓桿,標普500指數只需要下降22.25個點,投資者的賬戶餘額就會下降到低於維持保證金水平的11,000美元,這時就需要投資者存入更多資金,以達到初始保證金要求,或者被迫進行頭寸清算。

 

  • -22.25點x50美元/點=-1,112.50美元的損失;
  • 12,100美元初始保證金-1,112.50美元的損失=10,987.5美元,低於11,000美元維持保證金水平

 

考慮到10,987.5美元低於11,000美元,投資者需要向賬戶注入1,112.50美元的資金,以便餘額回到12,100美元這一初始保證金要求的水平。

 

從數字角度看,用保證金進行交易顯然是不理想的,所以投資者需要確保資本金數量遠遠超過保證金要求。資本金遠遠超過保證金要求才能確保槓桿係數合理。例如,若你的賬戶中現金餘額為50,000美元,那麼持有一份E迷你標普500指數期貨合約將更為合理:因為在此情況下槓桿係數會略高於4倍(205k/50k=4.1)。投資者在開倉前仍然需要12,100美元的初始保證金,但槓桿率會大大低於交易所允許的最高水平。

 

 

期貨交易保證金:總結

 

交易所不時改變保證金水平以反映相關基礎資產市場價格和波動的重大變化,但這些資產價格一般會在一段時間內保持穩定。然而,如果經紀商認為即使在交易所的最低槓桿水平上也存在太大的風險,他們可能會增加保證金要求。同樣值得注意的是,對於某些合約而言,部分經紀商會提供日內交易的保證金要求;而日內交易的保證金要求可能低於交易所規定的最低水平。只要持倉時間不超過交易日結束,這就是被允許的。一些經紀商為流動性最好的產品(如E迷你美國指數合約)提供25%的隔夜保證金要求。

 

然而,正如本文開頭強調的那樣,保證金和槓桿是期貨風險管理的一部分,並且可以說是期貨交易質量中最重要的部分。良好的風險管理要求投資者理性評估自己的槓桿比例,僅僅因為期貨允許少量保證金就可以交易,並不意味着應該將槓桿加到最大。

 

與我在推特上交流,請關註:@ashley_3399

 

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